顶点软件(603383)首次覆盖报告：信创领先，定位全域金融服务的IT厂商

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 顶点软件(603383) 信创领先，定位全域金融服务的 IT 厂商 —顶点软件首次覆盖报告 李沐华(分析师) 李雪薇(分析师) 010-83939797 021-38031656 limuhua@gtjas.com lixuewei@gtjas.com 证书编号 S0880519080009 S0880520120006 本报告导读： 随着金融 IT市场高景气度持续，公司平台化产品也逐步升级，在信创领域的产品处于行业领先地位，尤其是 A5信创版在整体技术生态上实现了自主可控，属行业首创。 投资要点： [Table_Summary]  首次覆盖，给予增持评级，目标价 31.11 元。预计公司 2022-2024 年营收分别为 6.36/ 8.16/ 10.63 亿元，归母净利润分别为1.85 / 2.52/ 3.24亿元，EPS 分别为 1.08/1.47 /1.90 元。综合考虑 PE、PS 估值方法，给予目标价 31.11 元，首次覆盖，给予“增持”评级。  加大基础技术突破，平台助力信创核心战略。公司通过证券关键核心产品的突破来带动其他应用的信创；从核心交易系统信创入手，再向其他领域延伸。公司逐步加大自主基础技术平台的信创研发，以自研的 LiveDTP/LiveBOS/LiveData 三大技术底座、简化的信创化落地，快速推动交易驱动、业务驱动、数据驱动等应用的全面信创。  系统创新效果显著，部分产品市占率领先。在主交易系统方面，公司基本业务链条全部覆盖；公司的 A5 信创版采用云化、微服务化等创新理念和技术，在硬件、操作系统适配上均可实现国产化要求，并为行业首创；公司在行业首推出极速交易系统，其市占率处于行业领先。  重点聚焦，产品线营收高增长可期。公司主营业务保持快速增长，2021 年公司营收同比增加 43.68%。公司将进一步聚焦自身战略线产品，重点打造研发周期长、复杂程度高的高性能系统，在逐步减少低毛利的定制化项目的同时，重点针对财富管理等代表未来市场趋势的产品线做较大投入，并推动运营、财富管理、投研等其他应用信创化改造升级，实现基金资管、信托、银行、要素等全域金融信创化。  风险提示：行业竞争加剧风险、IT 支出减少风险、技术迭代风险。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 350 503 636 816 1,063 (+/-)% 3% 44% 26% 28% 30% 经营利润（EBIT） 88 125 142 203 267 (+/-)% -21% 42% 14% 43% 31% 净利润（归母） 109 137 185 252 324 (+/-)% -15% 27% 35% 36% 29% 每股净收益（元） 0.63 0.80 1.08 1.47 1.90 每股股利（元） 0.40 0.55 0.64 0.70 0.73 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率(%) 25.1% 24.8% 22.4% 24.9% 25.1% 净资产收益率(%) 9.2% 11.0% 13.9% 17.3% 19.6% 投入资本回报率(%) 7.1% 9.3% 10.0% 13.0% 15.0% EV/EBITDA 33.37 21.33 14.90 10.24 6.82 市盈率 35.47 28.01 20.81 15.28 11.87 股息率 (%) 1.8% 2.4% 2.9% 3.1% 3.2% [Table_Invest] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 31.11 当前价格： 23.22 2022.05.25 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 22.09-39.47 总市值（百万元） 3,969 总股本/流通 A 股（百万股） 171/168 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 98% 日均成交量（百万股） 2.14 日均成交值（百万元） 57.40 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 1,265 每股净资产 7.40 市净率 3.1 净负债率 -90.24% [Table_Eps] EPS（元） 2021A 2022E Q1 0.01 0.01 Q2 0.25 0.15 Q3 0.19 0.33 Q4 0.36 0.59 全年 0.80 1.08 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -15% -20% -17% 相对指数 -20% -9% -3% [Table_Report] 公司首次覆盖 -18%-5%8%21%34%47%2021-052021-092022-012022-0552周内股价走势图顶点软件上证指数[Table_industryInfo] 计算机/信息科技 股票研究 证券研究报告 股票报告网 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 22 [Table_Page] 顶点软件(603383) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2022.05.25 股票研究 信息科技 计算机 [Table_Stock] 顶点软件(603383) [Table_Target] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 31.11 当前价格： 23.22 2022.05.25 [Table_Website] 公司网址 www.apexsoft.com.cn [Table_Company] 公司简介 公司是一家专业化平台型软件及信息化服务提供商，致力于利用自主研发的“灵动业务架构平台(LiveBOS)”，为包括证券、期货、银行、电子交易市场等在内的金融行业及其他行业提供以业务流程管理(BPM)为核心、以“互联网+”应用为重点方向的信息化解决方案。公司的主营业务主要涉及证券、期货、银行、信托、电子交易市场等多个行业和领域，业务范围涵盖前、中、后台等多个层次，提供针对互联网化应用支持、集中交易、高端客户交易、业务运营中台、柜台市场、区域市场、投融资业务、财富管理等多种业务领域的软件产品及服务。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 22.09-39.47 市值（百万元） 3,969 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 350 503 636 816 1,063 营业成本 95 154 203 249 320 税金及附加