中国媒体：6月持续推荐疫情修复主线，互联网游戏板块估值性价比高

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 6 Jun 2022 中国媒体 China Media 6 月持续推荐疫情修复主线， 互联网游戏板块估值性价比高 Continue to Recommend Epidemic Repair in June, the Valuation of The Internet Game Sector Is Cost-Effective [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 宝通科技 Outperform 皖新传媒 Outperform 芒果超媒 Outperform 三人行 Outperform 三七互娱 Outperform 浙数文化 Outperform 万达电影 Outperform 掌趣科技 Outperform 完美世界 Outperform 新媒股份 Outperform 世纪华通 Outperform 华策影视 Outperform 吉比特 Outperform 风语筑 Outperform 光线传媒 Outperform 视觉中国 Outperform 中国电影 Outperform 掌阅科技 Outperform 中南传媒 Outperform 顺网科技 Outperform 昆仑万维 Outperform 数码视讯 Outperform 蓝色光标 Outperform 浙文互联 Outperform 中文传媒 Outperform 姚记科技 Outperform 天下秀 Outperform 中文在线 Outperform 捷成股份 Outperform 智度股份 Outperform 汤姆猫 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 持续关注互联网、疫情修复等方向，关注海外数字藏品平台推进进展（Continue to Eyes on Internet and Epidemic Repair, Attention to the Progress of Overseas Digital Collection Platforms） (30 May 2022) 互联网政策底继续夯实，A 股持续关注游戏和疫情修复方向（The Bottom of Internet Policy Continues to be Consolidated, A Shares Continue to Pay Attention to Game and Epidemic Recovery） (23 May 2022) 持续推荐游戏及互联网龙头，关注疫情修复方向（Continue to Recommend Leading Games and Internet Companies, Pay Attention to the Direction of Epidemic Repair） (16 May 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 传媒行业 6 月研究框架：我们认为，近期随着上海、北京等重点城市疫情形势逐渐好转，多数企业已经进入全面复工复产阶段，根据CTR 月度行业数据， 2020 年 4 月和 5 月，CTR 电梯 LCD 媒体刊例花费同比增速分别为 5.4%和 47.3%，电梯海报媒体刊例花费同比分别为-13.3%和 22.9%。我们认为随着疫情形势的转好，北京、上海等相关地区广告业务收入有望较快回升，同时提升全国性客户整体投放意愿。持续推荐疫情修复方向，关注兆讯传媒等。影视行业层面《侏罗纪 3》定档 6 月 10 日北美同步上映，万达电影重点影片陈思诚导演新作《外太空的莫扎特》定档 7 月 15 日，目前观影等线下娱乐活动虽未完全恢复，建议积极关注管控放开后的需求修复，建议关注万达电影、光线传媒、猫眼娱乐。 互联网板块持续推荐芒果超媒、快手、腾讯控股等内容平台，随着芒果超媒《声生不息》、《乘风破浪 3》等重磅综艺的推出，内容能力再次验证，近期《乘风破浪 3》新增首席合作伙伴京东，头部平台广告招商仍有较强韧性，业绩改善确定性较高。快手 22Q1 公司坐拥 3.46 亿 DAU 基本盘，短视频赛道领军地位稳固，未来随着公司组织架构调整、获客成本企稳、精细化运营深化用户留存，公司进入减亏轨道，持续重点推荐。此外游戏版号已于 4 月 11 日首批恢复发放，我们判断当前仍是常态化发放节奏，静等下一批版号公布。重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界，港股重点推荐网易-S。 影视板块。本周（2022.5.30.-6.3）中证影视动漫指数下跌 0.09%。本周涨幅前三名：ST 北文（+11.72%）、东望时代（+10.61%）、光线传媒（+7.93%）；本周跌幅前三名：ST 明诚（-7.82%）、*ST 新文 （-7.26%）、美盛文化（-6.27%）。个股重点推荐：欢瑞世纪、华策影视、光线传媒。 游戏板块。本周 WIND 网络游戏指数上涨 0.76%，游戏个股中，紫天科技上涨 11.55%，三人行上涨 10.00%，掌阅科技上涨 9.99%。2022 年 ChinaJoy 宣布因疫情影响延期举行线下展，目前并非公布具体时间，但线上展将按照线下展会标准与流程于 8 月 27 日至 9月 2 日举办。我们认为整体游戏行业进入存量市场，集中度持续提升，具备核心 IP 产品和较强研发能力的公司在未来有望持续受益；云游戏将带来产业新变革。关注：吉比特、三七互娱、完美世界、电魂网络、掌趣科技、宝通科技；云游戏服务商顺网科技、盛天网络。 海通组合月度走势。海通传媒 5 月组合月度下跌 0.84%，申万传媒指数上涨 6.15%，沪深 300 指数上涨 1.87%。 海通传媒 6 月组合。腾讯控股（10%）、芒果超媒（10%）、三七互娱（15%）、吉比特（15%）、网易-S（15%）、姚记科技（10%）、快手-S（15%）、三人行（10%）。风险提示：行业竞争加剧，商誉减值风险，内容政策、数字藏品监管不确定性。 [Table_Author] 毛云聪 Yuncong Mao Xiaoyue Hu yc.mao@htisec.com xy.hu@htisec.com 406080100120Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22HAI China MediaMSCI China 6 Jun 2022 2 [Table_header2] 中国媒体 1. 海