传媒行业简评报告：国家文化数字化战略催化板块情绪，疫情好转下关注线下娱乐消费景气度提升

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李甜露 首席分析师 SAC 执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2690 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  政策面筑底，核心资产布局正当时  游戏行业稳健增长，国游出海进展加速  疫情拖累行业复苏，关注游戏边际改善 内容摘要 [Table_Summary] [Table_Summary] [Table_Summary]  核心观点：文化数字化写入国家战略，相关标的获益。推荐关注刚刚上线人民云业务的人民网、覆盖首都地区广电网络服务并开展“电视图书馆”试验项目的歌华有线、旗下海量中华文化经典版权的中国出版。元宇宙应用积极创新，产业共识逐步达成。推荐关注天下秀（成熟的 KOL 营销模式+社交传播基因+3D 社交应用虹宇宙）、视觉中国（图片版权护城河+数字藏品发行+5 月 25日上线 Vault by 500px）、三人行（广告主业增速稳定+虚拟人+文交所 NFT 平台）。板块估值触底回温，核心资产布局正当时。推荐关注腾讯控股（政策筑底+游戏出海+视频号商业化潜力）、分众传媒（疫情向好+平台经济共振）、芒果超媒（头部综艺招商规模增长+姐姐 3 等新综强势上线）。高质量出海仍是投资主线，关注游戏上市公司国际化进程。推荐关注吉比特（休闲放置品类的精彩策划+独立游戏的商业运作）、心动公司（精品游戏社区+内容社交潜能）、三七互娱（出海布局进入收获期）、完美世界（深厚引擎积淀+品类突破受众拓展）。疫情逐步得到控制，建议重点关注后疫情时代线下娱乐消费的修复。推荐关注光线传媒（疫情修复下，储备重量级影片有望逐步定档）、万达电影（疫情下集中度迎来提升，后续有望逐步受益于线下娱乐修复）、中国电影（海外大片的逐步引进有望持续催化情绪）  风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。  市场表现回顾：中信传媒指数全周涨跌幅 1.41%，跑赢创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 5 位。从细分行业来看，上周出版板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅 5.49%，信息搜索与聚合、广播电视板块表现次之。  行业要闻：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》。|快手 Q1 净亏损 62.5 亿元。|快手与腾讯签订协议，达成游戏授权发行、运营等多项合作。|爱奇艺Q1 实现净利润 1.7 亿元。|《乘风破浪第三季》5 月 20 日首播，高居综艺榜首位。|万达电影官方宣布将与中影股份联合发起“万达电影点播影院”项目。|网易云音乐接入微信生态。|4 月中国游戏市场实际销售收入 229.90 亿元，环比增长 1.86%，同比下降3.40%。| [Table_Title] 国家文化数字化战略催化板块情绪，疫情好转下关注线下娱乐消费景气度提升 [Table_ReportDate] 传媒 | 行业简评报告 | 2022.05.31 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 文化数字化写入国家战略，相关标的获益。中共中央办公厅、国务院办公厅于 5 月22 日印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，其中明确到“十四五”末期我国文化数字化建设目标，并从八个不同维度提出重点任务，在数据采集加工、文化数据安全、建设标准研究、产业政策制定、经济融合等方面提出要求。在推进国家文化数字化战略的过程中，中华文化数据库、国家文化大数据体系、国家文化专网的建设受到高度重视，广电网络公司、多媒体版权方、大数据服务与云应用服务商有望获益于政府采购需求，推荐关注刚刚上线人民云业务的人民网、覆盖首都地区广电网络服务并开展“电视图书馆”试验项目的歌华有线、旗下海量中华文化经典版权的中国出版。 元宇宙应用积极创新，产业共识逐步达成。随着数字藏品、虚拟人以及区块链确权的产业实践持续推进，蓝色光标、视觉中国等板块标的积极围绕元宇宙概念进行应用创新。2022 年 5 月 27 日，中国移动通信联合会及元宇宙产业委员会、中关村大数据产业联盟及元宇宙智库委员会主办的元宇宙共识大会召开，围绕“产业与理念”、“技术与应用”、“生态与治理”三大主题展开讨论，有望推进产业共识的达成。推荐关注天下秀（成熟的 KOL 营销模式+社交传播基因+3D 社交应用虹宇宙）、视觉中国（图片版权护城河+数字藏品发行+5 月 25 日上线 Vault by 500px）、三人行（广告主业增速稳定+虚拟人+文交所 NFT 平台）。 板块估值触底回温，核心资产布局正当时。板块估值对行业利空的消化已逐渐完成，核心资产布局价值突显，推荐关注腾讯控股（政策筑底+游戏出海+视频号商业化潜力）、分众传媒（疫情向好+平台经济共振）、芒果超媒（头部综艺招商规模增长+姐姐 3 等新综强势上线）。 高质量出海仍是投资主线，关注游戏上市公司国际化进程。流量紧缺和总量控制的大背景下，国内游戏市场增长放缓，大规模、高质量的国产游戏出海符合文化输出的国家利益。同时，相对平台出海，游戏作为内容产品也面临更小的海外监管风险。元宇宙前景的刺激下，全球游戏产业已进入技术和业态的创新高峰期。国内主流游戏厂商具备人才和体系优势，通过积极的研发战略资源投资和本地化发行布局，将在出海战略的执行过程迅速补齐欠缺 3A 产品研发经验的短板，成为国际化游戏公司。推荐关注吉比特（休闲放置品类的精彩策划+独立游戏的商业运作）、心动公司（精品游戏社区+内容社交潜能）、三七互娱（出海布局进入收获期）、完美世界（深厚引擎积淀+品类突破受众拓展）。 疫情逐步得到控制，建议重点关注后疫情时代线下娱乐消费的修复。本周上海、北京等疫情逐步得到控制，后续随着经济的修复，线下娱乐消费有望逐步迎来修复。推荐关注光线传媒（疫情修复下，储备重量级影片有望逐步定档）、万达电影（疫情下集中度迎来提升，后续有望逐步受益于线下娱乐修复）、中国电影（海外大片的逐步引进有望持续催化情绪） 2 市场表现回顾 2.1 板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅 1.41%，跑赢创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 5位。2022 年初以来，中信传媒指数涨跌幅为-26.08%，跑输上证综指、深证成指，在 30个中信一级行业中位列第 27 位。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 1 中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2 细分行业表现 从细分行业来看，上周出版板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅 5.49%，信息搜索与聚合、广播电视板块表现次之。年初以来，表现最佳的板块是广播电视，出版、动漫表现次之。 图 2 上周中信传媒