传媒行业5月月报：政策暖风频吹，估值反弹可期

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/传媒 证券研究报告 行业月报 2022 年 05 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -25.13%-18.25%-11.38%-4.50%2.38%9.25%2021/52021/82021/112022/2传媒海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《持续推荐游戏及疫情恢复方向，龙头公司估值性价比高》2022.04.24 《互联网行业周报:22Q1 综合电商移动广告投放稳居首位，游戏广告投放占比回升》2022.04.24 《游戏版号恢复发放行业确定性增加，疫情复苏预期下关注线下广告与娱乐》2022.04.17 [Table_AuthorInfo] 分析师:毛云聪 Tel:(010)58067907 Email:myc11153@htsec.com 证书:S0850518080001 分析师:孙小雯 Tel:(021)23154120 Email:sxw10268@htsec.com 证书:S0850517080001 分析师:陈星光 Tel:(021)23219104 Email:cxg11774@htsec.com 证书:S0850519070002 联系人:康百川 Tel:(021)23212208 Email:kbc13683@htsec.com 联系人:崔冰睿 Tel:(021)23219774 Email:cbr14043@htsec.com 5 月月报——政策暖风频吹，估值反弹可期 [Table_Summary] 投资要点：  传媒行业 5 月研究框架： 4 月政策面暖风频吹，4 月 11 日游戏版号恢复发放，4 月 29 日中共中央政治局召开会议明确提出促进平台经济健康发展，我们认为互联网传媒板块目前仍处于估值底部，政策转暖有利于行业估值提升，中长期盈利能力也有望充分改善，且随着近期国内疫情形势的好转，线下娱乐、营销等行业有望在疫情后充分修复，当前坚定看好互联网、游戏、疫情修复三大方向。  互联网：我们认为自去年 12 月中央经济会议后，对于互联网监管已经出现积极信号，3 月 16 日金融委会议上，刘鹤副总理也提到“积极出台对市场有利的政策”，4 月 29 日中共中央政治局会议提出“要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。”标志着互联网政策的重要转向，我们认为当前监管机制、政策工具已经较为完善，各互联网企业的合规能力亦在不断提升，当前主要互联网传媒公司均处于历史估值底部，政策面转暖有望带动行业估值和盈利能力提升，关注腾讯控股、芒果超媒、快手等平台型公司。  游戏：重点公司三七互娱、完美世界等 22Q1 业绩表现出色，当前板块仍处于重点产品上线后的利润释放周期，4 月 11 日，游戏版号恢复发放，首批发放了45 款产品，包括三七互娱的《梦想大航海》、心动公司的《派对之星》、吉比特《塔猎手》《盒裂变》等，版号正常意味着新产品上线恢复正常，游戏公司长期盈利的确定性进一步增强，行业有望迎来新一轮业绩与估值双击，重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界等龙头公司，关注姚记科技、宝通科技，电魂网络、世纪华通、巨人网络；港股心动公司、创梦天地、中手游等。  疫情修复：随着国内疫情好转，复工复产预期改善，营销投放和线下娱乐也有望充分恢复，目前相关公司估值均处于底部，建议关注兆讯传媒、创梦天地、万达电影、光线传媒等龙头标的。  影视板块。本周（2022.4.25-4.29）中证影视动漫指数下跌 1.13%。本周涨幅前三名：华凯创意（+9.32%）、光线传媒（+5.84%）、慈文传媒（+2.24%）；本周跌幅前三名：*ST 新文（-37.02%）、浙文影业（-13.87%）、奥飞娱乐（-13.46%）。个股重点推荐：欢瑞世纪、华策影视、光线传媒。  游戏板块。本周 WIND 网络游戏指数下降 3.99%，游戏个股中，三七互娱上涨14.24%，冰川网络上涨 13.54%，完美世界上涨 12.40%。根据游戏日报，西山居旗下网游《剑网 3 缘起》官方宣布，游戏将于 5 月 13 日正式公测，并会同步登录腾讯旗下 WeGame 平台；米哈游旗下新作《崩坏：星穹铁道》开启漫游测试（二测）招募，同时公开多名新角色形象。  海通组合月度走势。海通传媒 4 月组合月度下跌 3.84%，申万传媒指数下跌13.95%，沪深 300 指数下跌 4.89%。  海通传媒 5 月组合。腾讯控股（10%）、芒果超媒（10%）、三七互娱（20%）、吉比特（15%）、完美世界（15%）、姚记科技（10%）、阅文集团（10%）、三人行（10%）。  风险提示：行业竞争加剧，商誉减值风险，内容政策、数字藏品监管不确定性。 股票报告网 行业研究〃传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 海通传媒 5 月组合及分析 .......................................................................................... 5 2. 海通传媒组合表现回顾 .............................................................................................. 6 3. 传媒行业本周重点数据跟踪 ....................................................................................... 7 3.1 影视板块 .......................................................................................................... 7 3.2 游戏板块 .......................................................................................................... 9 4. 风险提示 .................................................................................................................. 11 股票报告网 行业研究〃传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 4 月涨幅前十的传媒公司（%） .....