计算机行业2021年年报-2022年一季报总结：营收端回暖明显，盈利能力有所下降

姓名：李雪薇（分析师）邮箱：lixuewei@gtjas.com电话：021-38031656证书编号： S0880520120006证券研究报告营收端回暖明显，盈利能力有所下降2022年05月09日计算机行业2021年年报&2022年一季报总结行业评级：增持姓名：李沐华（分析师）邮箱：limuhua@gtjas.com电话：010-83939797证书编号：S0880519080009 股票报告网2请参阅附注免责声明计算机行业2021年年报&2022年一季报总结《营收端回暖明显，盈利能力有所下降》投资要点（行业评级：增持）03应收账款坏账计提倍级增长，投资收益、其他收益占据四成利润总额截止2021年底，157家计算机公司的商誉账面价值总计919.64亿元，同比减少22.31%，继续保持下行趋势；除商誉减值外的信用减值成倍级增长，拖累业绩；2021年度投资收益66.15亿元，其他收益179.03亿元，合计占利润总额的38.42%，贡献近4成利润总额 。01营收、净利润增速回升，业绩分化明显疫情好转，2021年计算机行业营收增速上升明显，中位数为14.30%，且营收增速分布趋势向上；疫情对利润影响超过收入影响，归母净利润增速中位数为-7.67%，较去年同期大幅下降，且负增速公司明显增多，业绩分化严重。02毛利率略有下降，研发投入持续加大2021年，计算机行业毛利率27.00%，较上年28.06%小幅下降；销售费用率保持稳定、财务费用率小幅下降、管理费用率（不含研发）小幅上升，分别为7.22%、0.26%、4.78%；研发支出合计1014.65亿元，同比增长21.76%，且研发费用化率超过90%的公司占比达68.40%。 股票报告网3请参阅附注免责声明计算机行业2021年年报&2022年一季报总结《营收端回暖明显，盈利能力有所下降》04应收账款增长明显，经营性现金回款表现不佳2021年，计算机行业合同负债合计1,044.32亿元，对比2020年底同比增长9.09%，疫情反复导致订单落地不及预期；同样受疫情影响，行业整体经营性回款表现不佳，经营性现金流净额达403.32亿元，同比下降55.37%。052022Q1营收增速放缓，净利润回落2022年一季度，计算机行业共实现营收2,154.68亿元，同比增速15.07%，降低16.69个百分点，主要由去年同期高基数和疫情所致，创业板、科创板低于市场整体水平，表现欠佳；归母净利润同比下降57.35%，业绩承压且分化程度增大。投资要点（行业评级：增持）06投资建议重点覆盖标的：恒生电子(600570)，广联达(002410)，深信服(300454)，金山办公(688561)，赛意信息(300687)，新点软件(688232)，龙软科技(688078)，德生科技(002908)。 股票报告网4 /计算机行业2021年年报&2022年一季报总结《营收端回暖明显，盈利能力有所下降》4请参阅附注免责声明2021年/ CONTENTS营收增速整体回暖明显01毛利率略有下降，研发投入持续加大02商誉减值影响减弱，投资收益、其他收益占据四成利润总额03净利润降幅明显，业绩分化严重04应收账款增长明显，经营性现金回款表现不佳05 股票报告网5 /计算机行业2021年年报&2022年一季报总结《营收端回暖明显，盈利能力有所下降》5请参阅附注免责声明01营收增速整体回暖明显 股票报告网6请参阅附注免责声明计算机行业2021年年报&2022年一季报总结《营收端回暖明显，盈利能力有所下降》9571.899434.2210887.6814.38%-1.44%15.41%-10.00%0.00%10.00%20.00%9000.0010000.0011000.00201920202021计算机板块营业总收入(亿元)营业收入(亿元)同比增速受疫情好转影响，2021年营收增速整体回暖01• 2021年度，计算机行业共计289家上市公司共实现营 业 总 收 入 10,887.68 亿 元 ， 较 去 年 同 期 增 长15.41%，同期增长率上升16.85个百分点，营业总收入呈现增速回升趋势，已赶超2019年增速。营收增速的回暖主要系疫情好转，会计准则同期影响逐步消除所致。图1 2021年整体营收回升表1：计算机板块营业收入增速同比上升201920202021营业总收入（亿元）9571.899434.2210,887.68增速（整体法）14.38%-1.44%15.41%增速（中位数）17.61%6.59%14.30%增速（平均值法，剔除20个极值）18.08%7.50%13.31%•从中位数角度来看，2021年营收增速中位数为14.30%，较去年同期上升7.71个百分点，与整体法增速基本持平；•从平均值角度来看，剔除20个极值之后，2021年营收收入增速平均值为13.31% ，与整体法、中位数法差距缩小，说明行业出现整体回暖。数据来源：Wind，国泰君安证券研究 股票报告网7请参阅附注免责声明计算机行业2021年年报&2022年一季报总结《营收端回暖明显，盈利能力有所下降》科创板维持高增，创业板增速回升01•2021年，计算机行业48家科创板公司实现营业总收入462.16亿元，同比增速26.03%，增速较2020年相比略有提升，仍显著高于市场整体水平，占营收比例4.24%；•135家创业板公司2021年度共计实现营业总收入2,653.09亿元，同比增速11.52%，占营收比例24.37%，增速略低于整体行业水平。图2 科创板维持高增，好于行业整体水平图3 创业板增速出现回升数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究296.20366.70462.1629.95%23.80%26.03%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00201920202021科创板计算机行业2021年营业总收入（亿元）营业收入(亿元)同比增速2897.702378.982653.0923.01%-17.90%11.52%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%1000.001200.001400.001600.001800.002000.002200.002400.002600.002800.003000.00201920202021创业板计算机行业2021年营业总收入（亿元）营业收入(亿元)同比增速 股票报告网8请参阅附注免责声明计算机行业2021年年报&2022年一季报总结《营收端回暖明显，盈利能力有所下降》1.38%22.84%53.98%16.96%4.50%0.35%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%计算机板块2020，2021年营收增速分布2020年营收增速分布2021年营收增速分布营收增速分布趋势向上，但（0，30%）仍最集中01•从增速分布上看，2021相较于2020年整体呈现上行：•营收增速在（0，30%）区