小鹏汽车W(9868.HK)公司首次覆盖报告:智能化先声夺人,全新平台强化竞争优势
请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 小鹏汽车-W(9868.HK) 智能化先声夺人,全新平台强化竞争优势 ----公司首次覆盖报告 吴晓飞(分析师) 赵水平(分析师) 0755-23976003 021-38031657 wuxiaofei@gtjas.com zhaoshuiping@gtjas.com 证书编号 S0880517080003 S0880521040002 本报告导读: 小鹏汽车以智能化为核心竞争力,全栈自研实力国内领先,受益于智能化浪潮加速,2023 年将推出基于新一代平台产品,销量规模及盈利能力均有望迎来提升。 摘要: [Table_Summary] 首次覆盖,给予“增持”评级。公司主打智能化标签,产品已取得市场认可,随着车型拓展及产品实力持续提升,预计公司销量及营收规模将持续突破。我们预计公司 2022-2024 年每股销售收入分别为25.15/44.74/72.48 元,同比增速分别为 105%/78%/62%,结合公司技术、产品实力以及新品规划,给予公司增持评级。 品牌定位清晰,加速布局新产能新渠道。公司品牌核心标签为智能化,目标为 15-40 万元中高端乘用车市场,客户群体为偏好科技感的年轻人群,目前已打造四款产品。全面加速产能布局,预计 2022 年双班产能 40 万辆,同时,积极推进营销渠道与补能网络建设。公司较早规划海外市场,欧洲市场开启加速布局,P5 已在四国开启预订。 智能化浪潮将至,前瞻性布局智能化构建核心竞争力。智能化趋势已至,各车企科技配置进一步加速,智能化将成为车企重点关注领域。智能化方面,公司坚持全栈自研,技术水平持续增强,产品软硬件实力国内领先。在数据积累量方面具备先发优势,预计未来将先于行业推出城市 NGP 等更强功能,强化产品科技属性。目前软件搭载率持续提升,已实现软件收费,车企总销量位居国内造车新势力第一,产品市场认可度较高。 新技术+新产品助力车型放量,新平台降本增效有望实现新的增长。公司将推出实力更为强大的新车型 G9,基于 800V 高压 SiC 平台打造,搭载新一代 X-EEA 3.0 电子电器架构,软硬件实力迎来全面升级,将搭载 XPILOT 4.0 与 Xmart OS 4.0 系统,产品功能大幅提升。另外,公司将于 2023 年推出第三代车型平台,新平台通过更加集成的架构实现更高智能化水平,同时有效降本大幅提升毛利率水平,进一步加强企业盈利能力,企业利润有望改善并迎来新的增长。 风险提示:上游缺芯、原材料价格上涨超出预期,技术落地不及预期,新产品市场表现不及预期。 [Table_Invest] 评级: 增持 当前价格(港元): 84.60 2022.05.29 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间(港元) 73.65-218.00 当前股本(百万股) 1714.46 当前市值(十亿港元) 145.00 [Table_PicQuote] [Table_Report] 相关报告 海外公司(香港) 财务摘要(十亿元/人民币) 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 2.32 5.84 20.99 43.07 76.64 124.47 (+/-)% - 152% 259% 105% 78% 62% 毛利润 -0.56 -0.27 2.62 5.43 11.65 22.65 净利润 -3.69 -2.73 -4.86 -5.08 -4.21 0.37 (+/-)% - 26% -78% -5% 17% 109% PE -41.49 -56.04 -31.49 -30.13 -36.33 410.06 PB 12.35 3.99 3.19 2.77 2.62 2.54 -55%-38%-20%-3%15%32%2021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/552周内股价走势图小鹏汽车-W恒生指数股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 运输设备业 股票报告网 小鹏汽车-W(9868) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 22 目 录 1. 高效发展谋局未来,用心打磨品牌实力........................................ 4 1.1. 公司发展节奏较快,核心团队实力强大 .................................. 4 1.2. 品牌定位清晰,产品主打智能化科技属性 .............................. 5 1.3. 生产模式完成转变,自建产能持续提升 .................................. 6 1.4. 线下渠道迅速扩张,积极建设充能网络 .................................. 7 1.5. 积极规划海外布局,欧洲市场加速拓展 .................................. 8 1.6. 营收规模持续突破,研发投入占比较高 .................................. 8 2. 打造智能化领先优势,形成核心竞争力...................................... 10 2.1. 智能化趋势已至,将成新的竞争焦点 ................................... 10 2.2. 坚持全栈自研,软硬件实力国内领先 ....................................11 2.2.1. 智能化硬件配置领先,激光雷达搭载进度领先 ................11 2.2.2. 自研两大软件系统,提升产品智能化水平 ...................... 12 2.3. 前瞻性布局先发优势明显,技术落地先于行业 ..................... 14 2.4. 市场认可度高,销量位居新势力头部阵营 ............................ 16 3. 新技术+新车型+新平台,增量降本未来可期 .............................. 17 3.1. 新产品技术水平大幅提升,车型拓展助力销量增长 .............. 17 3.2. 新平台盈利能力提升,降本增效值得期待 ............................ 18 3.3. 拓展业务边界,探索未来出行 .............................................. 18 4. 盈利预测与估值 ..
[国泰君安]:小鹏汽车W(9868.HK)公司首次覆盖报告:智能化先声夺人,全新平台强化竞争优势,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.87M,页数22页,欢迎下载。
