动力煤5月报：供需好转与政策共振，动力煤价格向合理水平靠拢

动力煤 | 5 月报专业研究·创造价值1 / 22请务必阅读文末免责条款2022 年 5 月报动力煤专业研究·创造价值宝城期货研究所能源化工团队王晓囡、期货从业资格证号：F3033486、投资咨询资格证号：Z0012809、供需好转与政策共振动力煤价格向合理水平靠拢摘 要4 月份，动力煤主力合约价格窄幅震荡，截止到 4 月 26 日，ZC2009合约价格由月初的 800 元/吨震荡上涨至 4 月 26 日的 817.6 元/吨。供需形势预期向好，从供应端来看，虽然市场对国家统计局公布的 3月份高产量还有一定的疑虑，但国内高供应确实毋庸置疑，即便按照 1200万吨日产量规模来测算，国内煤炭供应增量也安全可以覆盖外贸煤减量，从数量角度来看，国内供应稳定。而需求端正处于低位水平，一方面，气候条件宜人，正是传统用电需求淡季，加上中东部疫情形势严峻，防疫封控管理下，拖累需求；另一方面，清洁能源出力显著增加，3 月份除核电外，水电、风电以及光伏发电同比增幅在两位数水平，且 4-5 月是风光发电旺季，水电出力也正在蓄势增加，清洁能源加大对火电替代；此外，房地产数据表现疲弱，加上发改委压减粗钢产能，工业需求端实际情况并不乐观。政策调控态度强势，积极提高中长期合同签订以及履约情况，基本可以覆盖大部分电煤需求的同时，303 号文件中提到的合理价格水平期限也将到来，后续整体价格重心将进一步下移。不过，中间环节库存预计仍处于相对紧张状况。供需市场仍有诸多隐患。一方面，近期国家矿山安监局已经发布通知，自即日起至党的二十大结束，组织开展矿山安全生产大检查，后续国内高供应持续性还需要关注安全检查的影响；另一方面，5-6 月份，正是传统需求旺季前补库的黄金时期，目前电厂存煤热值偏低，且库存并非绝对安全水平，中期仍有一定支撑；此外，目前疫情导致非电终端需求较弱，一旦疫情得到有效控制，对于市场煤需求也不容忽视，特别是目前铁路运力加大向中长期合同倾斜，港口煤炭供应结构还存在较大风险的情况下。综合来看，供需预期改善叠加政策共振下，价格重心大概率下移。但受到中间环节周转以及旺季补库需求支撑，价格或以相对平缓的态势继续向下调整。请务必阅读文末免责条款部分1 / 24动力煤-ZC动力煤 | 5 月报专业研究·创造价值2 / 22请务必阅读文末免责条款目录第 1 章 行情回顾 ................................................................41.1 期货价格 .................................................................41.2.现货价格 .................................................................41.3.期现价差 .................................................................5第 2 章影响价格因素分析 ....................................................... 62.1供应端 ..................................................................62.1.1产地情况...................................................................................................................................................62.1.2进口量....................................................................................................................................................... 72.2中间环节积极调运 ........................................................ 72.2.1 大秦线事故导致运量收缩.....................................................................................................................72.2.2环渤海港口煤炭垒库遇阻...................................................................................................................92.2.3海运情况................................................................................................................................................ 102.3需求淡季即将到来 ....................................................... 112.3.1经济增速放缓....................................................................................................................................... 112.3.2全社会用电量增速或将有所放缓...................................................................................................122.3.3清洁能源加大替代火电调峰压力减弱.....................................................................................142.3.4. 电厂库存动态值得关注...................................................................................................................... 152.3.5清洁能源装机规模不断提高气象条件需进一步关注......................................................... 162.3.6工业需求波动加大 支撑力度或有减弱..............................................................................