中国必需消费：HTI消费品成本指数：铝材成本领涨，方便面继续承压

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 2 Jun 2022 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：铝材成本领涨，方便面继续承压 HTI CGCI: Aluminum Price Rose the Most; Instant Noodles Kept Suffering [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Neutral 21.00 28 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 35 29 海底捞 Outperform 24.00 14 11 康师傅 Outperform 20.31 16 15 中国飞鹤 Outperform 10.80 9 6 恒安国际 Neutral 55.80 9 8 九毛九 Outperform 20.54 30 22 颐海国际 Outperform 55.00 21 17 澳优 Outperform 9.91 9 8 优然牧业 Outperform 5.55 5 5 现代牧业 Outperform 1.43 7 6 资料来源： Factset, HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，整体涨多跌少，调味品、方便面等行业现/期两端双双上行。具体来看，铝材现货领涨包材成本，全周上行 7.48%，塑料期货和玻璃期货紧随其后，分别上行 2.22%和0.23%，本周纸价有所下跌，现/期分别走弱 0.59%和 2.70%，此外铝材期货小幅走弱，全周下跌 1.05%；直接原材料部分，多数成本价格提升，但涨幅普遍小于跌幅。白糖现/期、白条鸡分别涨超1%，棕榈油现货、小麦期货、棕榈油期货分别上涨 0.82%、0.55%和 0.05%；下跌部分，蔬菜继续领跌，幅度为-3.98%，大豆期货和大米期货紧随其后，分别下行 1.24%和 0.44%。能源价格方面，本周油价继续抬升，尤其布油现货大幅走强，上升 6.43%，期货价格提升 1.98%，助力成本上行。 啤酒：截至 6 月 1 日，成本现货指数较上周提升 0.85%，期货指数较上周下降 0.12%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动1.8%/8.54% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动5.95%/11.92%。本周铝材现货拉升啤酒现货成本，期货端纸浆、铝材价格走弱推动啤酒期货成本回落。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.65%，期货指数较上周提升0.46%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 6.71%/7.89%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 7.1%/1.58%。本周白糖价格走强是调味品成本提升的主要原因，此外塑料、玻璃等期货价格抬升也助力成本上行。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.51%，期货指数较上周下降0.12% 。 今 年 年 初 以 来 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动3.15%/10.09% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动4.68%/8.9%。本周生鲜乳及大包粉价格稳定，玉米现货持平，豆粕价格小幅走弱 0.02 元/KG，纸浆价格走弱是期货成本下降的重要因素。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.57%，期货指数较上周提升0.39%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 15.96%/ 14.53% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动 25.14%/ 16.62%。本周棕榈油和小麦价格小幅提升，带动方便面成本继续走高。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.23%，期货指数较上周提升0.17%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 5.08%/5.95%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 5.75%/6.01%。本周蔬菜价格下跌较多，但鸡肉及小麦价格有所提升，因此整体小幅波动。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.09%，期货指数较上周提升0.38%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.08%/5.68%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 15.04%/3.85%。本周糖价上涨，纸价下跌，整体波动不大，期货端主要由于塑料成本拉动。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格持续高位，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 万鹏程 Luke Wan Luetian Liu Hongwei Wen Luke Wan hongwei.wen@htisec.com luke.pc.wan@htisec.com 406080100120Jun-21Aug-21Nov-21Feb-22May-22HAI China StaplesMSCI China 2 Jun 2022 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 铝材成本领涨 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，整体涨多跌少，调味品、方便面等行业现/期两端双双上行。 具体来看，铝材现货领涨包材成本，全周上行 7.48%，塑料期货和玻璃期货紧随其后，分别上行 2.22%和 0.23%，本周纸价有所下跌，现/期分别走弱 0.59%和 2.70%，此外铝材期货小幅走弱，全周下跌 1.05%；直接原材料部分，多数成本价格提升，但涨幅普遍小于跌幅。白糖现/期、白条鸡分别涨超 1%，棕榈油现货、小麦期货、棕榈油期货分别上涨 0.82%、0.55%和 0.05%；下跌部分，蔬菜继续领跌，幅度为-3.98%，大豆期货和大米期货紧随其后，分别下行 1.24%和 0.44%。能源价格方面，本周油价继续抬升，尤其布油现货大幅走强，上升 6.43%，期货价格提升 1.98%，助力成本上行。 表 1 HTI 消费品现货成本指数 资料来源：Wind，HTI 表 2 HTI 消费品期货成本指数 资料来源：Wind，HTI 啤酒调味品乳制品方便面速冻食品软饮料基准日2022/6/1150.06133.98130.60137.93130.00143.60上周2022/5/25148.79133.11129.94137.15130.30143.73上月2022/5/1150.46130.94130.58136.03131.50