电气设备欧洲2月注册量点评：八国销量同比+32%，纯电增长强势

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 欧洲 2 月注册量点评： 八国销量同比+32%，纯电增长强势 事件：欧洲八国 2 月新能源汽车注册量公布 欧洲八国 2 月新能源汽车注册量 12.3 万辆，同比+32%，环比+7%，渗透率 20.8%，环比+1.3pct，整体符合预期。其中纯电注册量 7.0 万辆，同比+70%，环比+10%；插混注册量 5.3 万辆，同比+2%，环比+3%。 欧洲八国 2 月新能源车渗透率 20.8%，环比+1.3pct，主要原因为： 2 月特斯拉在欧洲多国注册量环比显著提升：目前在欧洲销售的Model 3/Y 产地为美国和中国，一般季度初出口、运输，季度末欧洲到港交付，受交付节奏影响，各月度欧洲特斯拉注册量波动较大。1 月特斯拉欧洲销量仅 823 辆，2 月销量已回升至15180 辆，进而带动纯电车型销量、渗透率提升，其中法国Model 3/Y 注册量 5944 辆，环比+5525 辆；德国 Model 3/Y 合计注册量 5944 辆，环比+5525 辆；英国 Model 3/Y 合计注册量2323 辆，环比+2207 辆。 纯电结构持续优化：2 月纯电销量 7.0 万辆，同比+70%，纯电占比进一步提升至 57% 从产品结构来看，欧洲八国 2 月纯电注册量 7.0 万，同比+70%；插混注册量 5.3 万，同比仅+3%，纯电增长强势。需求端，欧洲各国为满足短期碳排放考核，正处于混动到纯电转型期，短期 PHEV 补贴较高是作为消费者产品过渡的重要手段，长期充电设备完善带动纯电接受度提升；供给端，全新电车平台带动新车投放催生需求，纯电平台经历 2 年以上的开发周期，优质纯电车型开始投放，据我们统计，2021H1-2022 年欧洲市场将有至少 30 余款电动新车型投放，其中绝大部分为纯电车型，得益于新产品在电池能量密度、续航里程和电子电器架构的完善，2021H2 起欧洲纯电销量占比提升的趋势已逐步显现，2 月数据持续强化。 投资建议 预计 2 月欧洲整体新能源汽车注册量 14.8 万辆左右，环比上升7%，维持欧洲全年 285 万辆预期。欧洲当前正处于插混向纯电过度的进程中，应关注欧洲电车结构性变化，预计 2022 年纯电占比将由 55%提升至 64%。看好国内中游锂电及材料海外供应链，推荐亿纬锂能、恩捷股份、容百科技、华友钴业、当升科技、璞泰来、贝特瑞、中科电气、芳源股份、中伟股份、科达利、星源材质、天赐材料、新宙邦等。 风险提示 欧洲新能源汽车产销不达预期风险。 维持 强于大市 朱玥 zhuyue@csc.com.cn 18600687712 SAC 执证编号：S1440521100008 发布日期： 2022 年 03 月 07 日 市场表现 相关研究报告 -17%3%23%43%63%2021/2/82021/3/82021/4/82021/5/82021/6/82021/7/82021/8/82021/9/82021/10/82021/11/82021/12/82022/1/8电力设备上证指数电气设备 1 电气设备 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表1： 2022 年 2 月欧洲八国新能源汽车注册量同比+32%，环比+7% 资料来源：PFA、SMMT、Autoinforma 等，中信建投 2 电气设备 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表2： 2 月欧洲八国新能车渗透率升至 20.8% 图表3： 2 月欧洲新能源车渗透率环比+1.3pct 资料来源：SMMT、PFA 等，中信建投 资料来源：SMMT、PFA 等，中信建投 3 电气设备 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 1、欧洲八国 2 月新能源车注册量 12.3 万辆，环比+7%，符合预期 图表4： 2 月欧洲八国新能源车注册量 12.3 万辆 图表5： 2 月新能源车累计注册量 23.9 万辆 资料来源：PFA 等，中信建投 资料来源：PFA 等，中信建投 图表6： 欧洲八国 2 月 BEV 注册量 7.0 万辆，环比+10% 图表7： 欧洲八国 2 月 PHEV 注册量 5.3 万辆，环比+3% 资料来源：SMMT、PFA 等，中信建投 资料来源：SMMT、PFA 等，中信建投 4 电气设备 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表8： 欧洲八国 2 月 BEV 注册量占比升至 57% 资料来源：SMMT、PFA 等，中信建投 法国：2 月新能源车注册量 2.3 万辆，同比+32%，环比+27% 2 月增量分析：法国 2 月新能源汽车注册量环比+0.5 万辆，其中特斯拉 M3 注册量 2754 辆，环比+2728 辆；雷诺 ZOE 注册量 2450 辆，环比+1088 辆，合计覆盖 77%增量。 图表9： 法国 2 月新能车注册量 2.3 万辆，环比+27% 图表10： 法国 2 月 BEV 注册量 1.3 万辆，环比+32% 资料来源：PFA，中信建投 资料来源：PFA，中信建投 5 电气设备 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表11： 法国新能源车 2 月累计注册量 4.1 万，同比+24% 图表12： 法国 2 月新能源车渗透率 20%，环比+2.4pct 资料来源：PFA，中信建投 资料来源：PFA，中信建投 图表13： 法国当前新能源补贴政策有效期延长至今年 7 月 资料来源：法国政府官网，中信建投 德国：2 月新能源车注册量 5.0 万辆，同比+24%，环比+25% 2 月增量分析：德国 2 月新能源汽车注册量环比+1.0 万辆，环比+25%，其中特斯拉 M3/MY 合计注册量5944 辆，环比+5525 辆，合计覆盖 54.7%增量。 图表14： 德国 2 月新能源车注册 5.0 万，环比+25% 图表15： 德国 2 月 BEV 注册量 2.8 万辆，环比+35% 资料来源：KBA，中信建投 资料来源：KBA，中信建投 国家政策时间车型车价限制（欧元）单车补贴/税率（欧元）最新政策变化个人：6000企业：40004.5-6万2000PHEV≤5万1000个人：6000企业：40004.5-6万2000PHEV≤5万1000个人：7000-企业：5000-4.5-6万3000-PHEV≤5万2000-≤4.5万≤4.5万2021年7月起在去年基础上退坡1000欧元，并将有效期由21年底延长至22年中，而后在现有基础上再退坡1000欧元。EV≤4.5万2022年起再退坡1000欧元2021年7月1日-2022年7月1日2020年6月1日-2021年6月30日（疫情期间补贴政策加码）2021年7月1日-2021年12月31日（疫情期间补贴政策加码）EVEV法国购