公司深度报告：智能制造领跑者

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 26.72 一年内最高/最低价（元） 45.50/20.84 市盈率（当前） 26.69 市净率（当前） 1.87 总股本（亿股） 1.67 总市值（亿元） 44.51 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  盈利能力增强，平台化、产品化开启新增长   核心观点 [Table_Summary]  智能制造+智能电气双业务布局，业绩持续增长。公司以智能电气业务起家，2015 年起发力智能制造业务，现已成为智能制造与智能电气先进技术提供商，业绩保持高速增长。公司与西门子、华为等公司合作紧密，在智能制造系统集成领域具有市场竞争优势，智能制造业务迅速成长，2021 年营收占比已超 8 成，成为公司核心业务。  内生需求+政策指引+技术驱动，智能制造行业具有高景气度。智能制造可助力实现大规模定制化生产、柔性生产，并将生产过程信息化，帮助企业提质增效，需求确定性高。政策指引目标明确，《“十四五”智能制造发展规划》提出到 2025 年规模以上制造业企业基本实现数字化网络化的比例达 70%等量化指标。数字孪生、人机交互等技术成熟驱动智能制造持续发展。在内生需求+政策指引+技术驱动下，预计智能制造行业将维持高景气度。  智能制造业务覆盖全场景需求，产品化、平台化、云服务化开启新增长。公司智能制造业务以数字化咨询为牵引，以平台化产品为载体，赋能客户的数字化转型升级全场景的需求与应用。智能制造业务由定制化解决方案为主向产品化、平台化和云服务化转变，自研产品乐仓生产力中台、后厂造和基于场景的数据治理平台均已上线，预计将为公司业绩注入新活力。  深耕优势行业，研发创新驱动持续成长。公司客户聚焦国防军工、高科技电子与 5G、汽车及轨道交通、装备制造等行业，客户布局具有较强优势。公司坚持研发创新，2021 年南京研发中心建设完成；自研产品逐渐放量，促进公司持续发展。  投资建议：我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 14.59、18.58、22.89 亿元，归母净利润分别为 1.95、2.58、3.20 亿元，对应 EPS 分别为 1.17、1.55、1.92 元。给予公司 2022 年目标市值 77.82 亿元，对应目标价 46.72 元。维持“买入”评级。  风险提示：技术革新的风险、政策推动不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、核心人员流失的风险。 盈利预测 [Table_Profit] 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 11.41 14.59 18.58 22.89 营收增速（%） 19.85 27.90 27.30 23.22 净利润（亿元） 1.59 1.95 2.58 3.20 净利润增速（%） 32.70 22.02 32.62 24.05 EPS(元/股) 0.96 1.17 1.55 1.92 PE 28 23 17 14 资料来源：Wind，首创证券 -0.500.524-May4-Aug15-Oct26-Dec8-Mar19-May能科科技沪深300 [Table_Title] 智能制造领跑者 [Table_ReportDate] 能科科技(603859)公司深度报告 | 2022.05.23 公司深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 目录 1 公司概况：智能制造与智能电气先进技术提供商 ....................................................................................................... 3 1.1 发展历程：智能电气起家，发力智能制造 ......................................................................................................... 3 1.2 股权结构较为集中，员工持股形成有效股权激励 ............................................................................................. 4 1.3 公司管理团队和核心技术人员拥有深厚的专业背景 ......................................................................................... 5 1.4 财务分析：业绩持续增长，人均产能优秀 ......................................................................................................... 6 2 智能制造大势所趋，整体行业向好............................................................................................................................... 9 2.1 智能制造助力制造业提质增效 ............................................................................................................................ 9 智能制造实现大规模定制化生产、柔性生产、生产过程信息化 ................................................................... 9 智能制造应用场景多元，需求确定性高 ......................................................................................................... 11 2.2 政策端基础已夯实+技术提供支撑，行业具有高景气度 ................................................................................ 12 2.3 工业软件为智能制造基础，行业解决方案需求增高 .........................................