2022年4月厨电行业数据月报：新品销额保持高增，线上表现优于线下

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.05.18 新品销额保持高增，线上表现优于线下 ——2022 年 4 月厨电行业数据月报 蔡雯娟(分析师) 樊夏俐(研究助理) 谢丛睿(研究助理) 021-38031654 021-38676666 021-38038437 caiwenjuan024354@gtjas.com fanxiali@gtjas.com xiecongrui@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880121060057 S0880121070063 本报告导读： 低渗透率的新品类保持线上销额较高速度增长，厨电整体线上表现优于线下，增持。 摘要： [Table_Summary]  地产企业竣工动力仍然较弱，精装修开盘及二手房交易数据均大幅下滑。统计局数据显示 2022 年 4 月，房屋竣工面积同比-14.2%，商品房销售面积同比-39.0%。住宅商品房竣工后，通常延迟 2 个季度左右反映在家电需求上。2021Q4 以来地产企业竣工动力较弱，对厨电销量整体拉动效应不强，期待后续政策边际宽松所带来的后周期产业链的需求修复。  新品保持快速增长，老板洗碗机增速远超行业。洗碗机、集成灶等新品类渗透率低，仍是行业增长的主动力。2022 年 4 月集洗碗机线上、线下销额同比分别+22%和+7%。2022 年 3 月老板电器线上销额同比+169%，线下销额同比+35%，增速远超行业，预计对公司收入端起到一定拉动作用。2022 年 1-3 月洗碗机在精装修市场中的配套率累计达 26.8%，同比大幅+5.5pct，工程渠道占比较高的老板电器有望受益。  集成灶：均价拉动线上销额提升，火星人龙头地位保持。受累地产、疫情因素，4 月集成灶线上渠道销量短暂下滑，同比-7.9%。累计来看，产品结构调整带来均价提升拉动销额提升。4 月，集成灶高客单价型号蒸烤一体款、蒸烤独立款线上零售额占比 60%，同比大幅+20pct。2022 年 1-4 月，集成灶线上均价累计同比+28%，销额累计同比+20.9%。火星人维持线上线下龙头优势，线上销量同比-5%，销额同比+3%；线下销量同比+13%，销额同比+16%。亿田渠道变革成效凸显，4 月亿田线下销量同比+135%，销额同比+113%。传统厨电：线上线下销量持续承压，华帝、方太油烟机线上销额同比向好。受竣工层面数据影响，传统厨电品类销量持续承压。油烟机品类，线上渠道，方太、华帝销额逆势增长，同比分别+3%/+17%；老板、海尔、苏泊尔销额均呈小幅下滑，同比分别-5%/-1%/-12%。线下渠道，线上化转移及整体需求较弱的影响，多数品牌销量呈现双位数下滑的态势。  投资建议：尽管厨电行业短期内受竣工数据影响较大，但考虑到地产政策边际宽松趋势已显，我们预计板块估值压制有望首先得到改善，继 而 逐 步 反 应 在 厨 电 需 求 的 恢 复 性 增 长 。 推 荐 老 板 电 器（22PE:13.4x），其洗碗机、蒸烤一体机第二品类成功开拓出第二增长曲线，且 2022 年 3 月上市的集成灶有望带来纯增量。推荐集成灶领域亿田智能（22PE:22.3x）、火星人（22PE:24.6）、浙江美大（22PE:11.0x）、帅丰电器（22PE:11.8x）。  风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_DocReport] 相关报告 家用电器业《冰柜、新兴品类表现较好，汇率关税变动外销企业受益》 2022.05.15 家用电器业《维持高频上新节奏，石头追觅表现亮眼》 2022.05.13 家用电器业《静待需求改善，传统龙头抗压更佳》 2022.05.09 家用电器业《21 年行业收入复苏性增长，汇率变动外销企业受益》 2022.05.08 家用电器业《消费补贴政策再加码，带动家电消费持续扩容》 2022.05.04 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 家用电器业 股票报告网 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目 录 1. 地产竣工动力较弱，对厨电拉动效应不强 .................................... 3 2. 新品类保持快速增长，老板洗碗机增速远超行业 .......................... 5 2.1. 洗碗机：老板线上线下强势增长，增速行业领先 .................... 5 2.2. 集成灶：均价拉动线上销额提升，火星人龙头地位保持 ......... 6 2.3. 传统厨电：线上线下销量持续承压，华帝、方太油烟机线上销额同比向好..................................................................................... 8 3. 奥维数据与公司实际报表业绩对比 ............................................. 10 4. 投资建议 ................................................................................... 10 5. 风险提示 ................................................................................... 10 股票报告网 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 1. 地产竣工动力较弱，对厨电拉动效应不强 2022 年 4 月房企竣工动力较弱。统计局数据显示 2022 年 4 月，房屋竣工面积同比-14.2%，商品房销售面积同比-39.0%。住宅商品房竣工后，通常延迟 2 个季度左右反映在家电需求上。2021Q4 以来地产企业竣工动力较弱，对厨电销量整体拉动效应不强，期待后续政策边际宽松所带来的后周期产业链的需求修复。 图 1：房屋竣工面积同比呈现负增长（%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2022 年 3 月商品住宅开盘精装修项目规模同比大幅度下滑。奥维云网数显示，2022 年 1-3 月，中国商品房住宅精装项目新开盘累计数量 341 个，同比-44.8%；开盘房间累计数量 25.6 万套，同比-51%，开盘精装项目主要分布在华东及二线城市，占比分别为 50.5%和 68.5%。 图 2：3 月商品住宅开盘精装修项目规模同比大幅度下滑 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 二手房成交套数同比仍呈现下滑态势。2022 年 4 月北京和深圳两地二