农业周报：多国实施谷物出口管制，农产品价格或延续高位运行

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/农业 证券研究报告 行业周报 2022 年 03 月 13 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -18.20%-13.40%-8.59%-3.79%1.02%5.82%2021/32021/62021/92021/12农业海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《俄乌局势增加不确定性，全球农产品供需格局或进一步趋紧——USDA 3 月供需报告点评》2022.03.10 《猪价低位震荡，大宗农产品价格短期或维持强势》2022.03.06 《俄乌局势或加剧农产品价格上涨风险，养殖亏损幅度或继续扩大》2022.02.27 [Table_AuthorInfo] 分析师:陈阳 Tel:(021)23212041 Email:cy10867@htsec.com 证书:S0850517020002 多国实施谷物出口管制，农产品价格或延续高位运行 [Table_Summary] 投资要点：  核心观点：多国实施谷物出口管制，农产品价格或延续高位运行 近日，多个粮食出口国相继颁布限制出口新规：乌克兰已对小麦、玉米及葵花籽油等关键农产品以及禽肉和鸡蛋实施出口管制；全球谷物主要出口国之一的阿根廷正在实施管制，优先确保国内粮商获得充足供应；作为面粉主要出口国的土耳其，正在提高农业部的管制权力；欧洲主要农产出口国之一保加利亚将进行出口管制，优先供应本国；匈牙利已宣布管制谷物出口，白俄罗斯则将该国粮食出口禁令延长了 6 个月。 我们认为，俄乌冲突加大了全球粮食供给和贸易的不确定性。联合国粮农组织发布 2 月食品价格指数报告显示，2022 年 2 月食品价格指数平均为 140.7 点，同比上涨 20.7%，并较 2011 年 2 月的峰值上升了 3.1 点，创下历史新高。美国 2 月CPI 同比涨幅再创 40 年新高，其中食品价格同比上涨 7.9%，创 1981 年 7 月以来最大同比涨幅。 全球超 35%的人口以小麦为主粮，而当前冲突可能导致俄罗斯和乌克兰小麦出口大幅骤降。我们预计依赖小麦进口的国家可能会提高进口水平，从而进一步增加全球供应压力，而由于预期其他出口国无法填补乌克兰的玉米出口损失且价格高企，全球玉米贸易量可能出现萎缩。 我们认为地缘政治因素或将推动国外大宗农产品价格继续上行。从国内农产品供需关系来看，稻谷、小麦等口粮库存充裕、供应充足，玉米和大豆则将重点做好保供稳价工作，我们预计国内农产品价格大幅上涨的可能性较小，但或将延续高位运行走势。种植链企业有望延续景气复苏的态势，继续建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业等公司的投资机会。 此外，我们梳理了 13 种饲料原料的价格变动情况：以 2018 年价格水平为基准，2021 年多种原料价格已显著上涨；今年至今，除了玉米、DDGS 和乳清粉，其他原料价格则同比去年同期进一步上涨，我们预计短期饲料原料价格易涨难跌，养殖成本下降难度较大。 截至 3 月 11 日，全国猪价 12.3 元/公斤；当前猪价水平下，行业自繁自养亏损幅度已超过 500 元/头，我们预计多数养殖场户的短期现金流将承受较大压力，安然度过行业寒冬并非易事。我们维持当前是重视养殖板块投资机会较好时点的判断，建议继续关注温氏股份、新希望、唐人神、天康生物等养殖企业。 一周市场表现。本周（3.7-3.11）大盘下跌 3.73%，海通农业板块下跌 4.17%，跑输大盘 0.44 个百分点。水产养殖板块上涨 3.27%，主要是由于国联水产（+11.01%）涨幅较大。种子板块下跌 6.76%，其中万向德农（-11.16%）、荃银高科（-9.39%）、登海种业（-8.97%）跌幅较大。动物保健板块下跌 7.06%，其中生物股份（-12.32%）、回盛生物（-10.21%）跌幅较大。其他涨幅较大的个股有朗源股份（+12.39%），其他跌幅较大的个股有中宠股份（-12.56%）。 风险提示。农产品价格大幅下滑。 股票报告网 行业研究〃农业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 图1 生猪价格（元/公斤） 资料来源：Wind，海通证券研究所 图2 仔猪价格（元/公斤） 资料来源：Wind，海通证券研究所 图3 自繁自养养殖利润（元/头） (800)(400)040080012001600200024002800Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22 资料来源：Wind，海通证券研究所 图4 外购仔猪养殖利润（元/头） (1800)(1400)(1000)(600)(200)200600100014001800220026003000Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22 资料来源：Wind，海通证券研究所 一周市场表现 图5 本周农业各子板块涨跌幅 3.45%3.27%1.20%-0.89%-3.09%-3.76%-4.46% -4.98%-6.76%-7.06%-7.13%-9.42%-12%-8%-4%0%4%果蔬饮料水产养殖海洋捕捞种植农产品加工及流通畜养殖饲料禽养殖种子动物保健林木及加工宠物食品 资料来源：Wind，海通证券研究所 表 1 饲料主要原料价格变动情况（截至 2022.3.11） 变动幅度 玉米 小麦 高粱 大麦 DDGS 豆粕 菜粕 米糠粕 麸皮 豆油 乳清粉 赖氨酸 鱼粉 2021 年均价较 2018年均价 50% 6% 35% 26% 26% 13% 14% 42% 36% 73% 19% 32% -8% 2022 年至今均价同比 -7% 14% 1% 11% -3% 8% 24% 16% 10% 19% -31% 4% 8% 资料来源：Wind，海通证券研究所 股票报告网 行业研究〃农业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 表 2 本周农业股涨跌幅排名 股票代码 股票简称 涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 股票代码 股票简称 涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 300175.SZ 朗源股份 12.39 25.19 002891.SZ 中宠股份 -12.56 63.06 300094.SZ 国联水产 11.01 56.11 600201.SH 生物股份 -12.32 140.21 000833.SZ 粤桂股份 9.98 46.39 600371.SH 万向德农 -11.16 38.42