汽车行业简评报告：复盘几轮汽车刺激政策，汽车行业配置价值显著

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 岳清慧 汽车首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 陈逸同 汽车行业分析师 SAC 执证编号：S0110522030004 chenyitong@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  汽车行业周报：4 月新能源车销量环比承压，关注 5 月销量恢复进度  汽车行业周报：特斯拉 1 季度业绩强劲、欧美两地新工厂投产，国内汽车供应链有望逐步恢复  汽车行业周报：政府多措并举力保汽车产业链企业复工复产 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：网传 5 月将出台新一轮汽车下乡政策，市场反应明显 5 月 13 日，据财联社报道，新一轮汽车下乡政策最快将于本月（5月）出台。当日，申万汽车板块涨幅超 4.6%，乘用车、商用车和汽车零部件指数涨幅分别达到 6.9%/6.2%/3.1%；长安汽车、长城汽车、江铃汽车、亚星客车涨停。 ⚫ 复盘汽车产业发展：三轮政策刺激周期 2000 年至今，汽车行业已经历三次大的政策刺激周期，2009-2010年、2015-2017 年和 2019 年-2021 年，前两次政策效果显著。 2009-2010 年国内汽车销量实现飞跃式增长：2008-2010 年汽车增速分别为 6.6%、45.5%和 32.5%； 2015 年-2018 年国内汽车销量实现稳定增长：2015 年 10 月后，乘用车销量增速同比逆转，10 月份同比增速为 13.3%，11 月份即达到 23.7%。2016 年全年乘用车销量增速为 14.9%。 2019 年-2020 年汽车销量增速整体呈改善趋势：汽车销量的高基数叠加 2020 年初以来疫情影响，刺激政策效果较弱。2019 年乘用车销售同比分别为-9.6%、-5.9%和 6.5%。 ⚫ 2022 汽车产业受疫情影响较重，国务院文件两度提及鼓励汽车下乡 今年 3 月以来汽车行业受疫情影响较大，随着上海疫情严重，4 月份以来销量下滑严重性大于 2008 年经济危机影响。目前，国内农村居民消费和收入增速高于城镇居民，具有较大潜力。有效和精准的行业刺激政策，有望提振汽车行业需求。 ⚫ 汽车行业具有显著配置价值：短期内，生产制造供给角度看，随着上海及周边的复工复产的有效进行，最坏的时刻已经过去，随着政策刺激、疫情环节导致的社会活动和经济活动的恢复，汽车需求有望得到显著恢复。 ⚫ 投资建议：整车建议关注产品周期上行的长安汽车、上汽集团、比亚迪、长城汽车。汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注：拓普集团、伯特利（EPB+线控制动）、星宇股份（智能车灯）、中鼎股份（空悬）、德赛西威（智能座舱系统）、科博达（灯控）。 ⚫ 风险提示：汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。 -0.4-0.200.20.419-Apr30-Jun10-Sep21-Nov1-Feb14-Apr汽车沪深300 [Table_Title] 复盘几轮汽车刺激政策，汽车行业配置价值显著 [Table_ReportDate] 汽车 | 行业简评报告 | 2022.05.16 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 汽车刺激政策及影响梳理 ................................................................................................................................................ 1 1.1 2009-2010 年：购置税减半与汽车下乡共同作用，助推汽车销量实现飞跃 ................................................... 1 1.1.1 政策出台背景 .............................................................................................................................................. 1 1.1.2 主要汽车刺激内容 ...................................................................................................................................... 1 1.1.3 政策实施效果：购置税优惠+汽车下乡共同作用，汽车销量实现飞跃式增长 .................................... 2 1.2 2015-2017 年：购置税减半政策再次启用，效果随着汽车销售基数增加而减缓 ........................................... 3 1.2.1 政策出台背景 .............................................................................................................................................. 3 1.2.2 主要汽车刺激内容：购置税减半 .............................................................................................................. 3 1.2.3 政策实施效果：车市恢复正增长，随着国内汽车销量基数增大，刺激政策效果逐渐减弱 .............. 3 1.3 2019 年-2021 年：汽车下乡政策为主基调，疫情反复干扰 .............................................................................. 4 1.3.1 政策出台背景 .............................................................................................................................................. 4 1.3.2 主要汽车刺激内容：2019 年汽车下乡政策出台，2020 年、2021 年延续汽车下乡 ............................ 4 1.3.3 政策实施效果：汽车下乡整体效果较弱，20