造纸包装行业周观点：国废涨价白卡纸价格上移，浆价震荡整理文化纸挺价

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.03.19 国废涨价白卡纸价格上移，浆价震荡整理文化纸挺价 ——造纸包装行业周观点（2022.03.14~2022.03.20） 林昕宇(分析师) 张心怡(分析师) 林展越(研究助理) 010-83939845 010-83939817 0755-23976929 linxinyu@gtjas.com zhangxinyi@gtjas.com linzhanyue@gtjas.com 证书编号 S0880518080003 S0880520080003 S0880121080013 本报告导读： 国废价格上涨，打包站库存下降，箱板瓦楞纸大稳小调，白板白卡纸小幅上涨；木浆现货市场多空博弈，浆价震荡整理，文化纸纸厂挺价意向较强。 摘要： [Table_Summary]  维持轻工“增持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善，废纸原料供给收紧，需求仍需宏观支持，特种纸增量赛道持续开拓。推荐标的：太阳纸业、晨鸣纸业、仙鹤股份、恒安国际、百亚股份、豪悦护理、裕同科技、五洲特纸、华旺科技、中顺洁柔、山鹰国际。  海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加，针叶浆稳定性相对较强，木浆系成品纸进口量增加，国内下游需求支撑欠佳，文化纸行业格局有望持续优化；废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力，成品纸终端需求仍需宏观经济支持。木浆：阔叶浆新增产能供应压力或持续增加，针叶浆保持相对中高水平。废纸：外废禁止进口国内废纸总供应趋紧，国废预计继续保持相对高位运行。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动，林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，教育双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格局有望持续优化。箱板瓦楞纸：废纸成本支撑相对较强，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。白卡纸：集中度高盈利水平相对稳健，需求端具备扩充潜力，供给端新增产能较多。生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。  国废黄板纸市场价格上涨，打包站库存下降且回收量低位运行。瓦楞箱板纸大稳小调运行，交投不温不火。白板白卡纸纸价小幅上移，市场成交清淡。国废黄板纸均价为 2248 元/吨，环比上涨 1.17%，同比上涨0.22%。瓦楞纸均价3768元/吨，较上期均价下调22元/吨，环比跌幅0.58%，同比跌幅 4.20%；箱板纸均价 4833 元/吨，环比跌幅 0.25%，同比跌幅0.95%。白板纸均价 4916.25 元/吨，较上周上涨 0.98%，同比下滑 17.22%；白卡纸均价 6382 元/吨，较上周涨 1.09%，同比下滑 33.96%。  进口木浆现货市场多空博弈，浆价震荡整理。铜版纸市场起伏有限，市场心态偏于谨慎；双胶纸市场偏强整理，规模纸厂价格持稳。生活用纸局部纸价仍有趋强，交投放量一般。进口针叶浆均价 6956 元/吨，较上周下滑 2.55%，同比下滑 3.08%；进口阔叶浆均价 6173 元/吨，较上周上涨 1.68%，同比上涨 5.34%。铜版纸均价 5680 元/吨，环比上调 0.57%，较去年同期下调 22.30%；双胶纸市场均价为 6018 元/吨，环比上调 0.58%，同比下调 8.37%。生活用纸均价 6905 元/吨，环比走高约 107.50 元/吨，涨幅约 1.58%。  风险提示：原材料价格波动，宏观经济波动 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 造纸业 增持 印刷业 增持 纸包装业 增持 [Table_DocReport] 相关报告 《国废止跌包装纸企稳，木浆强势浆系纸上行》2022.03.13 《供应面刺激纸浆期现强势，文化纸重心上移信心提振》2022.03.05 《品类进一步融合，整家定制有望推动客单价提升》2022.02.28 《纸浆期现联动强势运行，浆纸系价格重心上移》2022.02.27 《健康安全体面尊严，适老产业助力乐享银发生活》2022.02.27 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 林纸产品 股票报告网 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 表 1：各造纸原材料与纸种本期行情概要 品种 本期行情（2021.03.11~2022.03.17） 行业概况 废纸 国废黄板纸市场价格上涨，打包站库存下降且回收量低位运行；国废书页纸价格企稳反弹，国废报纸价格稳中有降，打包站出货利润率回落。国废黄板纸市场价周均价为 2248 元/吨，环比上涨1.17%，同比上涨 0.22%。 本周国废黄板纸市场价格上涨。局部物流不畅，废黄板纸市场交投下滑，纸厂采购兴趣升温；打包站库存下降且回收量低位运行，废纸市场供应整体偏少；成品纸售价喊涨，个别大型纸企废黄板纸采购价格领涨。本周国废书页纸价格企稳反弹，国废报纸价格稳中有降。国内部分地区废纸回收及物流受到较大限制，纸企到货量减少；纸企成品纸价格也有推涨，对废纸价格有一定支撑。但成品纸需求相对偏弱，纸企上调价格较为谨慎。本周废旧报纸价格稳中有降，其主要原因是成品纸需求较弱，纸企备货意向较低。预计下周废黄板纸价格偏强运行。 木浆 进口木浆现货市场多空博弈，浆价震荡整理。本周进口针叶浆周均价 6956 元/吨，较上周下滑 2.55%，同比下滑 3.08%；进口阔叶浆周均价 6173 元/吨，较上周上涨 1.68%，同比上涨 5.34%。 本周进口木浆现货市场多空博弈，浆价震荡整理，其中针叶浆较上周下降较为明显。纸浆期货价格周内波动，影响市场信心；新一轮针叶浆、阔叶浆外盘相继公布提涨外盘，后市成本压力增加，业者低价惜售；芬兰造纸协会歇工继续推迟 2 周，叠加欧洲原纸价格提涨、进口阔叶浆近期到货速度迟缓等因素继续支撑浆市；此次期货价格波动对下游原纸价格影响力度不大，纸浆系原纸价格大势趋稳。短期消息面相继而来，叠加场外因素影响，预计浆价维持震荡态势，建议关注浆市供需实际变化。 文化纸 铜版纸市场起伏有限，双胶纸市场偏强整理。本周 157g铜版纸市场均价为 5680元/吨，环比上调 0.57%，较去年同期下调 22.30%；70g 双胶纸市场均价为 6018元/吨， 环比上 调 0.58% ，同 比下调8.37%；70g木浆双胶纸市场均价为 6208元/吨， 环比上 调 1.35% ，同 比下调16.40%。 本周铜版纸市场起伏有限。纸企企稳为主，下游经销商成交平平，价格多以稳为主，加之局部发运受限，市场心态偏于谨慎；出版订单利好仍存，然社会订单仍未见明显改观；上游纸浆价格高位震荡，成本面有一定支撑。由于需求未见明显改观，纸厂利润承压，挺价意向较强，市场僵持态势延续，价格上行动力不足，预计下周铜版纸