经济触角：积极因素加速释放抵消疫情冲击，中国工业利润有望逐步改善

1 ！ gg 积极因素加速释放抵消疫情冲击，中国工业利润有望逐步改善 今年 4 月份，国内部分地区疫情复燃，给工业企业的生产经营造成较大冲击，工业企业利润出现下降。1-4 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 26582.3 亿元，同比增长 3.5%，增速较 1-3 月份回落 5.0 个百分点。整体而言，工业企业受国内疫情短期冲击及国际形势更趋复杂严峻等因素影响，4 月份利润短期承压明显，而部分地区和行业受疫情影响较大，下拉工业企业利润增速明显。然而，全国疫情形势总体趋于稳定，企业复工复产有序推进，加上内地推出多项稳经济措施，减税降费、纾困帮扶政策持续发力﹐积极因素加速释放，工业企业利润有望逐步得到改善。 4 月份外商及港澳台商投资企业表现较差。1-4 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 9219.5 亿元，同比增长13.9%；股份制企业实现利润总额 19961.5 亿元，增长 10.7%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额 6030.6 亿元，下降 16.2%；私营企业实现利润总额 7651.4 亿元，下降 0.6%。 上下游行业利润表现持续分化。1—4 月份，在 41 个工业大类行业中，19 个行业利润总额同比增长，20 个行业下降，1 个行业由亏转盈，1 个行业持平。主要行业利润情况如下：煤炭开采和洗选业利润总额同比增长 1.99 倍，石油和天然气开采业增长 1.38 倍，有色金属冶炼和压延加工业增长 40.3%，化学原料和化学制品制造业增长 14.8%，电气机械和器材制造业增长 7.7%，非金属矿物制品业增长 2.9%，纺织业增长 1.0%，专用设备制造业下降 0.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降 2.9%，农副食品加工业下降 10.2%，通用设备制造业下降 24.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降29.4%，电力、热力生产和供应业下降 33.0%，汽车制造业下降33.4%，黑色金属冶炼和压延加工业下降 55.7%。整体而言，上游行业继续受惠于原材料价格高企；相反，受上游成本压力影响，下游行业工业利润普遍受压。 部分地区和行业受疫情影响较大。1—4 月份，东部地区、东北地区工业企业利润同比分别下降 16.7%、8.1%，合计影响工业企业利润增速较 1—3 月份回落 4.2 个百分点。主要行业中，汽车制造业受冲击较为明显，影响制造业 4 月份当月利润下降 6.7 个百分点，这些行业明显下拉工业企业利润增速。 基本消费品行业利润保持增势。今年以来，民生保障政策落实有力，基本消费品供应充足，市场需求稳定，带动基本消费品行业利润平稳增长。1—4 月份，酒饮料茶、食品制造、烟草行业利润同比分二零二二年五月二十七日 经济触角 光银国际研究团队评论  今年 4 月份，国内部分地区疫情复燃，给工业企业的生产经营造成较大冲击，工业企业利润出现下降。1-4 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 26582.3 亿元，同比增长 3.5%，增速较 1-3 月份回落 5.0 个百分点。  整体而言，工业企业受国内疫情短期冲击及国际形势更趋复杂严峻等因素影响，4 月份利润短期承压明显，而部分地区和行业受疫情影响较大，下拉工业企业利润增速明显。  然而，全国疫情形势总体趋于稳定，企业复工复产有序推进，加上内地推出多项稳经济措施，减税降费、纾困帮扶政策持续发力﹐积极因素加速释放，工业企业利润有望逐步得到改善。 林樵基 研究部主管 banny.lam@cebi.com.hk (852)2916-9630 张梓源 分析师 ryan.zhang@cebi.com.hk (852) 2916-9629 简述 2 别增长 20.9%、10.8%、7.9%。家具、纺织服装、皮革制鞋、纺织、文教工美等行业均保持增长。 企业复工复产加速，疫情冲击逐渐消退。1—4 月份，工业企业利润增速回落，主要是受部分地区疫情冲击影响。从受疫情影响较大的上海、吉林、辽宁等地区来看，4 月份企业停工停产天数均明显多于 3 月份，对 4 月份工业企业效益状况影响更为明显。目前，长三角地区疫情防控形势有所好转，企业复工复产正稳步推进，疫情对工业企业的影响有望逐步减弱。 积极因素逐渐增多，工业企业效益有望得到改善。1—4 月份，规模以上工业企业利润在上年同期增长 1.06 倍的较高基数上仍保持增长。受疫情影响较小的中部和西部地区，利润保持较快增长，增速分别为 18.2%和 47.5%。从资产和营收看，4 月末规模以上工业企业资产总计同比增长 10.4%，所有者权益合计增长 10.5%，均为近五年以来的较高水平，企业规模不断发展。1—4 月份，工业企业营业收入同比增长 9.7%，增幅接近两位数，为改善企业盈利创造空间，工业企业发展仍有较强的韧性，效益提升的潜力亦将持续增强。 3 图.1: 中国工业营业收入及利润增速走势(%) 图.2: 中国工业企业利润率走势 (%) 来源：国家统计局 来源：国家统计局 图.3: 中国工业收入总额增速(%) 按企业类别 图.4: 中国工业利润总额增速(%) 按企业类别 来源：国家统计局 来源：国家统计局 (50.0)0.050.0100.0150.0200.0工业企业:营业收入:累计同比工业企业:利润总额:累计同比3.04.05.06.07.08.0 4 图.5: 中国工业营业收入增速(同比%) 图.6: 中国工业利润增速(同比%) 来源：国家统计局 来源：国家统计局 5 中国经济数据 2019 2020 1Q2021 2Q2021 3Q2021 4Q2021 2021 1Q2022 实际国民生产总值 (同比%) 6.0 2.2 18.3 7.9 4.9 4.0 8.1 4.8 制造业 PMI (%) 50.2 51.9 51.3 51.0 50.0 49.9 50.3 49.9 非制造业 PMI (%) 53.5 55.7 53.4 54.5 51.3 52.5 52.7 50.4 出口(人民币/同比%) 5.0 4.0 38.7 19.9 14.4 17.8 21.2 13.4 进口(人民币/同比%) 1.7 (0.2) 19.3 32.4 15.7 18.6 21.5 7.6 贸易余额 (人民币/十亿) 2912.0 3634.2 710.0 868.3 1181.1 1612.7 4372.1 1029.8 出口增长 (美元/同比%) 0.5 3.6 48.8 30.6 24.2 22.9 29.9 15.8 进口增长 (美元/同比%) (2.7) (0.6) 29.4 44.1 25.4 23.6 30.0 9.8 贸易余额 (美元/十亿) 421.1 524.0 108.8 134.2 183.1 250.9 676.9 161.8 消费物价指数 (同比%) 2.9 2.5 0.0 1.1 0.8 1.8 0.9 1.1