贵金属月报：紧缩强预期下，贵金属或高位震荡

贵金属 | 月报 专业研究·创造价值 1 / 18 请务必阅读文末免责条款 2022 年 4 月 27 日 贵金属月报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 贵金属研究小组 何彬 期货从业资格证号： F03090813 紧缩强预期下，贵金属或高位震荡 摘 要 美联储货币政策自 3 月底开始转鹰，在该背景下，市场风险偏好明显受到了打压，美股 3 月底阶段性见顶后开始持续下跌，避险资产的配置需求凸显，贵金属 ETF 持仓不断上升。5 月初美联储加息大概率将是强预期与强现实结合，短期内直接利空贵金属。 中长期而言，能源价格冲高回落后仍处于高位，去全球化趋势可能导致未来能源以及粮食等物价长期高企。在此背景下，即使美国通胀在二季度见顶，离美联储的政策目标 2%还十分遥远，并且能否有效回落还要打个问号，所以高通胀仍将给予贵金属的支撑。而美联储加速紧缩或将造成美国经济衰退甚滞涨，届时贵金属尤其是黄金的价值可能进一步提升。从十年期美债实际收益率的角度来看，收益率随着美联储加息缩表走高，长期角度将制约贵金属上涨。故贵金属中长期看法是高位震荡偏多。 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 贵金属 贵金属 | 月报 专业研究·创造价值 2 / 18 请务必阅读文末免责条款 目录 第 1 章 行情回顾 ............................................................... 4 1.1 价格走势 ............................................................... 4 1.2 重要消息 ............................................................... 5 第 2 章 高通胀与紧货币的博弈................................................... 6 2.1 美联储正式开启加息周期 .................................................. 6 2.2 金价与美债美股的联动.................................................... 7 2.3 通胀持续超预期高企 ..................................................... 7 2.4 非农就业超预期增长 ..................................................... 9 第 3 章 其他指标追踪 ......................................................... 13 第 4 章 结论 ................................................................. 17 oPpMnOoQpMpRvNmRsQoPyR9PbP6MsQqQpNmOiNrRmRlOrRmObRpOqOxNrNrMwMoPrR 贵金属 | 月报 专业研究·创造价值 3 / 18 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 月度数据一览 ............................................................... 4 图 2 COMEX 黄金主连走势.......................................................... 4 图 3 COMEX 白银主连走势.......................................................... 5 图 4 美国 CPI 及分项当月同比 ..................................................... 7 图 5 美国 CPI 及分项环比 ......................................................... 7 图 6 美国 CPI 及分项环比 ......................................................... 8 图 7 美国非农就业与新冠确诊走势 .................................................. 9 图 8 美国私营非农平均时薪环比增速 ................................................ 9 图 9 美联储加息缩表预期抑制风险偏好，4 月美股震荡下行 ........................... 10 图 10 美联储加息缩表预期增强，VIX4 月震荡上行 ................................... 10 图 11 十年美债实际收益率 ........................................................ 11 图 12 十年美债实际收益率 ........................................................ 12 图 13 十年期与二年期美债利差 ................................................... 13 图 14 美联储货币紧缩叠加地缘政治，美元持续走高 .................................. 13 图 15 COMEX 金银比 ............................................................. 14 图 16 CFTC 周度持仓报告......................................................... 15 图 17 全球主要黄金 ETF 持仓(吨) .................................................. 15 图 18 金价与黄金 ETF 持仓走势 ................................................... 16 图 19 SLV 白银 ETF 持仓(吨) ...................................................... 16 贵金属 | 月报 专业研究·创造价值