2022年3月黑色金属市场展望：低估值的成色亟待需求端检验

黑色金属月度策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分华安期货投资咨询业务资格证监许可[2011]1776黑色金属研究组闫丰首席分析师从业/投资咨询证号：F0251054/Z0001643何磊分析师从业/投资咨询证号：F3033837/Z0014522孙亚伟分析师从业资格证号：F3055991陈佳铭分析师从业资格证号：F03091118电话：0551-62839752Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com华安期货温馨提示：“期”待诚信“货”真价实低估值的成色亟待需求端检验——2022 年 3 月黑色金属市场展望2022 年 2 月 25 日要点提示：1.铁矿石价格受政策打压，叠加库存高位、三月份两会与冬残奥带来的钢厂复产延迟，预计短期将震荡偏弱调整。2.受冬奥会限产等因素影响，钢材开工率与库存均处于同期低位，供给偏紧，短流程亏损，估值偏低。3.在当前偏低的估值下，钢材价格向上是预期，震荡是现实，向下的风险则来自铁矿石潜在的成本坍塌。4.钢价向上的预期需要更多来自需求端的驱动进行变现。5.尽管在地产边际好转与财政发力稳增长的背景下钢材需求预期向好，但增量的强度难言乐观。市场展望与投资策略：市场展望：当下钢材估值较低，后市伴随终端的复工复产，预期钢材价格在3月份驱动向上。变数则存在于两方面，一方面是地产与基建对钢材的需求增量尚未被证实；另一方面，铁矿石价格下行波动对钢材形成的成本坍塌风险也应当在后市予以持续关注。在需求兑现与铁矿石价格企稳的前提下，钢材价格预计走强。原料方面，铁矿石价格在短期受政策打压与基本面宽松的影响仍难有起色，以震荡思路看待；螺焦比则有望得到向上的修复。投资策略：在需求利好与铁矿石价格企稳的前提下，可逢低做多螺纹钢2205合约；如后市需求被证伪，则以偏空思路看待。2022 年 3 月报黑色金属月度策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、钢材价格震荡承压，铁矿石与焦炭行情分化..................................................................................1二、原料供给充裕，钢材产量提升空间较大..........................................................................................12.1 原料供给宽松，钢厂旺季增产有较好保障..............................................................................12.2 铁矿石价格短期受监管影响难有起色......................................................................................22.3 后市开工率回升将改善钢材供应紧张格局..............................................................................32.4 短流程亏损，钢材价格向高炉成本锚定..................................................................................4三、谨慎看待钢材需求向好的预期.......................................................................................................... 53.1 国内政策托底经济，社融规模增速企稳..................................................................................53.2 预期向好但现实偏弱，实体投资仍然承压..............................................................................53.3 政策利好，但地产的实际拐点尚未到来..................................................................................63.4 谨慎看待基建对钢材需求增量的预期......................................................................................7四、产业链基差分化，螺焦比低位震荡.................................................................................................. 84.1 基差...............................................................................................................................................84.2 月差...............................................................................................................................................94.3 比价/价差.................................................................................................................................. 10五、钢材后市关注需求变现与成本风险................................................................................................ 11免责声明.....................................................................................................................................................12图表目录图表 1 : 2 月份钢材价格承压......................................................................................................... 1图表 2 : 2 月 25 日前铁矿石与焦炭价格出现分化...........................................