疫情升温冲击经济

光大期货 研究团队疫情升温冲击经济宏观金融研究团队2022年03月27日宏观:疫情升温冲击经济国内外重点经济数据1.2022年1-2月规模以上工业企业利润增速为5%，低于2021年全年的34.3%和两年复合增速的18.2%；2022年1-2月，规模以上工业企业营收同比增长13.9%，相较于2021年全年的19.4%有所放缓。造成利润和收入劈叉的主要原因是利润率的降低，利润率由2021年末的6.81%下降至5.97%，同比由去年的提高0.76个百分点变为下降0.5个百分点。分行业来看，上游采矿业利润增速较高，采矿+制造业上游占工业企业利润总额是近十年来的最高值，同样，挤压中下游企业利润情况也是达到了极端水平。2.美国3月Markit制造业PMI为58.5，预期56.3；美国2月耐用品订单月率录得-2.2%，为2020年4月来最大跌幅。实体经济数据3月以来，我国多地再度暴发严重的本土疫情，本轮疫情蔓延速度较快，目前已波及28个省份。疫情影响下，吉林、上海等地陆续升级防控措施，短期疫情对经济或将产生显著拖累。首当其冲的是服务业和消费，以往疫情高峰往往对应着服务业PMI的底部，此次确诊人数量级高于以往几轮疫情，对服务业的影响料也较大，关注即将发布的PMI数据。消费也受到较大的压制，不幸中的万幸是二季度消费占比在全年比较低，三四季度才是消费的高峰期，影响体量相对较小。此外，我们跟踪的高频数据显示螺纹采购和表观消费均明显下滑，疫情对建筑业也有一定的冲击。下周关注中国3月官方PMI、美国3月非农就业人数p 2pOoRpPmMqRtOxOsQxPnNtP8OaO7NoMmMsQoMfQpPtQkPmOvNaQrQrOwMnMwOvPtPtN宏观经济数据总览p 3图表1：宏观经济数据总览资料来源：Wind，光大期货研究所2022-022022-012021-122021-112021-102021-092021-082021-072021-062021-052021-04 2021-03 2021-02GDP（%）5.244.905.55.0工业增加值（%）7.505.795.395.194.985.455.606.546.606.806.208.10社零（%）6.703.144.454.603.851.503.604.924.504.304.143.14调查失业率单月（%）5.505.105.004.904.905.105.105.005.005.105.305.50固定资产投资 （%）12.203.903.573.383.804.302.305.704.705.704.001.70（%）20.9010.4011.206.906.406.102.806.003.703.40-0.30-3.40（%）8.103.80-0.931.05(0.05)0.00(1.60)3.903.403.805.80-0.60（%）3.70-2.703.043.304.005.906.407.209.0010.307.677.59出口（%）16.3019.5021.3018.7018.2017.0512.9015.1011.1016.7010.3023.00CPI（%）0.900.901.502.301.500.800.801.001.101.300.900.40-0.20PPI（%）8.809.1010.3012.9013.509.509.509.008.809.006.804.401.70社融（%）10.2010.5010.3010.1010.0010.0010.3010.7011.0011.0011.7012.3013.30人民币贷款（%）11.2011.6011.6011.8012.0012.0012.2012.4012.6012.5012.7013.0013.50M1（%）4.70-1.903.503.002.803.704.204.905.506.106.207.107.40M2（%）9.209.809.008.508.708.308.208.308.608.308.109.4010.10制造业投资基建投资房地产投资宏观指标p 41.国内外重点经济数据1.1 2022年1-2月规模以上工业企业利润增速为5%，利润率降低是主要拖累项图表2：工业企业营业收入累计同比（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所p 5图表1：工业企业利润累计同比（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所-40-30-20-10010203040工业企业:利润总额:累计同比-10-5051015工业企业:营业收入:累计同比2022年1-2月规模以上工业企业利润增速为5%，低于2021年全年的34.3%和两年复合增速的18.2%；2022年1-2月，规模以上工业企业营收同比增长13.9%，相较于2021年全年的19.4%有所放缓。造成利润和收入劈叉的主要原因是利润率的降低，利润率由2021年末的6.81%下降至5.97%，同比由去年的提高0.76个百分点变为下降0.5个百分点。1.1 利润分配两极分化图表4：上游工业企业利润占比（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所p 6图表3：分行业利润总额同比（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所51.69%20%25%30%35%40%45%50%55%采矿+制造业上游占工业企业利润总额-100-50050100150采矿业:利润总额:累计同比制造业:利润总额:累计同比电力、热力、燃气及水的生产和供应业:利润总额:累计同比分行业来看，上游采矿业利润增速较高，采矿+制造业上游占工业企业利润总额是近十年来的最高值，同样，挤压中下游企业利润情况也是达到了极端水平。1.2 美国2月耐用品订单月率录得-2.2%，为2020年4月来最大跌幅图表6：美国耐用品订单同比（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所p 7图表5：美国Markit制造业PMI（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所47505356596265美国:Markit制造业PMI:季调-40-30-20-100102030405060美国:耐用品除国防外:新增订单:季调:当月同比美国3月Markit制造业PMI为58.5，预期56.3；美国2月耐用品订单月率录得-2.2%，为2020年4月来最大跌幅。p 82.疫情跟踪2.1 本轮疫情蔓延速度较快图表8：国内密接和医学观察病例（单位：例）资料来源：Wind，光大期货研究所p 9图表7：本土疫情新增病例（单位：例）资料来源：Wind，光大期货研究所0500100015002000250030003500400045005000国内本土无症状感染者新增国内本土新增确诊050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000050001000015000200002500030000350004000045000密切接触新增现有医学观察（右轴）3月以来，我国多地再度暴发严重的本土疫情，本轮疫情蔓延速度较快，目前已波及28个省份。疫情影响下，吉林、上海等地陆续升级防控措施，短期疫情对经济或将产生显著拖累。2