沪铝期货月度报告：多空焦灼，震荡运行

请详细阅读后文免责声明【衍生品】研究结论从供需面来看，2022 年供应将继续扰动，高铝价抑制需求，国内碳中和和高的生产成本导致供应有所减缓，供需或维持紧平衡。综合上述，面对上述能源及矿业等大宗商品的供需错配低库存困境难以有效 破局的背景下，无论在东欧（俄罗斯乌克兰为代表）、东南亚（印尼缅甸菲律宾为代表）、南美及非洲等地区的供应扰动，铝价供应扰动还是有较大支撑，5 月进入国内消费旺季，目前铝棒去库较好支撑铝价，俄乌战争持续时间已经较长，高利润和美联储加息压制铝价，后市铝价或震荡运行为主，主要运行在区间 19500~23000 元/吨。多空焦灼 震荡运行沪铝期货完稿时间:2022年5月5日分析师：祝森林研究品种:铝从业资格号:F3023048投资咨询号：Z0013626TEL:0575-85225791E-mail:zhusenlin@dyqh.infoAL 主力合约日 K 线图月度报告一、 行情回顾图 1：LME 铝&沪铝资料来源：WIND回顾 4 月份行情，沪铝震荡下行，整体行情波动比较大，沪铝主要受到俄乌之间战争情绪影响，上海疫情导致消费疲软，铝价整体呈现震荡往下运行。美联储加快，美元指数上行压制铝价上行。rQqOnQtQqOoMtRsOtQsPnP7N9R6MsQmMsQtRkPmMrMlOpPoQ9PpOsMuOqMmQwMmPsN月度报告二、供需分析1、供需平衡表图 2：WBMS 全球供需平衡表资料来源：WMBS全球原铝供需现状：世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2022 年 1-2 月全球原铝供应过剩 3.42 万吨，2021 年全年供应短缺 167.7 万吨。2022 年 1-2 月全球原铝需求量为 1,069 万吨，较 2021 年同期减少44 万吨。需求以表观数据衡量，全国性的封锁措施可能影响贸易统计数据。2022 年1-2 月全球原铝产量减少 0.4%。截至 2022 年 2 月底，LME 铝库存（包括非仓单库存）为 103.22 万吨，2021 年底为 121.34 万吨。上期所 2 月铝库存增加，但较 2021 年 12月高出 1.23 万吨。在计算消费量时，没有考虑到大量未报告的库存变动，尤其是亚洲的未报告库存变动。2022 年 1-2 月全球原铝产量较 2021 年同期下滑 0.4%。中国产量预计为 632.7 万吨。中国铝产量目前在全球总产量中的占比约为 57%。2022 年 1-2 月，中国原铝表观需求量较 2021 年同期减少 7.4%。半成品铝材产量同比下滑 15.7%。中国 2020 年成为未锻压铝净出口国。。月度报告2、供应端：2021 年供应逐步恢复，2022 有望扩产（1）铝土矿截止至 2021 年 04 月，国内进口铝土矿 8,757,461.7 吨，较上一个月减少1,365,371.66 吨，从季节性角度分析，国内进口铝土矿较近 5 年相比维持在较高水平；国内铝土矿价格为 320 元/吨，进口平均单价为 43.07 美元/吨，国内外价差为-67.59 元/吨，国内外价差较近 5 年相比维持在较高水平。图 3：铝土矿进口数量资料来源：WIND图 4：铝土矿国内价格月度报告资料来源：WIND图 5：废铝月度进口资料来源：WIND月度报告（2）氧化铝截止至 2022 年 03 月，国内氧化铝产量为 685.3 万吨，较上一个月增加 61 万吨，当月同比增加 4.5%，国内产量较近 5 年相比维持在较高水平；进口量方面，国内进口氧化铝为 189,088.13 吨，较上个月减少 12,151.19 吨，国内进口量较近 5 年相比维持在较高水平；产能方面，国内在产产能为 7,845 万吨，总产能为 9,097 万吨，开工率为 86.24%，国内开工率较近 5 年相比维持在平均水平；价格方面，河南省氧化铝价格为 3,069 元/吨，连云港进口澳大利亚氧化铝价格为 3,430 元/吨，两者价差为-361 元/吨，国内外价差较近 5 年相比维持在平均水平；库存方面，国内总计库存为 32.2 万吨，较前期下降 2.3 万吨，连云港库存为 2.7 万吨，鲅鱼圈库存为 22.5万吨，青岛港库存为 7 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平。图 6：氧化铝月度产量资料来源：WIND月度报告图 7：氧化铝月度进口资料来源：WIND图 8：氧化铝产能及开工率资料来源：WIND月度报告图 9：氧化铝价格资料来源：WIND月度报告（3）电解铝截止至 2022 年 03 月，月度电解铝产量为 329.8 万吨，较上个月增加 18.9 万吨，同比增长 1.8%，从季节性角度分析，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平；全国产能利用率为 89.94%，分地区来看，山东地区产能利用率为 97.29%，新疆地区产能利用率为 93.68%，河南地区产能利用率为 90.77%，从季节性角度分析，全国产能利用率较近 5 年相比维持在较高水平；截止至 2022 年 03 月，电解铝在产产能4,000.3 万吨，总产能 4,365.1 万吨，开工率为 91.64%，从季节性角度分析，开工率较近 5 年相比维持在较高水平。图 10：电解铝月度产量资料来源：wind图 11：电解铝国内产能利用率资料来源：wind月度报告2、需求端:高价格抑制需求（1）房地产提前透支，2022 年或表现将不再亮眼2022 前 3 月商品房累计销售面积 31045 万平方米，同比下降 13.8%，房地产新开工面积 29837 万平方米，同比下降 13.8%，房地产投资额 27764 亿，同比上升 0.7%。2021 年房地产市场相前高后低，前期透支太高，后期动力不足。2022年，房地产表现令人担忧。图 12:国内房地产市场资料来源：WIND月度报告（2）2022 年外销回落，国内家电下乡仍未知空调方面，，2022 年 3 月累计空调产量增速同比上升 0.7%，产量 5446.7 万台。2021 年家电在出口带动下消费带动下有所增长，但是疫苗接种率提高，生产有外移趋势。展望 2022 年，国内家电销售有所瓶颈，外销高景气有所回落。图 13:中国空调当月值和当月同比来源：WIND月度报告（3）汽车增长动力不足，新能源汽车短期未能带动大幅铜消费汽车方面，2022 年 3 月累计产量 667.32 万辆，同比上升 4.9%。中国汽车市场饱和率越来越高和居民储蓄率下降，2022 年汽车消费将继续保持低迷，新能源车短期不能带动大量消费。图 14：中国汽车当月值和当月同比资料来源：WIND图 15：中国汽车销量当月资料来源：WIND月度报告（4）铝材市市场截止至 2021 年 12 月，铝材月度产量为 582.8 万吨，较上个月增加 62.6 万吨，同比增加 4.9%。从季节性角度分析，当前月度产量较近 5 年相比维持在较高水平。图 16：铝材月度产量和同比资料来源：WIND月度报告（5）铝合金市场截止至 2021 年 12 月，铝合金月度产量为 98.9 万吨，较上个月增加 8.3 万吨，同比增加 7.4%。从季节性角度分析，当前月度产量较近 5 年相比维持在