缺芯扰动短期销量，多款新车蓄势待发

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·A 股公司简评 汽车整车 缺芯扰动短期销量，多款新车蓄势待发 春节与缺芯扰动 2 月销量 公司发布 2 月产销快报，集团整体 2 月销量 13.81 万辆，同比-15.1%，环比-50.2%，1-2 月累计销量 41.54 万辆，同比+0.2%。受春节假期和缺芯影响，2 月销量环比降幅较大，表现弱于行业（中汽协预计 2 月汽车销量同比+13.8%，环比-34.2%）。长安自主品牌（重庆工厂+河北工厂+合肥工厂）2 月销量 8.02 万辆，同比-27.9%，环比-54.5%%，1-2 月累计销量 25.64 万辆，同比-5.0%；长安福特 2 月销量 1.19 万辆，同比+9.2%，环比-52.0%，1-2 月累计销量 3.68 万辆，同比-10.4%。自主品牌和长安福特受春节和缺芯影响较为明显。长安马自达 2 月销量 1.0 万辆，同比+58.3%，环比-49.9%，1-2 月累计销量 2.98 万辆，同比+64.5%。一汽马自达车型并入长安马自达后新车型带来销量增量。 UNI 序列表现较强，多款新车蓄势待发 2 月 UNI 序列销量 1.0 万辆，同比+11.5%，环比-16.9%，1-2 月累计销量2.21 万辆，同比+5.3%，销售情况好于其他车型。UNI 序列第三款 UNI-V于 2 月 21 日开启预售，24 小时订单超 1.6 万台。蓝鲸 iDD 首款车型 UNI-K iDD 于 3 月 10 日正式上市，从预定到上市订单近万台。2 月 CS75 系列销量 1.36 万辆，同比-58.4%，环比-59.5%，1-2 月累计销量 4.72 万辆，同比-37.0%，受缺芯影响较为显著。第二代 CS75PLUS 于 2 月 28 日正式上市，预售订单已超 2.36 万辆，需求仍然旺盛。2 月 CS55 系列销售 0.52万辆，同比-49.4%，环比-82.9%，1-2 月累计销量 3.55 万辆，同比+53.5%，第二代 CS55PLUS 带动前两月销量实现同比增长。 新能源车方面，自主品牌新能源车 1-2 月累计销量 2.47 万辆。公司规划2022 年内将发布不少于 5 款新能源产品，涵盖 BEV、PHEV、REEV 和 FCV等全技术路线。除已经上市的 UNI-K iDD 外，长安新能源将推出基于全新纯电平台 EPA1 打造的轿车 C385 和基于 EPA0 打造的精品代步车 A158。此外，公司旗下高端电动智能汽车品牌阿维塔首款车型 E11 也将于今年二季度发布，并有望三季度开启交付。 把握智能电动方向，持续推进品牌高端化 阿维塔聚合长安、华为、宁德各自分别在整车研发制造、智能解决方案和能源管理生态领域的优势技术，打造高端智能电动汽车。新品牌顺应智能化趋势，在电动化的基础上进一步完善，提出“情感智能”，以先进的智能化方案为载体，体现公司对用户需求的深层把控。我们认为阿维塔核心意义在于实现品牌高端化。 投资建议：短期缺芯扰动销量，但市场需求仍保持向好，新品陆续上市为销量增长提供新动能。今年是公司向新能源领域全面发力的元年，也是品牌高端化、产品智能化落地的元年。在稳固燃油车市场优势的基础上，公司着重补齐电动化、智能化短板，推动品牌向上。持续看好公司基本面和估值向上趋势不变。预计 2021~2023 年 EPS 0.61/0.80/0.91 元，维持“买入”评级。 风险提示：缺芯缓解不及预期，原材料涨价，销量不及预期等。 维持 买入 何俊艺 hejunyi@csc.com.cn 15121172110 SAC 执证编号：S1440521010002 程似骐 chengsiqizgs@csc.com.cn 021-68821600 SAC 执证编号：S1440520070001 SFC 中央编号：BQR089 杨耀先 yangyaoxian@csc.com.cn 15216716535 SAC 执证编号：S1440521070001 陈怀山 chenhuaishan@csc.com.cn 17721203703 SAC 执证编号：S1440521110006 发布日期： 2022 年 03 月 11 日 当前股价： 11.28 元 股价表现 -28%-8%12%32%52%72%2021/2/182021/3/182021/4/182021/5/182021/6/182021/7/182021/8/182021/9/182021/10/182021/11/182021/12/182022/1/18长安汽车沪深300长安汽车(000625) 1 A 股公司简评报告 长安汽车 请参阅最后一页的重要声明 附录： 图表1： 长安汽车单月销量（单位：万辆） 图表2： 长安汽车累计销量（单位：万辆） 资料来源：公司产销快报，中信建投 资料来源：公司产销快报，中信建投 图表3： 长安自主单月销量（单位：万辆） 图表4： 长安汽车累计销量同比增速 资料来源：公司产销快报，中信建投 资料来源：公司产销快报，中信建投 图表5： 长安福特单月销量（单位：万辆） 图表6： 长安福特累计销量（单位：万辆） 资料来源：公司产销快报，中信建投 资料来源：公司产销快报，中信建投 2 A 股公司简评报告 长安汽车 请参阅最后一页的重要声明 图表7： 长安马自达单月销量（单位：万辆） 图表8： 长安马自达累计销量（单位：万辆） 资料来源：公司产销快报，中信建投 资料来源：公司产销快报，中信建投 图表9： 江铃汽车单月销量（单位：万辆） 图表10： 江铃汽车累计销量（单位：万辆） 资料来源：公司产销快报，中信建投 资料来源：公司产销快报，中信建投 3 A 股公司简评报告 长安汽车 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍 何俊艺：汽车行业联席首席分析师，上海交通大学硕士，师从上海交通大学校长，汽车工程学院林忠钦院士。曾任职于国信证券，四年汽车行业研究经历，获得 2019/2020年度新财富最佳分析师（第四），2017-2020 年水晶球最佳分析师等荣誉，深度跟踪汽车零部件，整车板块。 程似骐：汽车行业首席分析师，上海交通大学车辆工程硕士，师从发动机所所长，曾任职于东吴证券、国盛证券，四年证券行业研究经验。2017 年新财富第二团队核心成员，2020 年新浪财经新锐分析师第一名，2020 年金牛最佳汽车行业分析师团队第五名。深度覆盖新能源整车，智能化零部件，把握智能化电动化浪潮，对智能驾驶全产业链最前沿研究，深度跟踪从产业链最上游车载芯片到下游最前沿的 L4 的商业模式前沿演变。 杨耀先：上海交通大学机械工程学士、硕士。曾就职于上汽集团前瞻技术研究部，两年汽车研发经历。此后加入券商研究所，两年汽车行业研究经历。2021 年加入中信建投，对整车、零部件、新能源车、智能化均有研究。 陈怀山：上海交通大学机械工程硕士（汽车底盘方向）。曾任职于