2月股指期货回顾和3月展望：股指期货剧烈波动，关键技术支撑有效

请务必阅读最后重要事项 第1页 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 股指期货月报 Stock Index Futures Monthly Report 作者：金融衍生品组 李彦森 执业编号：F3050205(从业) Z0013871(投资咨询) 联系方式：010-68518392/ liyansen@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年2月27日星期日 股指期货剧烈波动 关键技术支撑有效 ——2 月股指期货回顾和 3 月展望 摘要： 我们认为，美联储政策收紧、国内疫情状况、海外地缘政治风险是今年以来市场面临的主要利空因素。四季度的房地产政策底带来的利好影响已经彻底结束，此前市场担忧的冬奥前后限产并未产生明显影响。此外，年初以来国内经济基本面仍没有出现明显好转，整体下行趋势不变，这依然是当前市场运行的主要背景。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。技术面上看，上证指数周 K 线在关键支撑上方震荡，主要技术指标变动不一，大幅波动后振幅正在收窄，并在 3400 点关键位置上方获得支撑，压力位继续关注 3500 点，上方 3675 点则是主要压力。中期来看，主要支撑仍位于 3350 点上方，压力位于3731 点前高，中期宽幅震荡走势是否转变有待观察。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800 点和 4300 点附近分别是长线支撑和压力。我们预计年内市场整体仍为宽幅震荡走势，因此单边策略应以博取短期灵活交易收益的波段操作为主。现货层面继续关注超跌消费股，科技股继续作为长期持有对象。周期股暂时可以持有，等待市场进一步反弹。现货总仓位维持在 40%至 60%左右。期货操作方面，阶段底部基本明确后，短线关注 IC 合约反弹高度，中长线准备布局 IF 和 IH 为主。期现套利方面，远端反套空间收窄至 IC 年化 5%以内。价差方面，IH/IC 比价和价差震荡小幅下降，中长期继续维持观望。从年内角度看，未来做多 IH/IC 比价的机会依然存在。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 股指现货和期货市场回顾 .......................................................................................................... 3 一、 股票现货市场总体情况 .............................................................................................................. 3 二、 股指期货行情分析 ...................................................................................................................... 7 第二部分 基本面分析 ................................................................................................................................ 14 一、 供需仍待修复 等待基本面拐点 .............................................................................................. 15 二、 货币政策宽松预期仍支持市场 ................................................................................................ 20 三、 资金入场步伐明显放慢 ............................................................................................................ 21 四、 主要指数估值变动不大 ............................................................................................................ 23 第三部分 技术分析和未来展望 ................................................................................................................ 24 一、 以上证综指代表的市场总体技术分析 .................................................................................... 24 二、 上证 50、沪深 300 和中证 500 指数技术分析与操作建议 ................................................... 25 pOoQoRtQwPnOmRsPxOmNoP7N9R9PsQoOnPnPiNnNtRfQoMzR6MqRrPMYnQqRuOrRqN 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 股指现货和期货市场回顾 美联储政策收紧、国内疫情状况、海外地缘政治风险是今年以来市场面临的主要利空因素。四季度的房地产政策底带来的利好影响已经彻底结束，此前市场担忧的冬奥前后限产并未产生明显影响。此外，年初以来国内经济基本面仍没有出现明显好转，整体下行趋势不变，这依然是当前市场运行的主要背景。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。行业逻辑上看，房地产政策底、大宗商品价格反弹，带给上游原材料、中游地产和黑色行业机会，货币政策宽松则利好金融等行业。主要指数也均有显著下跌，其中沪深 300 指数和中证 500 指数跌幅相对较大，上证 50 指数跌幅较小，更多受到银行业的支持。外盘普遍回落，尤其是欧洲受到地缘政治因素最直接的影响而跌幅较大，对国内市场带来一定的情绪面利空。情况表明，国内大类资产价格背离，反映出股债市场预期出现差异，也反映短期股市更多收到海外风险事件和外盘回落影响。期货市场不同品种变动差异较大，市场对 IH 的短线交易热情似乎更为高涨，且平仓交易相对活跃。而相对现货市场来看，IC 期货成交更活跃，但三者套保头寸均有减少迹象。前期升贴水季节性上升的趋势已经结束，无风险收益率也暂停下行脚步。根据季节性判断，未来远端贴水扩大的风险较高，基差上升趋势或已形成，年中前后将升至高点。IF 和 IH 在 1 月一度出现