动力煤月报：政策强调控，动力煤价格承压运行

动力煤 | 12 月报 专业研究·创造价值 1 / 23 请务必阅读文末免责条款 2022 年 3 月报 动力煤 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 能源化工团队 期货从业资格证号： F3033486、 投资咨询资格证号： Z0012809、 政策强调控 动力煤价格承压运行 摘 要 供应端，产区安全检查形势严峻，晋北部分优质煤供应受限，加上此前降雪影响部分煤炭运输，产区外运受限。不过，保供政策持续深入下，产区积极复产复工，截止到 2 月 20 日，发改委显示全国煤炭日产量已经达到 1218 万吨，远高于往年同期水平，预计 3 月份煤炭国内供应形势将持续好转。 进口市场，国际煤价高企，进口报价倒挂在短期可能将持续，预计外贸煤调节作用减弱，将加大下游企业对内贸煤的需求。 中间环节，港口报价倒挂，贸易商发运积极性低迷，加上结构性供应矛盾并未改善，而价差来看，工业需求向好，坑口地销火爆，即便现价，成本倒挂问题也并未改善，若按照合理价格区间，发运倒挂矛盾更需解决。目前环渤海港垒库艰难，加剧供需直接摩擦，支撑短期价格走势。 需求端，节后企业逐渐复产复工，加上冷空气影响下，电厂煤炭日耗迅速攀升，库存快速消化，下游电厂甚至提高招标价格，短期支撑下水煤报价偏强。从工业需求来看，3 月份取暖季结束，环保限产压力解除，加上近期加大对工业行业扶持力度，基础设施建设向好，且煤化工替代需求增加，需求提振力度可能会增强，提振现货市场价格。不过，从电力需求角度来看，3 月份开始，取暖用电压力显著减轻，加上清洁能源出力增加，对煤电替代作用增强，整体电力方面需求压力并不突出。政策方面，发改委连续召开煤炭保供稳价会议，并约谈产运销各环节价格虚高惬意，保供稳价导向明确。并且，近期发改委出台煤炭价格合理区间，该价格区间较年前公布的合理价格区间略有一定的下移，预计将引导煤炭价格下行。 综合来看，外贸煤补充作用下降，中间环节库存紧张，加上工业需求向好、电厂去库加快下采购积极性增加，市场担忧供需紧张形势加剧，令价格仍有反复。不过，国内供应持续释放，电力需求将步入传统淡季，需求压力并不紧迫，加上政策调控态度强势，价格更倾向于回归理性。 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 动力煤-ZC 动力煤 | 月报 专业研究·创造价值 2 / 23 请务必阅读文末免责条款 目录 第 1 章 行情回顾 ............................................................... 4 1.1 期货价格 ................................................................ 4 1.2.现货价格 ................................................................ 5 1.3.期现价差 ................................................................ 6 第 2 章 影响价格因素分析 ...................................................... 7 2.1 供应端 ................................................................. 7 2.1.1 产地情况 ............................................................................................................................................................ 7 2.1.2 进口量 ................................................................................................................................................................ 8 2.2 中间环节仍显紧张 ....................................................... 9 2.2.1 大秦线运量下滑 ................................................................................................................................................ 9 2.2.2 环渤海港口垒库艰难 ................................................................................................................................... 10 2.2.3 海运情况 .......................................................................................................................................................... 12 2.3 需求压力相对并不突出................................................... 13 2.3.1 地缘政治风险加大 国际流动性需关注 ............................................................................................ 13 2.3.2 全社会用电需求压力并不突出 ................................................................................................................ 14 2.3.3 清洁能源发力 ................................................................................................................................................ 15 2.3.4.电厂存煤去库较快 但整体依然偏高