宏观策略日报：5月出口增速大幅好于预期

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 1 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观策略日报 2022 年 06 月 10 日 证券研究报告—宏观策略日报 宏观策略日报：5 月出口增速大幅好于预期 证券分析师：胡少华 执业证书编号：S0630516090002 电话：021-20333748 邮箱：hush@longone.com.cn 证券分析师：王洋 执业证书编号：S0630513040002 电话：021-20333312 邮箱：wangyang@longone.com.cn 联系人：何焱 电话：021-20333691 邮箱：hyan@longone.com.cn 投资要点： 5 月出口增速大幅好于预期 据海关总署统计，2022 年 5 月，以美元计价，出口同比 16.9%，前值 3.9%；进口同比 4.1%，前值 0.0%；贸易顺差 787.5 亿美元，前值 511.19 亿美元，去年同期 432.48 亿美元。出口增速、顺差规模均好于预期。 5 月出口金额为 3082.4 亿美元，前值 2736.2 亿美元，增速大幅上涨。随着 5 月各地疫情得到缓解，复工复产有序推进，以及国家稳外贸外资政策落地，出口数据回升，外贸有所恢复；另外此前积压的订单在这个月集中释放也可能是增速回升的一个原因。从外需来看，海外景气度仍存。5 月制造业 PMI，美国为 56.1%，略高于前值；欧元区延续回落态势至 54.6%；我国 PMI 新出口订单环比增加 4.6%至 46.2%，进口环比增加 2.2%至 45.1%。从竞争角度看，国内能源等基础商品供给相对稳定，价格涨幅小于海外，具有一定的基础价格优势，但须密切关注疫情防控动态。 5 月对东盟、欧盟和美国等主要贸易伙伴进出口增长，外贸结构进一步优化。东盟成为我国第一大贸易伙伴，占我国外贸总值的 14.8%。5 月对东盟出口增速回升 18.3 个百分点至 25.92%，对欧盟出口增速回升 12.4 个百分点至20.27%，对美国出口增速回升 6.3 个百分点至 15.75%。分出口产品来看，钢材、汽车、中药材及中式成药、服装及衣着附件、家用电器、手机等出口金额增速回升较多。5 月机电产品出口金额同比为 9.4%，较上月回升 9.5 个百分点。 进口增速也有所恢复，但回升力度相对较小。从主要进口商品来看，受国际大宗商品价格上涨的影响，原油、天然气进口量增速较上月有所扩大，大豆和煤炭进口量和进口金额增速均较上月收窄。肥料进口金额增速下降 40.6%，进口量增速上涨 15.9%；汽车进口金额和数量增速均大幅下跌。 中长期出口有压力，但 6 月出口估计仍有较强韧性。一是我国基础能源、原材料价格优势仍在。受乌克兰危机、供需失衡等因素影响，国外原油、天然气价格持续走高；而我国自有煤炭资源较好，煤炭价格控制在合理区间，电价等相对稳定，在国际上具有一定的基础价格优势。二是 RCEP 的正式生效，估计会带动我国与其他 14 个成员国的进出口规模，为外贸发展带来机遇。三是随着复工复产有序推进，生产链供应链恢复加快，叠加近日稳外贸外资政策和 33 项稳经济一揽子措施的实施，估计会促进我国外贸保持在相对较高水平。从外贸物流数据看，出口形势短期有稳定向好的可能。截至 5 月 31 日，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比上涨 8.5%，外贸同比为 13%，预计 6 月份进出口数据可能会相对乐观。需注意疫情波动风险。 总体来看，5 月份出口增速大幅好于预期，有利于稳定国内经济，稳增长压力略有减轻。有利于相关出口企业改善业绩，增加盈利，对资本市场形成一定利多。贸易顺差扩大，有利于人民币汇率稳定，但须密切关注疫情防控动向。 欧洲央行决定 7 月结束 QE，并加息 25 个 BP 相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观策略日报 2022 年 6 月 9 日，欧洲央行发布利率决议，维持三大利率不变，并决定自 2022 年 7 月 1 日起终止其资产购买计划（APP）下的净资产购买。欧洲央行预计在 7 月份的货币政策会议上将加息 25 个基点，同时预计将在 9 月份再次加息。而 9 月的加息的校准将取决于更新的中期通胀前景。如果中期通胀前景持续存在或恶化，那么在 9 月的会议上可能会有更大幅度的加息。 同时，欧洲央行调整了通胀以及经济预测。2022 年通胀为 6.8%，预计2023 年将降至 3.5%，2024 年降至 2.1%，高于 3 月份的预测。预计 2022 年核心通胀为 3.3%，2023 年为 2.8%，2024 年为 2.3%， 也高于 3 月份的预测。预计 2022 年实际 GDP 年增长率为 2.8%，2023 年为 2.1%，2024 年为2.1%。与 3 月份的预测相比，2022 年和 2023 年的前景已大幅下调，而 2024年的前景则上调。 总的来看，欧洲央行可能将于 9 月再次加息后结束长达 8 年的负利率时代。5 月欧元区 CPI 同比升至 8.1%，4 月欧元区 PPI 同比高达 37.2%。欧洲在能源方面对俄罗斯的依赖程度较高，能源价格的上涨对欧洲造成的通胀压力更大。截至 6 月 8 日，10 年期欧元公债到期收益率已升至 1.4%以上，为近 8年以来新高。若能源的问题无法解决，欧元区的通胀水平短期可能很难快速回落。若欧央行短期迅速提高利率，或将明显提高部分欧洲国家的负债压力，不利于欧元区经济金融和社会健康稳定。 融资资金 6 月 8 日，A 股融资余额 14561.36 亿元，环比增长 27.88 亿元；融资融券余额 15321.17 亿元，环比增长 40.83 亿元。融资余额减融券余额 13801.56亿元，环比增长 14.94 亿元。 陆股通、港股通 6 月 9 日，陆股通当日净买入 35.79 亿元，其中买入成交 517.64 亿元，卖出成交 481.85 亿元，累计净买入成交 16630.55 亿元。港股当日净买入 4.12亿港元，其中买入成交 167.69 亿港元，卖出成交 163.57 亿港元，累计净买入成交 23438.84 亿港元。 货币市场 6 月9 日，存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.4092%，下跌0.58BP，一周为 1.6154%，下跌 0.64BP。中债国债到期收益率 10 年期为 2.7576%，下跌 0.85BP。 海外股市 6 月 9 日，道琼斯工业平均指数报收 32272.79 点，下跌 1.94%；标普 500指数报收 4017.82 点，下跌 2.38%；纳斯达克指数报收 11754.23 点，下跌2.75%。欧洲股市，法国 CAC 指数报收