沪铝期货：外强内弱格局运行

请详细阅读后文免责声明【衍生品】研究结论从供需面来看，2022 年供应将继续扰动，高铝价抑制需求，国内碳中和和高的生产成本导致供应有所减缓，供需或维持紧平衡。综合上述，对上述能源及矿业等大宗商品的供需错配低库存困境难以有效 破局的背景下，无论在东欧（俄罗斯乌克兰为代表）、东南亚（印尼缅甸菲律宾为代表）、南美及非洲等地区的供应扰动，铝价供应扰动还是有较大支撑，但是 3月防加息落地后的大幅波动，和俄乌战争是否退潮影响，谨慎看多为主，主要运行在区间 21500~23500 元/吨。外强内弱格局运行沪铝期货完稿时间:2022年3月2日分析师：祝森林研究品种:铝从业资格号:F3023048投资咨询号：Z0013626TEL:0575-85225791E-mail:zhusenlin@dyqh.infoAL 主力合约日 K 线图月度报告一、 行情回顾图 1：LME 铝&沪铝资料来源：WIND回顾 2 月份行情，沪铝震荡偏强运行震荡主力合约收涨，沪铝在上旬持续上行，到了中下旬开始了横盘震荡整理。伦铝方面则更为强势，几乎整月都在震荡上涨之中，俄乌消息的刺激，铝供应扰动及成本上升 LME 铝价创出历史新高。rQoNoQmQqPoOrOyQqPnNpN6M9R6MmOnNoMsQeRpPmPjMpPtR6MnMpRuOnQnMwMqQwO月度报告二、供需分析1、供需平衡表图 2：WBMS 全球供需平衡表资料来源：WMBS全球原铝供需现状：世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2021 年 1-12 月全球原铝供应短缺 193.1 万吨，2020 年全年供应过剩 104.1 万吨。2021 年 1-12 月原铝需求为 6,906万吨，较 2020 年同期增加 501.5 万吨。需求以表观数据衡量，全国性的封锁措施可能影响贸易统计数据。2021 年 1-12 月产量增加 3.1%。12 月末报告库存较 2020 年末水平低 162.1 万吨。截至 2021 年 12 月底，LME 铝库存（包括非仓单库存）为 121.34万吨，2020 年底为 291.70 万吨。上期所库存 12 月减少，但较上年同期增加 9.8 万吨。在计算消费量时，没有考虑到大量未报告的库存变动，尤其是亚洲的未报告库存变动。2021 年 1-12 月全球原铝产量较 2020 年增加 3.1%。中国产量预计为 3,850.26 万吨，占全球总产量的 57%左右。中国表观需求较 2020 年同期高出 5.1%。半成品铝材同比增 5.6%。中国 2020 年成为未锻压铝净出口国。2021 年 1-12 月，中国半成品铝材净出口量为 492.6 万吨，增长 16%，去年为 426.6 万吨。日本需求增加 30.8 万吨，月度报告美国需求增加 31.3 万吨。2021 年全球原铝需求较之前一年增加 7.8%。12 月全球原铝产量为 551.33 万吨，需求量为 567.88 万吨。月度报告2、供应端：2021 年供应逐步恢复，2022 有望扩产（1）铝土矿截止至 2021 年 04 月，国内进口铝土矿 8,757,461.7 吨，较上一个月减少1,365,371.66 吨，从季节性角度分析，国内进口铝土矿较近 5 年相比维持在较高水平；国内铝土矿价格为 320 元/吨，进口平均单价为 43.07 美元/吨，国内外价差为-67.59 元/吨，国内外价差较近 5 年相比维持在较高水平。图 3：铝土矿进口数量资料来源：WIND图 4：铝土矿国内价格资料来源：WIND月度报告图 5：废铝月度进口资料来源：WIND月度报告（2）氧化铝截止至 2021 年 12 月，国内氧化铝产量为 624.3 万吨，较上一个月增加 19.3 万吨，当月同比增加 1.1%，国内产量较近 5 年相比维持在较高水平；进口量方面，国内进口氧化铝为 255,243.3 吨，较上个月增加 97,352.79 吨，国内进口量较近 5 年相比维持在平均水平；产能方面，国内在产产能为 7,305 万吨，总产能为 8,952 万吨，开工率为 81.6%，国内开工率较近 5 年相比维持在较低水平；价格方面，河南省氧化铝价格为 3,176 元/吨，连云港进口澳大利亚氧化铝价格为 3,430 元/吨，两者价差为-219 元/吨，国内外价差较近 5 年相比维持在较高水平；库存方面，国内总计库存为 28 万吨，较前期无变化，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为 22 万吨，青岛港库存为 6 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平。图 6：氧化铝月度产量资料来源：WIND月度报告图 7：氧化铝月度进口资料来源：WIND图 8：氧化铝产能及开工率资料来源：WIND月度报告图 9：氧化铝价格资料来源：WIND月度报告（3）电解铝截止至 2021 年 12 月，月度电解铝产量为 310.9 万吨，较上个月增加 0.8 万吨，同比增长-4%，从季节性角度分析，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平；全国产能利用率为 87.56%，分地区来看，山东地区产能利用率为 97.33%，新疆地区产能利用率为 92.92%，河南地区产能利用率为 93.97%，从季节性角度分析，全国产能利用率较近 5 年相比维持在平均水平；截止至 2021 年 12 月，电解铝在产产能 3,792.1万吨，总产能 4,283.1 万吨，开工率为 88.54%，从季节性角度分析，开工率较近 5年相比维持在平均水平。图 10：电解铝月度产量资料来源：wind图 11：电解铝国内产能利用率资料来源：wind月度报告2、需求端:高价格抑制需求（1）房地产提前透支，2022 年或表现将不再亮眼房地产方面，2021 全年商品房累计销售面积 179433 万平方米，同比上升1.9%，房地产新开工面积 198895 万平方米，同比上升 11.4%，房地产投资额147602 亿，同比上升 4.4%。2021 年房地产市场相前高后低，前期透支太高，后期动力不足。2022 年，房地产表现令人担忧。图 12:国内房地产市场资料来源：WIND月度报告（2）2022 年外销回落，国内家电下乡仍未知空调方面，2021 全年月累计空调产量增速同比上升 9.4%，产量 21835.7 万台。2021 年家电在出口带动下消费带动下有所增长，但是疫苗接种率提高，生产有外移趋势。展望 2022 年，国内家电销售有所瓶颈，外销高景气有所回落。图 13:中国空调当月值和当月同比来源：WIND月度报告（3）汽车增长动力不足，新能源汽车短期未能带动大幅铜消费汽车方面，2021 全年累计产量 2652 万辆，同比上升 4.8%。中国汽车市场饱和率越来越高和居民储蓄率下降，2022 年汽车消费将继续保持低迷，新能源车短期不能带动大量消费。图 14：中国汽车当月值和当月同比资料来源：WIND图 15：中国汽车销量当月资料来源：WIND月度报告（4）铝材市市场截止至 2021 年 12 月，铝材月度产量为 582.8 万吨，较上个月增加 62.6 万吨，同比增加 4.9%。从季节性角度分析，当前月度产量较近 5 年相比维持在较高水平。图 16：铝材月度产量和同比资料来源：WIN