农林牧渔周报：养殖成本压力加剧，产能去化心态是否发生变化？

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 周报：养殖成本压力加剧，产能去化心态是否发生变化？ 行业动态信息 核心观点： 本周思考：近期玉米、小麦、豆粕等饲料原料价格持续上涨，饲料企业连续上调饲料价格，加剧了养殖端成本压力。虽然在一致预期引导下，养殖端普遍看好下半年猪价行情，导致春节后主动淘汰意愿略显不足，但成本压力或将导致养殖端心态发生变化，不排除二三季度养殖端产能淘汰加速进行。 生猪：粮价上升加剧养殖成本压力，关注 3、4 月产能去化节奏 本周商品猪出栏价 12.02 元/公斤，环比-0.37 元；15 公斤仔猪价格 400 元/头，环比 0 元。本周猪价稳中伴跌，猪源供应充足，而终端走货难见较强提振，国内新冠疫情的多地爆发造成部分市场出货速度加快。当前，资金储备和现金流成为养殖端比拼的核心，同时需观察养殖户在一致预期引导下的真实补栏（或淘汰）意愿和行为。重点推荐温氏股份、牧原股份，建议关注傲农生物、新希望、天康生物等。 种业：玉米和小麦价格短期偏强运行 乐观假设，今年初部分转基因品种或获批，年底部分转基因种子可以上市销售，部分企业可以兑现业绩。从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等。 动保：重视板块估值修复行情 未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。当前板块估值在低位，或迎来估值修复行情。重点推荐瑞普生物，推荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物，关注回盛生物等。 宠物：业绩与估值有望戴维斯双击，国货崛起仍为投资主线 2021 年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达 2490 亿元，同比增长 20.6%，增速恢复至疫情前水平。国内宠物行业处快速发展基本面未变，宠物食品和医疗较其他细分市场有天然赛道优势。持续推荐宠食标的中宠股份和佩蒂股份等。 优质行业龙头：推荐饲料板块龙头海大集团和禽产业链龙头圣农发展，黄羽肉鸡标的立华股份和湘佳股份等。 风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风险等。 维持 强于大市 王明琦 wangmingqi@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440521100007 发布日期： 2022 年 03 月 13 日 市场表现 相关研究报告 -23%-13%-3%7%17%2021/3/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/15农林牧渔上证指数农林牧渔 1 农林牧渔 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 最新行业观点 ........................................................................................................................................................... 3 生猪产业链：粮价上升加剧养殖成本压力，关注 3、4 月产能去化节奏 .................................................. 3 种子与种植：玉米和小麦价格短期偏强运行................................................................................................ 5 动物保健：关注板块估值修复行情 ............................................................................................................... 7 宠物：业绩与估值有望戴维斯双击，国货崛起仍为投资主线 .................................................................... 9 饲料：2021 年全国饲料总产量 29344.3 万吨，同比增长 16.1% .............................................................. 10 禽产业链：白羽鸡价上涨，黄羽鸡价涨跌互现.......................................................................................... 12 最新行业新闻 ......................................................................................................................................................... 15 重点公司估值 ......................................................................................................................................................... 16 风险提示 ................................................................................................................................................................. 17 2 农林牧渔 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录 图表 1： 全国生猪均价（元/公斤） ..................................................................................................................... 4 图表 2： 22 个省市仔猪平均价（元/公斤） ........................................................................................................ 4 图表 3： 商品猪月度出栏数据（头） ....................................................................