倍轻松(688793)公司新品发布会事件点评：多重新品发布，线下有望改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 倍轻松(688793) 多重新品发布，线下有望改善 —公司新品发布会事件点评 蔡雯娟(分析师) 董昕瑞(研究助理) 樊夏俐(研究助理) 021-38031654 021-38038457 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.com dongxinrui@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880120110028 S0880121060057 本报告导读： 司发布多款新品，突出“中医×科技”属性，增加耗材产品布局，彰显研发创新能力；后续随着疫情管控放松，线下门店运营也有望改善。 投资要点： [Table_Summary]  投资建议：目标价 80 元，“增持”评级。考虑到公司前期线下销售承压，略微下调盈利预期，预计 22-24 年 EPS 为 1.78/2.40/3.15 元（前值 为 1.94/2.65/3.39 元 ， 调 整 幅 度 为 -8%/-9%/-7% ）， 增 速 为20%/35%/31%，参考同行业可比公司，给予公司 22 年 45x PE，目标价为 80 元，维持“增持”评级。  公司发布多款新品：公司举办主题为“停下来再出发”的新品发布会，新品主要包含两个方向 1）拓展新品类：人鱼润眼仪、儿童护眼仪分别为干眼症、儿童等细分人群设计，旨在拓展新用户群体；2）原有品类迭代升级：7 号经络枪、颈部按摩仪 Neck5、姜小竹艾灸盒 A2 分别在原有产品上增加蓝牙链接、自动点火等功能，产品更加便携智能。  增加耗材领域布局：人鱼润眼仪需搭配公司与闪亮联合研发的润眼液使用，与此前推出的艾灸耗材共同拓宽了公司耗材领域产品布局，有利于增加产品复购，提升用户粘性。  疫情管控放松，线下门店运营有望改善：2022Q1公司线下营收同比-15.38%，营收承压主要由于疫情对线下交通枢纽门店持续影响。根据公司年报披露，2021 年末公司直营门店数累计达 186 家，其中上海和北京分别有 15/26 家，一共占公司线下门店数量的 22%。6 月 1日以来受疫情影响严重的城市开始陆续解封，后续线下门店流量有望恢复，线下业绩有望得到改善。  风险提示：行业竞争加剧、线下门店流量恢复不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 826 1,190 1,447 1,954 2,545 (+/-)% 19% 44% 22% 35% 30% 经营利润（EBIT） 70 97 304 508 799 (+/-)% 11% 38% 214% 67% 57% 净利润（归母） 71 92 110 148 194 (+/-)% 30% 30% 20% 35% 31% 每股净收益（元） 1.15 1.49 1.78 2.40 3.15 每股股利（元） 0.50 0.60 0.60 0.71 0.96 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率(%) 8.5% 8.1% 21.0% 26.0% 31.4% 净资产收益率(%) 30.2% 14.0% 15.1% 17.8% 20.1% 投入资本回报率(%) 21.4% 11.0% 31.8% 45.7% 74.0% EV/EBITDA — 34.36 12.15 7.28 4.59 市盈率 55.78 42.94 35.91 26.65 20.33 股息率 (%) 0.8% 0.9% 0.9% 1.1% 1.5% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 80.00 上次预测： 67.11 当前价格： 63.99 2022.06.02 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 43.05-171.18 总市值（百万元） 3,944 总股本/流通 A 股（百万股） 62/13 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 21% 日均成交量（百万股） 0.52 日均成交值（百万元） 27.77 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 646 每股净资产 10.48 市净率 6.1 净负债率 -36.08% [Table_Eps] EPS（元） 2021A 2022E Q1 0.18 -0.16 Q2 0.49 0.53 Q3 0.40 0.61 Q4 0.42 0.80 全年 1.49 1.78 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 37% -7% 相对指数 33% 2% 12% [Table_Report] 相关报告 业 绩 端 短 期 承 压 ， 股 权 激 励 彰 显 信 心2022.04.25 线上表 现优 于线 下，产 品渠 道多 元拓 展2022.02.27 高端按摩小家电领军者，多元化渠道加速扩容2021.12.06 公司更新报告 -75%-59%-44%-28%-13%3%2021-072021-102022-012022-0452周内股价走势图倍轻松上证指数[Table_industryInfo] 家用电器业/可选消费品 股票报告网 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 [Table_Page] 倍轻松(688793) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2022.06.02 股票研究 可选消费品 家用电器业 [Table_Stock] 倍轻松(688793) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 80.00 上次预测： 67.11 当前价格： 63.99 [Table_Website] 公司网址 www.breo.com [Table_Company] 公司简介 公司是一家专注于健康产品创新研发的高新技术企业，主要从事智能便携按摩器的设计、研发、生产、销售及服务。公司智能便携按摩器产品是能够随时随地为用户提供个人健康护理与按摩保健的智能硬件，由现代按摩器具融合驱动技术、仿生技术、信息技术等领域前沿科技成果以及传统中医理论发展而来。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 43.05-171.18 市值（百万元） 3,944 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 826 1,190