汽车行业简评报告:复盘几轮汽车刺激政策,汽车行业配置价值显著
请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级: 看好 [Table_Authors] 岳清慧 汽车首席分析师 SAC 执证编号:S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 陈逸同 汽车行业分析师 SAC 执证编号:S0110522030004 chenyitong@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势(最近 1 年) 资料来源:聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport] 汽车行业周报:4 月新能源车销量环比承压,关注 5 月销量恢复进度 汽车行业周报:特斯拉 1 季度业绩强劲、欧美两地新工厂投产,国内汽车供应链有望逐步恢复 汽车行业周报:政府多措并举力保汽车产业链企业复工复产 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件:网传 5 月将出台新一轮汽车下乡政策,市场反应明显 5 月 13 日,据财联社报道,新一轮汽车下乡政策最快将于本月(5月)出台。当日,申万汽车板块涨幅超 4.6%,乘用车、商用车和汽车零部件指数涨幅分别达到 6.9%/6.2%/3.1%;长安汽车、长城汽车、江铃汽车、亚星客车涨停。 ⚫ 复盘汽车产业发展:三轮政策刺激周期 2000 年至今,汽车行业已经历三次大的政策刺激周期,2009-2010年、2015-2017 年和 2019 年-2021 年,前两次政策效果显著。 2009-2010 年国内汽车销量实现飞跃式增长:2008-2010 年汽车增速分别为 6.6%、45.5%和 32.5%; 2015 年-2018 年国内汽车销量实现稳定增长:2015 年 10 月后,乘用车销量增速同比逆转,10 月份同比增速为 13.3%,11 月份即达到 23.7%。2016 年全年乘用车销量增速为 14.9%。 2019 年-2020 年汽车销量增速整体呈改善趋势:汽车销量的高基数叠加 2020 年初以来疫情影响,刺激政策效果较弱。2019 年乘用车销售同比分别为-9.6%、-5.9%和 6.5%。 ⚫ 2022 汽车产业受疫情影响较重,国务院文件两度提及鼓励汽车下乡 今年 3 月以来汽车行业受疫情影响较大,随着上海疫情严重,4 月份以来销量下滑严重性大于 2008 年经济危机影响。目前,国内农村居民消费和收入增速高于城镇居民,具有较大潜力。有效和精准的行业刺激政策,有望提振汽车行业需求。 ⚫ 汽车行业具有显著配置价值:短期内,生产制造供给角度看,随着上海及周边的复工复产的有效进行,最坏的时刻已经过去,随着政策刺激、疫情环节导致的社会活动和经济活动的恢复,汽车需求有望得到显著恢复。 ⚫ 投资建议:整车建议关注产品周期上行的长安汽车、上汽集团、比亚迪、长城汽车。汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中,实现国产替代和价量齐升,建议关注:拓普集团、伯特利(EPB+线控制动)、星宇股份(智能车灯)、中鼎股份(空悬)、德赛西威(智能座舱系统)、科博达(灯控)。 ⚫ 风险提示:汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预期,汽车智能化产业进程不及预期,新能源汽车产业发展不及预期。 -0.4-0.200.20.419-Apr30-Jun10-Sep21-Nov1-Feb14-Apr汽车沪深300 [Table_Title] 复盘几轮汽车刺激政策,汽车行业配置价值显著 [Table_ReportDate] 汽车 | 行业简评报告 | 2022.05.16 行业简评报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 汽车刺激政策及影响梳理 ................................................................................................................................................ 1 1.1 2009-2010 年:购置税减半与汽车下乡共同作用,助推汽车销量实现飞跃 ................................................... 1 1.1.1 政策出台背景 .............................................................................................................................................. 1 1.1.2 主要汽车刺激内容 ...................................................................................................................................... 1 1.1.3 政策实施效果:购置税优惠+汽车下乡共同作用,汽车销量实现飞跃式增长 .................................... 2 1.2 2015-2017 年:购置税减半政策再次启用,效果随着汽车销售基数增加而减缓 ........................................... 3 1.2.1 政策出台背景 .............................................................................................................................................. 3 1.2.2 主要汽车刺激内容:购置税减半 .............................................................................................................. 3 1.2.3 政策实施效果:车市恢复正增长,随着国内汽车销量基数增大,刺激政策效果逐渐减弱 .............. 3 1.3 2019 年-2021 年:汽车下乡政策为主基调,疫情反复干扰 .............................................................................. 4 1.3.1 政策出台背景 .............................................................................................................................................. 4 1.3.2 主要汽车刺激内容:2019 年汽车下乡政策出台,2020 年、2021 年延续汽车下乡 ............................ 4 1.3.3 政策实施效果:汽车下乡整体效果较弱,20
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