A股核心产业赛道述评月刊：智能化弄潮，迎接数字经济的腾飞

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml ■【产业赛道主线关注：智能化是首选方向，数字经济（数字化新基建）成为边际重点】当前产业赛道布局围绕以下几个方向：高景气（“数智化”）、稳增长、疫后修复与全球通胀，胜率较高的做法是在低估值中找弹性，在低位中把握高成长。 ■安信策略团队率先市场提出“智能化”是 2022 年 A 股首选产业赛道方向，近期智能化中的数字经济更获政策面及市场明确，我们坚定认为智能化将成为后续高景气配臵的新共识。同时，安信策略率先市场提出智能化产业赛道“一体两翼” 布局。以智能汽车产业链为主体，智能制造装备（军工产业链，AR/VR，智能数控，工业自动化与机器人）和数字经济（数字化新基建，包含网络安全、数字孪生（包含元宇宙）、工业互联网等）为两翼。结合景气趋势、市场评估以及政策导向，推荐关注：车载激光雷达、算力网络建设（数据中心）、工控自动化（机器人）、行业信创、IGBT。 ■【高景气产业赛道】风电、储能、CXO；差异化关注化工（农药化肥、PTA、磷化工、食品添加剂）、有色（锂、电解铝、稀土）、材料（碳纤维、玻纤)、PCB。 ■【行情演绎：稳增长兑现，则高景气转机】市场表现层面，节后以来稳增长赛道（老基建）相对占优，煤炭链、有色链、钢铁链、石油石化链以及基础化工链涨幅居前，分别上涨 12.60%、9.10%、6.50%、5.75%以及 5.52%；高景气赛道相对劣势，半导体链、光伏链、新能源链跌幅较大。此外，疫后修复赛道航运港口、出境游及航空机场涨幅亦相对居前。在研判高景气还是稳增长配臵关系中，我们提出两句话：第一句话叫做“稳增长不起，高景气难兴”，第二句话叫做“稳增长兑现，高景气转机”。一定程度上，当前在一个增量资金较为匮乏的环境中，稳增长跟高景气呈现一定的切换，尤其在去年 12 月份和今年 1 月份至今，体现出“稳增长不起，高景气难兴”的一个局面。那么，往后走就会逐渐到稳增长兑现，高景气转机的一个过程。 ■【盈利预测：2 月智能化产业赛道盈利预测环比大幅向上修正】2 月核心产业赛道 2022 年一致预测利润增速环比变动居前的为：5G、智能交通、光伏、智能家居、医美、航运港口、特高压、氢能、网络安全、IDC。2 月核心三级行业 2022 年一致预测利润增速环比变动居前的为：锂、铅锌、钾肥、磷肥及磷化工、航运、机床设备、起重运输设备、饲料加工、氟化工。 ■【估值与性价比：CXO 或已进入安全边际】估值层面，以基建链（包括传统基建及新基建）为代表，城轨交通、特高压、铁路三年 PE 历史分位相对较高，分别达到 94.00%、92.20%、72.40%；核电 PE 值处于历史三年 88%分位；高景气赛道中，新能源链当前估值较此前明显回落，但风电 PB 值处于历史三年 97%分位。从估值盈利性价比的角度来看，站在 PEG 视角，新能源（车）、半导体等 PEG 值小于 1，国防军工 PEG 偏高，智能化领域估值盈利性价比高；医药产业内部有所分化，CRO 或已进入安全边际。 ■【景气观察】近一月主要产业赛道景气中高端制造、智能化、新能源、军工预计持续高景气，基建、消费、医药预计有望迎来困境反转。 1）PPI 链方面，景气高位维持，以电解铝为代表的有色以及部分化工品延续升温。铝锭价格继续大幅上涨，2 月 16 日 99.85%铝锭及 A00 铝锭报价分别同比增长 4.32%、4.70%，较上月末均有显著提升。复产逐步推进，但部分地区疫情扰动下，2 月 12 日当周开工率有所回落，紧供需继续维持，价格支撑依旧。外盘方面，受俄乌局势影响较大，密切跟进相关动向。尿素价格继续上行，环比上月末再涨 1.59%，在部分企业停车减产、下游需求旺盛下，价格仍具支撑。 2）基建链方面，基建成为稳增长重要抓手。基建整体角度，四川、安徽、浙江、上海等多地陆续完成重大项目集中开工，所涉项目数及金额巨大，主要覆盖基础设施、产业升级、新基建、重大民生项目等方向。 3）高端制造链中新能源车边际回升。其中，新能源车 1 月当月产量 43.10 万辆，同比增长140.55%，较上期再增 27.05pct。2 月 10 日，国家发改委、国家能源局联合下发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，明确提出以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点，加快推进大型风电、光伏发电基地建设，支持新能源电力能建尽建、能并尽并、能发尽发。 4）智能化趋势再明确。1 月 Steam VR 用户渗透率达 2.14%，较去年 12 月显著提升 0.21 个百分点，加速渗透。同时，政策层面对智能化再有强调，以算力网络、数据安全等为代表的智能化建设进程有望加快。 ■风险提示：疫情变化超预期；政策推进不及预期 Table_Tit le 2022 年 2 月 18 日 A 股核心产业赛道述评月刊：智能化弄潮：迎接数字经济的腾飞 Table_BaseI nfo 投资策略定期报告 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 相关报告 抓住大方向：在低估值中寻找弹性板块 2022-01-03 磨底！磨底的时候更需要耐心 2021-12-26 把握时代主线，决胜景气中小盘 2021-12-14 安信研究〃中央经济工作会议全方位深度解读 2021-12-13 非一般的“稳” — 中央经济工作会议解读 2021-12-11 2 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 安信策略产业赛道——研究框架......................................................................................... 5 1.1. 安信策略面向未来十年的产业赛道研究 ..................................................................... 5 1.2. 安信策略产业赛道——产业生命周期评估 .................................................................. 6 1.3. 安信策略产业赛道——部分产业空间预测 .................................................................. 8 1.4. 安信策略——核心产业赛道盈利预测 ......................................................................... 8 2. 安信策略产业赛道——景气跟踪与基本面细节梳理........................................................... 10 2.1. 安信策略产业赛道——核心产业链景气跟踪总览 ..................................................... 10 2.2. 安