电商行业一文看懂微拍堂招股书：文玩电商龙头，重塑文玩新生态

文玩电商龙头，重塑文玩新生态2022年05月31日——一文看懂微拍堂招股书行业一般研究感谢博士后赵国振对本文的贡献。姓名：刘越男（分析师）邮箱：liuyuenan@gtjas.com电话：021-38677706证书编号：S0880516030003 股票报告网2请参阅附注免责声明2014年成立于杭州，迅速成长为文玩电商龙头1.1数据来源：招股说明书、国泰君安证券研究图：公司发展历史里程碑事件2014年公司于中国杭州成立。推出微拍堂在线平台2016年推出在线鉴定服务平台鉴真阁获亿欧认可 为「2016年度中国 · 最具成长力企业」2017年举办本集团首个年度在线营销活动「11.9微拍盛典」2018年获胡润百富集团评为「36计 · 2018胡润百富中国最具投资价值新星企业百强榜 浙江50强」2019年公司获杭州市创业投资协会及微链评为「2019杭州独角兽企业」2020年推出在线名牌产品销售平台品牌馆及在线竞拍平台拍卖行获（其中包括）杭州市西湖区人民政府认可为「2020年西湖区高成长性企业创新企业大会『新经济之王』」2021年荣登中国投资协会创业投资专业委员会刊发的「2021长三角独角兽企业榜单」获杭州市创业投资协会及微链评为「2021杭州市独角兽企业」微拍堂是中国最大的文玩电商平台，根据弗若斯特沙利文的资料，2021年平台促成的文玩交易GMV达到人民币405亿元，通过在线平台以创新的方式改造文玩行业。微拍堂基于对行业的深刻理解，致力于通过创新销售模式、严格的平台质量控制程序及专业的鉴定服务解决进入门槛高、透明性低、效率低下等行业痛点。 股票报告网3请参阅附注免责声明股权结构：上市前创始人持股36.35%，设有股份激励计划1.2图：发行前公司股权结构图数据来源：招股说明书、国泰君安证券研究创始人林志明持股36.35%。微拍堂创始人林志明通过Zhiming.Inc.持股36.35%。德同资本为第一大机构股东，通过天津德馨持股13.05%。微拍堂在上市前的股东架构中，腾讯通过意像架构投 资持股1.93%。设立股份奖励计划及终止股权增 值权计划。2022年1月1日，为使僱员及合资格参与者公司参股，董事会采纳股 份奖励计划，替代杭州微拍堂的股权增 值权计划 。 于 2022 年 3 月 31 日 ， 公 司 向Weipaitang.Inc发行105,052股普通股，为股份奖励计划的参与者以信托 形式持有。 股票报告网4请参阅附注免责声明核心管理团队年轻且富有经验1.3数据来源：招股说明书、国泰君安证券研究•公司核心管理团队平均年龄为43岁，正值精力最佳时期，能有力推动公司的成长和发展；其中绝大多数高管是公司创始团队，能有效理解公司发展理念，高效团结合作。此外，管理团队成员皆拥有丰富的行业管理经验，能为公司发展提供充足的智力支持。表：管理团队年轻且富有经验姓名年龄职位加入日期主要经历林志明46执行董事兼董事会主席2012.12于2007年5月共同创立杭州途胜科技有限公司。此前，林先生于1999年12月成立及任职于杭州巨浪计算机软件有限公司。金明亮43执行董事兼首席执行官2012.12于2005年，金先生创立了在线论坛TOPZj 。根据 ChinaZ.com于2007年的披露，TOPZj截至2006年6月访问量挤身全球网站800强。创立TOPZj前， 金先生于2003年10月至2005年2月任职于杭州网新天松信息技术有限公司。徐烽41执行董事兼首席信息官2012.12于 2011年2月至2012年7月任职于杭州日报社。此前，徐先生于2009年1月至2010年12月任职于杭州英祺科技有限公司，并于2004年7月至2008年12月在华立医药集团有限公司工作。陈婕34执行董事兼副总裁2017.12于2010年10月至2017年9月担任达内时代科技集团有限公司的区域招聘总监谢宝君49首席财务官2021.05于2019年11月至2021年5月担任一家中国科技公司的首席财务官。此前，谢先生于投资银行领域拥有超过15年的丰富经验。赵治43首席合规官兼总法律顾问2021.04于2020年3月至2021年4月为阿里巴巴集团控股有限公司的法务总监 。 此前，彼于2012年8月至2020年3月于腾讯控股有限公 司先后担任腾讯集团的公共事务部助理总经理及腾讯的公共战略研究部总监等职务。 股票报告网5请参阅附注免责声明商业模式：文玩商家与爱好者相连接的在线交易平台1.4数据来源：招股说明书、国泰君安证券研究•经营将文玩商家与爱好者相连接的在线交易平台。微拍堂开创利用社交互动力量的竞拍模式，于旗舰应用程序及微信小程序上，透过图片竞拍及直播竞拍，用户可向全国范围内的商家购买大量的文玩。致力于以优惠的价格向用户提供紧密互动、愉悦且便捷的体验以购买经鉴定的文玩。公司的鉴定服务解决行业痛点，并提供全面的消费者保障。•主要以两种竞拍销售模式让商家在平台出售产品，即图片竞拍及直播竞拍，透过该等销售模式，用户能够查阅产品的详细资料并出价。微拍堂的创新竞拍交易模式为用户提供了一个互动和愉悦的体验，并为文玩（作为非标品）参与者提供参考价格 。图：商业模式佣金社区竞拍和其他创新交易模式流量加持精准营销具备趣味且值得信赖的消费体验技术与专业服务赋能在线生态海量产品消费者商家核心收平台入服务年费来 源消费者互动行业知识消费者保护一站式店铺管理在线营销服务费鉴定技术行业洞见图：图片竞拍图：直播竞拍 股票报告网6请参阅附注免责声明商业模式：活跃互动的文玩电商市场和社区1.4数据来源：微拍堂app、国泰君安证券研究•最全文玩品类的专业平台之一。根据弗若斯特沙利文的资料，截至2021年12月31日，微拍堂是拥有最全文玩品类的专业平台之一，涵盖八大核心类别，75个子分类。微拍堂将文玩分为八大核心类别，包括玉翠珠宝、工艺作品、钱币邮票、紫砂陶瓷、茶酒滋补、书画篆刻、文玩杂项及花鸟文娱。•中国最大的文玩爱好者社区之一。微拍堂努力建立活跃的在线社区，用户于其中可彼此互动，促进知识共享，积累行业知识并建立友谊。根据弗若斯特沙利文的资料，平台的用户构成了中国最大的文玩爱好者社区之一。平台的用户可发布有关文玩的知识及见解的图片及短视频，或录制并分享彼等的收藏品。微拍堂为文玩建立了一个专业的在线百科库。2021年平台的月均活跃用户数达到约5.0百万名。表：商业模式表：最全文玩品类的专业平台之一表：中国最大的文玩爱好者社区之一 股票报告网7请参阅附注免责声明商业模式：凭借完善的生态系统，价值链多种方式获利1.4•佣金。第三方商家于平台上出售产品并根据彼等的销售额向平台支付佣金。通常就所出售的产品类别、销售渠道及商家类别按商家出售的商品的价值的协定百分比收取佣金。在营业纪录期间，微拍堂就平台上出售的绝大部分类别产品的价格约2%至6%收取佣金，而在极少数情况下，佣金率高于6%。•平台服务年费。微拍堂为认证商家提供全面的支持服务以及更多的用户流量，每年向参与「商家认证计划」的商家收取平台服务费。•在线营销服务费。平台提供多种类型的在线营销及广告服务，从而令平台上的商家能够更多地呈现于用户面前。尤其是，商家能够自广告服务中获益，从而吸引更多的爱好者并提升销售量。根据平台上所展示的广告的性质