经济触角：中国10月线上零售表现亮眼

1 ！ gg 中国 10 月线上零售表现亮眼 今年 10 月，全国社会消费品零售总额同比下降 0.5%，逊于市场预期的增长 0.7%和 9 月的增长 2.5%。环比来看，10 月零售消费额由9 月的上升 0.14%转为下降 0.68%。今年前 10 个月，全国零售消费额录得 0.6%的正增长，不及前 9 个月的增长 0.7%。展望未来，中国当局会在持续推动经济活动回归正轨的同时，采取一系列逆周期经济政策，进一步提振消费者情绪，帮助零售消费市场在未来几个月恢复增长，进而稳固中国经济的复苏势头。 受疫情及“双十一”带动，线上零售维持增长。2022 年 10 月，中国社会消费品零售总额为 40271 亿元，同比下降 0.5%。分类别看，商品零售额 36171 亿元，同比增长 0.5%；餐饮零售额 4099 亿元，同比下跌 8.1%；网上零售总额 13658 亿元，同比增长 14.83%。网上零售额快速增长，但餐饮零售额回落，反映出随着全国各地渐入冬季，疫情防控压力增大且疫情多点复发势头增强，多地进入静态管理，人员及物流流动受阻，线下零售及餐饮业首当其冲受到影响。而网上零售则因其确定性较高，更受消费者青睐，且 10 月底开启的“双十一”预售更是带动线上消费快速增长。不过，随着“优化疫情防控二十条”措施落地，多地防疫政策出现不同程度的改变，线下零售困境将得到一定的缓解，线上零售则有望凭借“双十一”购物节维持中高速增长。 生活必需品增速保持韧性。细分至商品类别来看，10 月粮油、食品增速维持 8.3%，仅较上月略微下降 0.2 个百分点；医药增速达8.9%，较上月下降 0.4 个百分点，显示必需品的增速仍然维持高位。不过，可选消费大多数转跌，其中家用电器和音像器材、通讯器材、建筑及装潢材料跌幅最大，分别达 14.1%、8.9%、8.7%。此外，石油及制品增速为 0.9%，较 9 月出现 9.3 个百分点的回调，反映价格因素逐渐淡化；而汽车刺激政策效果递减使汽车零售增速出现 0.3个百分点的回调，实际增速仍维持在 3.9%，显示出汽车销售市场的韧性；除汽车以外的消费品零售总额增速则由正转负，下跌0.9%。 “双十一”交易总额增速达两位数，社会消费潜力仍然存在。2022 年 10 月底，一年一度的“双十一”购物节拉开帷幕。根据星图数据，10 月 31 日至 11 月 11 日期间，全网电商交易总额为 11507亿元，同比增长 13.43%。细分来看，综合电商、直播电商、新零售、社区团购分别录得 9340 亿元、1814 亿元、218 亿元、135 亿元的交易额，同比增长 2.9%、146.1%、10.8%、1.1%。以阿里、京东为主的综合电商仍是”双十一”交易额的主要贡献者，不过由于受外部不利因素影响相对较大，加上高基数因素，增速趋于平稳；而直播电商作为后起之秀，继“618”取得 124%的增长后继续维持较二零二二年十一月二十三日 经济触角 光银国际研究团队评论  今年 10 月，全国社会消费品零售总额同比下降 0.5%，逊于市场预期增长 0.7%和9 月的增长 2.5%。环比来看，10 月零售消费额由 9 月的上升 0.14%转为下降0.68%。今年前 10 个月，全国零售消费额录得 0.6%的正增长，不及前 9 个月的增长 0.7%。  网上零售总额为 13658 亿元，同比增长14.83%。随着全国各地渐入冬季，疫情防控压力增大且疫情多点复发势头增强，多地进入静态管理，人员及物流流动受阻，线下零售及餐饮业首当其冲受到影响。而网上零售则因其确定性较高，更受消费者青睐。10 月底开启的“双十一”购物节预售更是带动线上消费快速增长。  粮油、食品增速维持 8.3%，仅较上月略微下降 0.2 个百分点；医药增速 8.9%，较上月下降 0.4 个百分点，显示必需品的增速仍然维持高位。不过，可选消费大多数转跌。  10 月 31 日至 11 月 11 日期间，全网电商交 易 总 额 为 11507 亿 元 ， 同 比 增 长13.43%。总的来看，虽然 10 月社会零售总额意外地由正转负，显示社会零售仍面临强大挑战，不过本次“双十一”相对强劲的两位数增速反映出社会消费潜力仍然存在。 林樵基 研究部主管 banny.lam@cebi.com.hk (852)2916-9630 张梓源 分析师 ryan.zhang@cebi.com.hk (852) 2916-9629 简述 2 高增速，有望在未来成为电商交易额增长的主要驱动力。总的来看，虽然 10 月社会零售总额意外由正转负，显示社会零售仍面临较大挑战，不过本次”双十一”相对强劲的两位数增速反映出社会消费潜力仍然存在。在冬季疫情反复的高强度压力之下，更需要如 5 月后出台的《扎实稳住经济的一揽子政策措施》等一系列宏观经济政策刺激，确保社会零售消费能够在合理区间运行。 3 中国经济数据 1Q2021 2Q2021 3Q2021 4Q2021 2021 1Q2022 2Q2022 3Q2022 实际国民生产总值 (同比%) 18.3 7.9 4.9 4.0 8.1 4.8 0.4 3.9 制造业 PMI (%) 51.3 51.0 50.0 49.9 50.3 49.9 49.1 49.5 非制造业 PMI (%) 53.4 54.5 51.3 52.5 52.7 50.4 48.1 52.3 出口(人民币/同比%) 38.7 19.7 14.1 17.6 21.0 13.2 12.6 15.3 进口(人民币/同比%) 19.3 32.4 15.7 18.6 21.5 8.4 1.6 5.5 贸易余额 (人民币/十亿) 704.9 858.6 1166.5 1599.8 4329.8 982.9 1447.3 1789.0 出口增长 (美元/同比%) 48.6 30.4 23.9 22.7 29.6 15.6 12.4 10.2 进口增长 (美元/同比%) 29.4 44.1 25.4 23.8 30.0 10.6 1.4 0.8 贸易余额 (美元/十亿) 108.0 132.8 180.8 248.9 670.4 154.4 223.2 264.9 消费物价指数 (同比%) 0.0 1.1 0.8 1.8 0.9 1.1 2.2 2.7 生产者物价指数 (同比%) 2.1 8.2 9.7 12.2 8.1 8.7 6.8 2.5 固定资产投资(年初至今/同比%) 25.6 12.6 7.3 4.9 4.9 9.2 4.2 5.7 房地产投资 (年初至今/同比%) 25.6 15.0 8.8 4.4 4.4 0.7 (9.0) (20.7) 工业增加值 (同比%) 24.6 9.0 4.9 3.9 9.6 6.5 0.6 4.8 零售额 (同比%) 33.9 13.9 5.0 3.5 12.5 3.3 (4.6) 3.5