橡胶月报：供需预期转弱，沪胶继续筑底

橡胶 | 月报 专业研究·创造价值 1 / 38 请务必阅读文末免责条款 2022 年 4 月 27 日 橡胶 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 能源化工团队 0571-87006873 期货从业资格证号： F3085253 投资咨询资格证号： 供需预期转弱 沪胶继续筑底 摘 要 一、在供需结构依然偏弱的背景下，4 月国内橡胶期货整体呈现振荡偏弱的走势。由于国内疫情在短期内尚无法结束，在需求偏弱而供应压力趋增的情况下，未来胶价筑底行情有望进一步延续。 二、美联储官员认为在接下来的 5 月例会中将加息 50 个基点，其概率已经达到 86.6%，并宣布缩表每月最多缩减 600 亿美元美债、350 亿美元MBS。 三、一季度国内生产总值（GDP）同比增长 4.8%，比 2021 年四季度环比增长 1.3%，但 3 月部分主要指标增速放缓，经济下行压力有所加大。 四、新一轮雨季到来后，产胶国才会陆续重新开割，胶水产量恢复。预计 5-6 月份产胶国胶水产量料呈现稳步回升的态势。 五、国产轮胎胶对全乳胶，浓乳对全乳胶价差均处于较低水平。浅色胶加速去库，深色胶缓慢去库。 六、由于疫情叠加俄乌冲突导致汽车零部件供应链出现问题，叠加汽车芯片依然紧缺，从而导致海外汽车产业减产危机并未有效消除。 七、今年 3 月全国汽车产销分别为 224.1 万辆和 223.4 万辆，环比增长23.4%和 28.4%。一季度产销 648.4 万辆和 650.9 万辆，同比增长 2.0%和0.2%。 八、2022 年 3 月我国重卡市场大约销售 7.7 万辆，环比上涨 30%，比上年同期下降 67%。一季度累计实现销售 23.2 万辆，同比下降 56%。 九、截止 2022 年 4 月 22 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 33.36%，较上周上涨 24.74 个百分点，较去年同期上涨 15.87 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 36.71%，较上周上涨 16.22 个百分点，较去年同期上涨 16.24 个百分点。 十、预计 2022 年 5 月国内橡胶期货将维持振荡偏弱的走势。其中沪胶期货主力 2209 合约料维持在 12000-13000 元吨区间内运行，而标胶期货主力 2206 合约料维持在 10000-11000 元/吨区间内运行。 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 橡胶-RU 橡胶 | 月报 专业研究·创造价值 2 / 38 请务必阅读文末免责条款 目录 第 1 章 2022 年 4 月天胶走势回顾 ................................................. 5 第 2 章 美联储进入“量价双紧”时代 .............................................. 7 第 3 章 经济下行压力增大 稳增长有望加力 ........................................ 12 第 4 章 东南亚产胶国迎来季节性割胶旺季 ......................................... 16 第 5 章 浅色胶矛盾及化解路径 .................................................. 20 第 6 章 海外车市遭遇“缺芯+疫情” 欧美日车市继续下滑 ........................... 24 第 7 章 2022 年 3 月国内车市产销同比增长 ........................................ 26 第 8 章 2022 年 3 月国内重卡销量同比环比双降 .................................... 29 第 9 章 2022 年 4 月国内轮胎开工率趋于回落 ...................................... 31 第 10 章 2022 年 5 月沪胶走势展望 ............................................... 36 分析师简介及免责声明： .................................................. 38 oPrPnQtQrPtRpNsOtQnQsQ7N8Q9PpNmMtRtRiNoOsPjMpPpOaQqRsNxNpPrNuOpMtM 橡胶 | 月报 专业研究·创造价值 3 / 38 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 2022 年 4 月沪胶期货主力合约走势图 ............................................ 4 图 2 2022 年 4 月国内标胶期货主力合约走势图 ........................................ 5 图 3 2014-2022 年天然橡胶基差走势图 ............................................... 6 表 1、美联储高官及投行机构对 5 月加息及缩表表态 .................................... 9 图 4 2022 年欧美制造业 PMI 走势图 .................................................. 9 图 5 2022 年 4 月美国 10 年期国债收益率走势图 ...................................... 10 图 6 2021 年 12 月美联储发布的点阵图显示，2022 年将加息 7 次 ....................... 10 图 7 主要央行年末资产负债表规模和本国/本地区上年 GDP 之比（%） ................... 11 图 8 本轮美联储 Taper 的斜率更陡，且加息或来得更早 ............................... 11 图 9 2022 年 3 月美国失业率继续下行 ............................................... 12 图 10 2022 年 3 月美国 CPI 同比再创新高至 8.5% ..................................... 12 图 11 2021 年我国 GDP 增速达到 4.8% ............................................... 15 图