电子元器件行业汽车电子4月深度跟踪：疫情影响汽车电子板块承压，长期趋势不改，关注复工复产及新车型上市机遇

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 行业月报 2022 年 05 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 3123.215028.796934.378839.9510745.5312651.112021/52021/82021/112022/2电子元器件海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《中微获设备采购订单，Mini LED 景气度延续》2022.03.28 《TCL 发布 Mini LED 新品，推动技术加速渗透》2022.03.10 《IC insight 预测 22 年半导体收入增速达 11% , 索尼发布 PS VR 2》2022.01.08 [Table_AuthorInfo] 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email:zhd10834@htsec.com 证书:S0850516050002 分析师:李轩 Tel:(021)23154652 Email:lx12671@htsec.com 证书:S0850519070001 联系人:文灿 Tel:(021)23154401 Email:wc13799@htsec.com 汽车电子 4 月深度跟踪：疫情影响汽车电子板块承压，长期趋势不改，关注复工复产及新车型上市机遇 [Table_Summary] 投资要点：  汽车电子板块公司 4 月股价大幅回调，板块估值下探。我们选取汽车电子板块24 家公司构建汽车电子板块数据，4 月选取个股股价普遍大幅回调，汽车电子板块整体 PE（TTM）已下探至 37.73x。4 月上海地区疫情导致汽车产业停产，我们认为，由于全国其他地区整车企业的核心零部件以长三角地区配套较多，上海汽车产业的暂停对汽车电子公司生产、交付等各环节经营活动造成重要影响。  汽车电子板块公司 22Q1 盈利能力增强。4 月，汽车电子公司陆续公告 2022 年一季报业绩，我们选取 24 家公司作为汽车电子板块样本，22Q1 汽车电子板块实现营收 251.1 亿元（同比+25%）、归母净利润 38.1 亿元（同比+45%），毛利率达 32.02%，同比提升 3.07pcts，归母净利率达 15.16%，同比提升 2.08pcts，板块盈利能力增强。  新能源乘用车受生产影响，4 月国内零售量环比下滑 37%，渗透率继续提升。根据 Wind、乘联会数据，2022 年 4 月，新能源乘用车国内零售销量达到 28.2万辆，同比+78%，环比-37%，新能源车国内零售渗透率 27.1%，同比+17pcts。2022 年 1-4 月，新能源乘用车国内零售 135.2 万辆，同比+128%，新能源车国内零售渗透率 23%，同比+14pcts。  4 月新能源乘用车市场车企表现分化，比亚迪、哪吒、零跑、极氪表现相对坚挺，特斯拉、蔚小理、广汽埃安销量或交付量环比大幅下滑。2022 年 4 月，1）比亚迪：新能源乘用车 4 月销量约为 10.6 万辆，环比增长 1%，创月度交付量新高，其中上市时间较短的新车型海豚、驱逐舰表现亮眼，环比销量分别增长15%、38%；2）二线新势力：哪吒、零跑 4 月交付量分别为 8813 辆、9087辆，环比分别下滑 27%、10%；3）特斯拉：特斯拉中国 4 月批发销量仅为 1512辆，环比下滑 98%；4）蔚小理：蔚来/理想/小鹏 4 月交付量分别为 5074 辆/4167辆/9002 辆，环比分别-49%/-62%/-42%；5）传统车企新能源独立品牌：广汽埃安 4 月销量为 10212 辆，环比下滑 23%，极氪 4 月交付量为 2137 辆，环比增长 19%。  投资策略：汽车电子短期扰动不改长期趋势，关注复工复产及新车型上市机遇。我们认为新能源车 4 月销量整体表现不佳为疫情扰动下的短期状态，随上海地区复工复产有序推进，新能源车销量有望回升，此外，已上市或将要上市的新车型也有望提升新能源车交付量。受益于全球汽车电动化、智能化、网联化浪潮，我们预计 2022 年将会是电动车智能化元年，对应智能车产业链及 Tier1 厂商有望重构。重点把握三条主赛道：车载摄像头（确定性较强）、激光雷达（爆发力大）、电动化（功率半导体）。对应的三个逻辑，第一个是整车缺芯缓解带来的整车销量的提升，第二个是智能化、网联化带来的增量，另一个是汽车电动化带来的功率器件增量。重点关注功率半导体【斯达半导、新洁能】、车载摄像头【韦尔股份、舜宇光学科技】、激光雷达【永新光学、炬光科技】、车载 MCU【兆易创新】、车用被动元件【法拉电子、江海股份】、车载连接器【瑞可达、电连技术】、PCB【胜宏科技、世运电路】等相关厂商。  风险提示。新冠疫情恶化致供应链波动的风险；原材料价格上涨风险；终端需求疲软的风险。 股票报告网 行业研究〃电子元器件行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 汽车电子板块跟踪.............................................................................................. 4 1.1 汽车电子板块月度表现：4 月股价回调幅度大 .............................................. 4 1.2 汽车电子板块 22 年一季报总结：盈利能力增强 ........................................... 5 2. 新能源乘用车国内市场整体销量跟踪 ................................................................. 7 3. 分车企新能源乘用车销量跟踪 ........................................................................... 7 3.1 特斯拉：22Q1 交付量同比高增，特斯拉中国 4 月批发销量环比下滑 98% . 7 3.2 比亚迪：疫情下展增长韧性，新车型表现亮眼 ............................................. 8 3.3 蔚来：4 月创年初以来月交付量最低点，新车型 ET7、ET5 陆续推出 ........ 9 3.4 小鹏：4 月交付量环比下滑 42%，G9 Q3 正式发售 ..................................... 9 3.5 理想：4 月交付量环比下滑 62%，理想 L9 Q3 交付，明年计划推出更多车型 …………………………………………………………………………………… 10 3.6 二线新势力：哪吒、零跑交付量较一线新势力环比表现坚挺