解码钢铁行业（一）：钢铁行业全景

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml ■钢铁行业全景 1、钢铁品种与质量标准。1）钢铁品种分类。根据碳含量的不同，可分为生铁和粗钢，生铁碳含量在 2%以上，白口铁主要用于炼钢；粗钢碳含量低于 2.11%，按品质可分为普通钢、优质钢和高级优质钢，按化学成分可分为碳素钢和特种钢；钢材由粗钢进一步加工而来，主要包括板带材、管材、型材和线材。2）钢铁性能指标。钢铁机械性能主要参考六大指标：屈服点、屈服强度、抗拉强度、伸长率、屈强比、硬度，衡量钢铁的硬度、强度、韧性、抗拉、弹性极限等性能，主要受化学元素的干扰，碳能够提高强度但会降低塑性和冲击性，硅能提高强度、弹性极限，用于炼钢阶段脱氧等。 2、钢铁加工冶炼。根据炼钢工序的不同可分为长流程和短流程。长流程分为三步：炼铁、炼钢、连铸，先以铁矿石为原材料、焦炭等为燃料，通过高炉炼铁生成铁水，再由生铁为原材料、废钢为冷却剂，通过转炉炼钢生成钢水，二次精炼后经过连铸浇筑成钢坯。短流程不需要炼铁，直接以废钢为原材料通过电弧炉冶炼成粗钢。因废钢、电费成本较高，我国炼钢仍以长流程为主，短流程规模较小，可跟踪 247 家钢材高炉开工率观察钢厂开工生产情况。连铸后的钢坯还需经过挤压、拉拔、轧制等工艺生产为各类钢材，目前轧制为主要生产工艺，根据温度不同可分为冷轧和热轧，冷轧以热轧钢卷为原材料因此价格通常高于热轧。 3、钢铁原材料。1）铁矿石。①铁矿资源分布。全球铁矿石资源主要集中于澳大利亚、巴西、俄罗斯和中国，2021 年资源储量占比分别为 28.3%、18.9%、13.9%、11.1%。我国虽铁矿石资源丰富，但品味较低，平均品味为 34%，明显低于全球水平的 47%。国内资源集中于四川、辽宁、山西、安徽，合计占全国铁矿石资源的 50%以上，但铁矿石生产集中于河北，2021 年产量为 4 亿吨，占国内产量比重超 40%。主要铁矿能源基地中，辽宁鞍本、四川攀西、河北冀东矿区资源丰富但品味较低，普遍在 30%以下，宁芜庐枞、新疆天山、新疆西昆仑矿区铁矿石平均品味在 30%-40%之间，但资源储量不高。由于我国铁矿石资源分布不集中且品味较低，大多钢厂依赖进口，近年来进口铁矿石占总供给的比重持续在 50%以上。澳大利亚和巴西为主要进口国，2015 年以来两国铁矿石合计进口数量占进口总量的比重基本维持在 80%以上。②铁矿供给与库存。澳大利亚、巴西为全球主要铁矿石供给国，年产量占全球比重基本维持在 60%以上，主要由淡水河谷、力拓、必和必拓和 FMG 四家矿产商垄断，这四家生产商 2021 年铁矿石产量合计 10.8 亿吨，占全球产量比重超 40%。市场主要通过跟踪澳大利亚、巴西和四家矿产商的铁矿石发货量来观察全球供给，其中澳大利亚和力拓、必和必拓、FMG 披露了发往中国的铁矿石情况。库存则主要通过跟踪全国港口库存和铁矿石日均疏港量来观察。③铁矿石的运输与加工。铁矿石运输以海运为主，2021 年海运贸易量约 16 亿吨。我国铁矿石主要由澳大利亚西澳、巴西图巴朗运往国内深水港，巴西距离较远、运费通常是澳大利亚的 2-3 倍，可跟踪巴西巴图朗发往青岛、西澳发往青岛的铁矿石运价观察运费水平。铁矿石主要运往我国青岛港、天津港、北仑港等大型深水港，可跟踪北方六港铁矿石到货量来观察铁矿石未来供给情况。铁矿石到港后，还需运往钢铁企业，主要有三种运输方式：三程运输、减载运输和江海直达，基本都要由内河运往上海港、镇江港等江内港，可观察几大港口发往江内港的运费指标。铁矿石进口国、运输距离、运输方式上的不同，铁矿石价格差异较大，市场主要观察普氏铁矿石价格指数和唐山铁精粉干基含税价。2）焦炭。焦炭主要由焦煤炼焦而成，我国焦煤稀缺需依赖进口，但焦炭主要为国内自行冶炼，2021 年国内焦炭产量为 4.6 亿吨，进口仅 133.2 万吨。焦炭供给、价格均主要受焦煤影响，除焦煤进口、产量外，市场主要通过跟踪钢厂、焦化厂炼焦煤库存和焦炭库存来观察焦炭供给情况，价格则主要关注京唐港山西主焦煤库提价和唐山二级冶金焦含税到场价。 Table_Tit le 2022 年 04 月 23 日 解码钢铁行业（一）：钢铁行业全景 Table_BaseI nfo 固定收益主题报告 证券研究报告 池光胜 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn 高文君 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521080001 gaowj@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 半导体行业转债梳理（上）——产业链看转债系列之一 2022-04-22 2022 年集中供地跟踪（一）：10 城首轮土拍情况如何？ 2022-04-21 行业出清与房企分化（一）：2021 年报的七个分化 2022-04-20 黑龙江城投平台梳理（下） 2022-04-19 一季度经济数据点评：经济内生动能不足，稳增长压力较大 2022-04-18 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml ■钢铁供需与库存 1、供给。我国是钢铁生产大国，近年来生铁、粗钢年产量占全球比重持续在 50%以上，2021 年分别为 8.7 亿吨、13.4 亿吨。钢材 2021 年产量为 13.4 亿吨，钢筋、线材、热轧板卷、冷轧薄板、中厚板合计产量约 7 亿吨，占钢材生产的比重超 50%。我国钢铁以自行冶炼为主，进口数量较少，生产则集中于河北，2021 年生铁、粗钢、钢材产量占全国比重均在 22%左右，其次为江苏，占比均在 11%左右。 2、库存。钢铁库存通常指螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板五大钢材产品的库存，重点关注钢厂库存和社会库存。钢厂库存指钢厂储备的库存，主要反映供给端，通常滞后于需求，存在明显季节性，春节前累库、节后迅速走低，主要关注指标有中钢协统计的会员生产商库存。社会库存指贸易商手中的库存，能够反映钢材市场供需，也存在明显季节性，春节前、夏季库存较高，春节后和四季度库存去化，市场主要跟踪 Mysteel 披露的 35 城五大产品社会库存情况。 3、需求。2021 年钢材表观消费量达 10.8 亿吨，五大产品表观消费量达 5.1 亿吨，螺纹钢达 2.5 亿吨。我国钢材以内销为主，出口较少，2021 年出口量占全年产量的比重约 5%。从终端行业来看，钢材主要用于建筑、机械、汽车、家电等领域，50%以上的钢材被用于建筑领域。建筑用钢主要为螺纹钢和线材，占建筑钢材消费的比重约为 70%，具体投向地产和基建，地产用钢量通常为基建用钢的两倍，可通过跟踪地产投资增速、施工面积增速来观察地产用钢需求变化。基建方面，可通过基建投资增速、主要建筑央企基建合同签订情况和挖掘机销量来观察基建用钢需求变化。除建筑用钢外，机械、汽车、家电用钢需求也较大，占钢材消费比重在 22%左右。机械用钢主要为板材，生产农业机械、机床等产品；家电用钢主要为普通冷轧板、热镀锌板等，生产冰箱、洗衣机等白色家电；汽车用钢种类较多，包括钢管、钢板和多种型材，用于生产车门、保险杠、地板等多个部位，可跟踪重型机械产量、白色家电产销和汽车产