有色金属：吉林、上海两地推进复工复产，有望修复金属需求

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 吉林、上海两地推进复工复产，有望修复金属需求 ■事件：铜铝下游需求情况及汽车产业链复工复产推进中 点评：疫情管控叠加交通运输持续受阻，影响金属需求，随着复工复产持续推进，金属需求或有修复。 截止 2022/4/15，疫情尚未得到明显改善，加之华东地区物流运输依旧艰难，运输成本飙升，工业金属下游企业整体依旧面临原料紧缺，消费疲弱的问题，复产进度相较缓慢。据 SMM，铝下游龙头加工企业开工率环比上升 1.2 个百分点至 67.8%。主要原因系铝型材企业开工率回升，前期停产企业生产有所恢复，带动整体开工率小幅上行，但订单增量不及预期。据 SMM，国内主要精铜杆企业周度开工率 50.93%，较上周回升 8.78 百分点，主要原因系部分持通行证企业可在上海上港、中储仓库提货，电解铜库存得到一定的补充，原料紧缺问题有所缓解。但铜价高位叠加运输成本飙升，下游资金压力较大，当前多以销定产，消费方面受疫情压制显疲弱，新增订单持续减少。 表 1：铜铝下游需求情况（截至 2022/4/15 当周） 企业类别 开工率及消费情况 铜精杆 本周主要精铜杆企业周度开工率为 50.93%，较上周回升 8.78 百分点，原因系物流运输情况好转，部分持通行证企业可在上海上港、中储仓库提货，电解铜库存得到一定的补充。虽然江浙皖精铜杆企业因原料紧缺多数减产，部分停产，但本周原料紧张程度有所缓解。另外，广东清远地区的铜加工企业恢复生产，也对开工率回升有所贡献。消费方面，精废铜杆价差扩大，铜价高位导致下游资金压力大，当前多以销定产，原料库存保持低位。 电线电缆 本周疫情影响江浙地区线缆企业新增订单持续减少，终端招标项目冷清。4 月份订单远不及 3 月，房地产等工程类用线缆订单也表现低迷。疫情管控叠加高位铜价双重压力导致下游铜消费难见好转。 漆包线 本周江浙沪地区疫情管控持续影响漆包线企业。铜价高位叠加疫情影响，漆包线订单不及往年同期，且因铜杆采购成本飙升，企业利润持续受到影响。原材料方面紧张程度相对有所缓和，已有漆包线企业从上海提货电解铜，铜杆供应紧张也稍有缓和，但受限于运输的时效及成本，整体生产仍受影响。 原生铝合金 本周原生铝合金龙头企业开工率下降两个百分点至 67%，主因某企业某分厂受疫情冲击减产。疫情导致运输方面成本高、效率低，合金厂出货不顺，但龙头合金企业尚未调整开工节奏。 铝板带 本周铝板带龙头企业开工率稳于 78%，各龙头铝板带企业开工率相对稳定。华东地区运输效率低；江浙沪多家中小型企业持续停产；河南山东等地铝板带企业订单走低，行业开工率下行。 铝线缆 本周国内铝线缆龙头企业开工率整体维持 53%左右。无锡等地区疫情缓解，运输改善，企业多尽快安排成品库存发运及原料补库。为减少运输中断风险，企业多加大备货量，但线缆终端需求有下滑趋势，行业新增订单渐少，随着在手订单的消耗，企业开工或出现下滑得情况。 铝型材 本周铝型材规模企业开工率环比小幅上涨 1.5%至 75.5%。主因是前期疫情停产企业，复产情况较上周继续好转，带动开工率回升。分板块来看，建筑铝型材企业多数正常生产，但因疫情管控，运输成本飙升，成品累库现象较明显；工业型材企业继续保持平稳生产，但同样受疫情影响，订单增量不及预期。 铝箔 本周铝箔龙头企业开工率仍为 80.7%。具体情况，江浙中小型铝箔企业产销量大幅下滑，龙头企业仍可勉力维持，开工率未再度下滑。分产品看，目前食品包装箔因终端刚需支撑订单相对充裕，空调箔、钎焊箔等产品受疫情冲击相对严重，订单不及预期。 再生铝合金 本周再生铝龙头企业开工率下降 3.1 个百分点至 47.2%，主因江苏等地合金厂因疫情减产及广东进口废铝受限减产影响。周内铝价波动较大，合金厂原材料及成品运输受限叠加企业利润微薄，不少厂家下调产量。另外，近期广东地区进口废铝不畅，当地合金厂原料短缺被迫减产。 资料来源：SMM，安信证券研究中心 疫情防控指引出台，吉林、上海汽车产业或逐步复产。 Table_Tit le 2022 年 04 月 18 日 有色金属 Table_BaseI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.15 5.84 42.34 绝对收益 -3.96 -7.14 26.69 雷慧华 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516090002 leihh@essence.com.cn 021-35082719 覃晶晶 报告联系人 qinjj1@essence.com.cn 相关报告 货币宽松预期提升，复工复产政策或加速提振金属需求 2022-04-17 洪水侵扰德班港加剧钴供应链扰动，福特签约 Lake Resources 一体化锂原料 2022-04-15 疫情防控影响金属板块短期承压累库 稳 增 长 逐 步 发 力 看 好 需 求 反 弹 2022-04-11 锂矿价格大幅上调，产业链利润加速向上游转移 2022-04-10 预焙阳极价格涨幅明显，欧洲新能源车放量支撑能源金属需求 2022-04-07 -22%-9%4%17%30%43%56%69%2021-042021-082021-12有色金属(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 据第一财经，三月来，上海吉林等地疫情蔓延，一汽系、特斯拉、上汽系、蔚来等众多车企相继减产停产。博世、采埃孚、安波福等汽车供应商也受到疫情波及。 4 月 16 日，上海市经信委正式发布工业企业复产复工疫情防控指引，包括企业落实主体责任、实施场所分区分类管理、强化企业员工管理、加强物流管理和防疫物资储备、做好应急处臵预案和工作保障五大方面。工信部派出上海前方工作组，确保产业链供应链运转顺畅，优先保障集成电路、汽车制造等行业 666 家重点企业复工复产，“白名单”包括上汽、特斯拉及 98 家上海汽车零部件供应商。 上海方面，目前一汽集团计划在 4 月 17 日反馈复工摸排情况，4 月 18 日启动复工复产压力测试，并将统一为下属企业申请复工复产“白名单”。特斯拉、宁德时代等企业均表示正按照疫情防控要求，积极开展复工。 吉林方面，汽车产业是吉林省重要支柱行业，已率先实现复工复产。一汽在长春 5 大主机厂全部复工，一汽红旗蔚山工厂、一汽大众、一汽丰田均实现整车下线，一汽奔腾、一汽解放启动生产。华晨宝马沈阳工厂也已于 4 月 13日复工。 表 2：汽车产业链企业复产情况 企业 复产情况 一汽 一汽在长春 5 大主机厂全部复产。 一汽红旗蔚山工厂已率先启动复工复产，4 月 15 日，红旗品牌单日顺利下线 160 台，标志着在供应链配套、物流通行、质量控制等方面已全部到位。其 47 家核心配套企业同步复工复产。 华晨宝马 华晨宝马沈阳工厂已于 4 月 13 日复工。 上汽 上汽计划于 4 月 17 日反馈复工摸排情况，4 月 18 日启动复工复产压力测试。 4 月 13 日，上汽大众宁波工厂开始进行单班生产，4