宏观大类日报：美债利率和美股同步走低 显示经济下行担忧加大

华泰期货|宏观大类日报 2022-05-13 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人 彭鑫 FICC 组  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 蔡劭立 FICC 组  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪 FICC 组  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 吴嘉颖 FICC 组  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 美债利率和美股同步走低 显示经济下行担忧加大 宏观大类： 5 月 11 日最终公布的美国 4 月 CPI 录得 8.3%，较 8.6%的前值有回落，但通胀见顶回落、美债利率回落后，美股和部分商品却延续下行态势，或意味着市场开始担忧后续全球经济的衰退风险。此前我们也有介绍美国出现部分经济下行的信号，包括 10Y-2Y 利差倒挂，美国财政支出明显缩减，以及美国补库周期将于 6 月见顶等。 当前国内经济下行压力仍较大。二季度目前还是处于信心恢复，景气度筑底阶段，需求仍较为疲软，基建 4 月专项债投放仅为 1000 亿，远低于一季度的 4500 亿/月，但基于政府“适度超前开展基础设施建设”的态度来看，预计 5-6 月基建专项债会有较大增量 ，将对三季度经济提供长期、温和的托底效果。4 月地产拿地同比下滑超过 50%，较 3 月同比下滑超 60%的窘境略有好转，但仍十分低迷；4 月国内的挖掘机销量增速仍未出现改善，预计后续各地地产政策有望进一步放松。整体来看，二季度还是处于弱现实和强预期的博弈阶段。 商品方面，在强预期、弱现实博弈下，仍需观察内需出现企稳并进一步改善的信号 ，我们近期对内需型工业品仍维持中性观点；原油链条商品则需要密切关注乌俄局势进程，以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险，结合乌俄局势陷入拉锯战的现状，原油及原油链条商品短期仍将维持高位震荡的局面；受乌俄局势影响，全球化肥价格持续走高，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，并且在干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下，棉花、白糖等软商品也值得关注；考虑到海外滞胀格局延续 、地缘冲突风险延续、全球贵金属 ETF 持仓仍处历史高位，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。 策略（强弱排序）：农产品（棉花、白糖等）、贵金属逢低做多；外需型工业品（原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属）、内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化 工、煤炭）中性； 股指期货：中性。 风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；乌俄局势。 华泰期货|宏观大类日报 2022-05-13 2 / 9 要闻： 5 月 12 日，国家发展改革委副主任胡祖才在发布会上表示，大力推动能源革命，要大力发展新能源，在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设 4.5 亿千瓦大型风电光伏基地，8500 万千瓦项目已经开工建设。第二批项目正在抓紧前期工作，加快构建新能源供给消纳体系。今年 3 月，国家发展改革委、国家能源局发布关于印发《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》的通知。根据方案计划以库布齐、乌兰布和、腾格里、巴丹吉林沙漠为重点，以其他沙漠和戈壁地区为补充，综合考虑采煤沉陷区，规划建设大型风电光伏基地。到 2030 年，规划建设风光基地总装机约 4.5 亿千瓦。 华泰期货|宏观大类日报 2022-05-13 3 / 9 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 全国城市二手房出售挂牌价指数 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30 城地产成交面积 4 周移动平均增速单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 22 个省市生猪平均价格 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 1501601701801902002102202302402502017-082018-082019-082020-082021-08日均产量:粗钢:重点企业(旬)1651701751801851902002102202302402021-05-302021-08-302021-11-302022-02-28城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市1201301401501601701801902002102202018-012019-012020-012021-012022-01水泥价格指数:全国020004000600080001000012000140002021-09-112021-11-112022-01-1130大中城市:商品房成交套数0510152025303540452020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-0122个省市:平均价:生猪901001101201301401501602020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数华泰期货|宏观大类日报 2022-05-13 4 / 9 权益市场 图 7： 波动率指数 单位：无，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 利率市场 图 8： 利率走廊 单位：% 图 9： SHIBOR 利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 05101520253035402021-02-252021-05-252021-08-252021-11-252022-02-25美国:标准普尔500波动率指数(VIX)11.522.533.542018-012019-012020-012021-012022-01DR007SLF007MLF007OMO00701234