安克创新(300866)1Q22收入增18%高质量推新，加大研发致扣非净利降1%

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 安克创新（300866）公司季报点评 2022 年 04 月 27 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 04 月 26 日收盘价（元） 50.80 52 周股价波动（元） 50.80-178.78 总股本/流通 A 股（百万股） 406/151 总市值/流通市值（百万元） 20625/7671 相关研究 [Table_ReportInfo] 《1H 收入增 52%净利增 48%，多品类驱动高成长，发力中国市场》2021.08.22 《2020 年收入增 41%逐季提速，持续创新产品研发》2021.04.07 市场表现 [Table_QuoteInfo] -64.92%-49.92%-34.92%-19.92%-4.92%2021/4 2021/7 2021/10 2022/1安克创新海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -24.6 -42.4 -40.9 相对涨幅（%） -16.0 -25.8 -22.4 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email:wanglt@htsec.com 证书:S0850511040005 分析师:李宏科 Tel:(021)23154125 Email:lhk11523@htsec.com 证书:S0850517040002 分析师:康璐 Tel:(021)23212214 Email:kl13778@htsec.com 证书:S0850521050001 1Q22 收入增 18%高质量推新，加大研发致扣非净利降 1% [Table_Summary] 投资要点： 安克创新发布 2022 年一季报。 2022 年一季度实现收入 28.65 亿元，同比增长18.04%；归母净利润 1.99 亿元，同比下降 2.74%，扣非归母净利润 1.58 亿元，同比下降 0.87%。摊薄 EPS 为 0.49 元；加权平均净资产收益率 3.23%，经营性现金流净额-1.93 亿元，同比增长 4.49%。 简评： 1. 一季度收入增长 18.04%，持续高质量推新。一季度收入 28.65 亿元，同比增长 18.04%，持续夯实多品类、全球化战略。 分区域：一季度境外收入 27.55 亿元，同比增长 17.63%；境内业务收入 1.10 亿元，同比增长 29.48%。境外、境内收入各占比 96.16%、3.84%。公司持续拓展全球化业务，积极巩固已有成熟市场，不断拓展包含中国大陆地区在内的重点新兴市场，完善升级服务网络。 运输费用纳入成本后，一季度毛利率 38.16%，同比增加 1.11pct。 2. 一季度研发费用增长 69.50%。一季度销售、管理、研发、财务费用率各 20.47%、3.35%、7.24%、0.17%，同比各变动+0.73、+0.11、+2.20、-0.16pct； 公司持续坚持研发创新，一季度研发投入 2.07 亿元，同比增长 69.50%，主因研发人员数量增加致工资薪酬增加。 2022 年公司持续推出多款新品：如 AnkerWork B600 智慧办公音频硬件，为用户提供 All-in-One 多功能集成的 workspace 解决方案；eufy Security 双摄门铃，使用双侦测技术，有效消除用户监控盲区；eufy Pet D605 宠物监看和投喂机等；此外公司在海外全新推出高端消费级 3D 打印机品牌 AnkerMake，首款产品 M5 主打智能高速打印；上线 Anker 757 户外电源 (PowerHouse 1229Wh) ，产品采用高性能磷酸铁锂电芯和 Hyper Flash 极速回充技术，为户外旅途和家庭应急提供安全持久的供电方案。 3. 一季度归母净利润同比下降 2.74%，主因研发费用高增长。一季度公允价值变动损失 0.17 亿元，投资收益 0.3 亿元，资产减值损失 0.38 亿元，利润总额同比下降 10.67%至 2.28 亿元，有效税率同比下降 4.83pct 至 11.22%，最终归母净利润同比下降 2.74%至 1.99 亿元；扣非归母净利润 1.58 亿元，同比下降 0.87%。 一季度经营活动现金流量净额-1.93 亿元，同比增长 4.49%；投资活动现金流量净额-3.81 亿元，同比下降 281.57%，主因购买大额理财产品及支付购建固定资产、无形资产和其他长期资产的现金。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 9353 12574 15381 19103 24025 (+/-)YoY(%) 40.5% 34.4% 22.3% 24.2% 25.8% 净利润(百万元) 856 982 1162 1447 1846 (+/-)YoY(%) 18.7% 14.7% 18.4% 24.5% 27.6% 全面摊薄 EPS(元) 2.11 2.42 2.86 3.56 4.54 毛利率(%) 39.3% 35.7% 35.9% 36.0% 36.1% 净资产收益率(%) 15.9% 17.2% 17.9% 19.4% 21.1% 资料来源：公司年报（2020-2021），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 股票报告网 公司研究〃安克创新（300866）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 维持对公司的判断。公司为全球领先的消费电子品牌，多品类全渠道巩固竞争力。○1 重视研发和团队激励：2021 年末研发人员占比 45%，通过员工持股及设臵短期和长期激励机制，健全人才培养体系；○2 产品持续创新：2022 年以来推出 AnkerWork B600 智慧办公音频硬件、eufy Security 双摄门铃、eufy Pet D605 宠物监看和投喂机、高端消费级 3D 打印机 AnkerMake、Anker 757 户外电源等高品质新品，新品客单价呈提升趋势。○3 全渠道提升品牌力：成熟区域稳健增长，新兴市场高速发展，发力中国市场；线下入驻沃尔玛、百思买、塔吉特和 7-11 等零售连锁，2021 年线下销售占比提升至 36%。 更新盈利预测与估值：预计 2022-2024 年收入各 153.81 亿元、191.03 亿元、240.25亿元，同比增长 22.3%、24.2%、25.8%，归母净利润各 11.62 亿元、14.47 亿元、18.46亿元，同比增长 18.4%、24.5%、27.6%。给以 2022 年 25-30x PE，对应合理市值区间291 亿-349 亿元，合理价值区间 A 股 71.5-85.8 元/股，“优于大市”评级。 风险提示：市场需求变化，原材料和海运