甲醇月报：供需两弱唯靠成本支撑，甲醇区间振荡

甲醇 | 月报专业研究·创造价值1 / 36请务必阅读文末免责条款2022 年 2 月 24 日甲醇专业研究·创造价值宝城期货研究所能源化工团队0571-87006873期货从业资格证号：F3085253投资咨询资格证号：供需两弱唯靠成本支撑 甲醇区间振荡摘 要一、受国内稳增长政策预期支撑，叠加外围国际原油大幅上涨，推动能源资产价格集体走强，从而提振国内甲醇期货 2205 合约在 2 月维持振荡偏强的走势，期价重心稳步上移。二、在高通胀压力下，美联储在加息和缩减资产负债表规模（缩表）上会比上一轮政策收紧周期的步伐更快。三、当前外部环境更趋复杂严峻和不确定，但我国经济发展韧性强、潜力大、前景广阔、长期向好的特点没有变，完全有基础有条件、有信心有能力保持经济平稳健康可持续发展。四、虽然 2022 年 1 季度，受我国产煤大省安全生产趋严影响，煤炭供应或趋紧，但在保供稳增长的大趋势下，未来煤炭市场供应转向过剩局面。五、虽然北京冬奥会在 2 月 20 日闭幕，不过 3 月份两会即将召开，而每年 3-5 月份为国内甲醇企业装置检修的高峰期，春季检修预期增强或延续甲醇开工率偏低的优势，从而对甲醇期价形成一定优势。六、2 月为传统进口缩量月份，且目前中国进口量对伊朗依存度明显增加，1 月部分装置停车导致的低开工，使得伊朗发船缩量，进而导致 2 月中国甲醇进口再次货量至 85 万吨附近，故 2 月以来港口库存仍相对较低，库存支撑港口基差及绝对价格。七、随着春节以后，甲醇下游需求端启动以后，笔者认为，后市国内煤制甲醇装置有望重回盈亏平衡线以上。八、2022 年 2 月受春节长假因素影响较大，甲醇下游传统消费领域和新兴消费领域依然维持偏弱格局，预计整体需求恢复要等到 3 月中旬左右才能回升年内正常水平，因此对于甲醇期货而言，需求驱动仍需等待。九、3 月国内甲醇市场整体呈现供需两弱的状态，唯有成本端是支撑甲醇期价反弹的主要动力。2022 年 3 月甲醇期货主力 2205 合约仍维持振荡整理的模式，期价重心料稳中有升。请务必阅读文末免责条款部分1 / 24甲醇-MA甲醇 | 月报专业研究·创造价值2 / 36请务必阅读文末免责条款目录第 1 章 2022 年 2 月甲醇走势回顾......................................................................................................4第 2 章 美联储加息和缩表将快于上一轮周期...................................................................................6第 3 章 稳增长政策助力 国内宏观经济持续向好...........................................................................11第 4 章 节后国内产煤快速释放 煤炭供应趋于宽松.......................................................................16第 5 章 环保监管趋严 春季甲醇装置集中检修到来.......................................................................18第 6 章 海外甲醇进口偏低 港口库存去化.......................................................................................22第 7 章 未来我国煤制甲醇利润率有待修复.....................................................................................27第 8 章 甲醇下游需求偏弱 静待后市改善.......................................................................................30第 9 章 2022 年 3 月甲醇走势展望....................................................................................................35分析师简介及免责声明：....................................................................................................... 36pOtOoOwOqOtRnPrRmQpRqN7NaO8OpNqQnPoMiNpPsQjMsQqP7NoPsNMYrRmOxNoOyR甲醇 | 月报专业研究·创造价值3 / 36请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 2022 年 2 月国内甲醇期货主力合约走势图..................................................................................5图 2 2018-2022 年国内甲醇基差走势图................................................................................................6图 3 2022 年全球经济增长前瞻走势图..................................................................................................9图 4 2021 年欧美制造业 PMI 走势图....................................................................................................10图 5 2022 年 2 月美国 10 年期国债收益率走势图..............................................................................10图 6 2021 年 12 月美联储发布的点阵图显示，2022 年将加息三次.................................................11图 7 主要央行年末资产负债表规模和本国/本地区上年 GDP 之比（%）.........................................12图 8 本轮美联储 Taper 的斜率更陡，且加息或来得更早.................................................................12图 9 2022 年 1 月美国失业率继续下行.....