甲醇月报：成本逻辑弱而不失效，甲醇维持偏强格局

甲醇 | 月报专业研究·创造价值1 / 36请务必阅读文末免责条款fa2022 年 3 月 22 日甲醇专业研究·创造价值宝城期货研究所能源化工团队0571-87006873期货从业资格证号：F3085253投资咨询资格证号：成本逻辑弱而不失效 甲醇维持偏强格局摘 要一、由于北约与俄罗斯矛盾较大，未来地缘因素将长期存在并引发能源供应短缺的危机。在成本支撑逻辑弱而不失效的背景下，预计后市国内甲醇期货将维持偏强格局运行。二、美联储点阵图中值显示，2022 年美联储还将加息 6 次，至 2022 年底利率将达到 1.9%，到 2023 年底利率为 2.8%。三、在宏观政策发力和市场主体努力的共同作用下，今年 1-2 月份我国经济恢复的势头向好，为今年一季度开好局奠定了坚实的基础。四、在国内煤炭供应趋于平稳增长，同时煤炭价格受国际能源价格重心显著抬升的背景，未来甲醇成本支撑逻辑虽然阶段性减弱，但长期依然存在支撑效应。五、受国内新一轮疫情爆发影响，使得国内多地运输受阻，甲醇工厂及下游个企业工厂多面临原料、成品库存问题，加之需求面暂无利好提振，短期上游企业库存或逐步累积，局部不排除继续让利出货可能。预计后续产业链各产品或整体呈现开工双降局面。六、步入 3 月开始，国内港口地区甲醇库存去化节奏有所放缓。后期来看，随着进口量提升，港口库存可能会有累积的预期。七、由于煤炭价格依然偏高，甲醇下游需求驱动有所修复，甲醇价格受到支撑开始补涨，从而修复甲醇装置产出效率，甲醇单产品亏损程度缓解。八、2022 年 3 月国内甲醇下游需求有所恢复，不过由于前期国内甲醇市场涨幅较大，部分下游产品利润严重受挫，甚至出现亏损，影响局部下游接货积极性，整体需求预期依然偏弱。九、3 月国内甲醇市场整体呈现供需两弱的状态，唯有成本端是支撑甲醇期价反弹的主要动力。2022 年 3 月甲醇期货主力 2205 合约仍维持振荡整理的模式，期价重心料稳中有升。请务必阅读文末免责条款部分1 / 24甲醇-MA甲醇 | 月报专业研究·创造价值2 / 36请务必阅读文末免责条款目录第 1 章 2022 年 3 月甲醇走势回顾......................................................................................................4第 2 章 美联储更多次数的加息仍在路上并且缩表临近...................................................................6第 3 章 稳增长政策发力 国内经济稳中向好...................................................................................11第 4 章 国内煤炭供应保持平稳增长 煤制甲醇供应不缺...............................................................16第 5 章 受疫情因素影响 国内甲醇装置修复受限...........................................................................18第 6 章 海外甲醇进口增多 港口库存或转向累库...........................................................................22第 7 章 2022 年 3 月我国煤制甲醇利润率有所修复........................................................................27第 8 章 甲醇下游需求有所恢复 但整体依然偏弱...........................................................................30第 9 章 2022 年 4 月甲醇走势展望....................................................................................................35分析师简介及免责声明：....................................................................................................... 36pOsNqRpOtRqOxPoQnRmOmN9PbP9PnPpPoMsQeRpPrNiNoOmQ7NoPnPNZtRqPxNpPnN甲醇 | 月报专业研究·创造价值3 / 36请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 2022 年 3 月国内甲醇期货主力合约走势图..................................................................................5图 2 2018-2022 年国内甲醇基差走势图................................................................................................6图 3 2022 年全球经济增长前瞻走势图..................................................................................................9图 4 2021 年欧美制造业 PMI 走势图....................................................................................................10图 5 2022 年 3 月美国 10 年期国债收益率走势图..............................................................................10图 6 2021 年 12 月美联储发布的点阵图显示，2022 年将加息 7 次.................................................11图 7 主要央行年末资产负债表规模和本国/本地区上年 GDP 之比（%）.........................................12图 8 本轮美联储 Taper 的斜率更陡，且加息或来得更早.................................................................12图 9 2022 年 2 月美国失业率继续下行................................................................................