互联网传媒海外行业动态：美团公布商户纾困细则，Shopee关闭法国站

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·海外行业动态 美 团公 布商 户纾 困细 则 ，Shopee 关闭法国站 市场回顾 市场层面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别下跌 3.79%、7.33%和 3.81%。行业层面，本周港股万得二级行业多数下跌 ，其中能源Ⅱ（6.09%）与运输（1.48%）表现较好，技术硬件与设备（-9.03%）以及汽车与汽车零部件（-11.04%）表现较差。本周恒生指数 PE 下降 0.36 至 10.40 倍，低于历史均值，当前零售业以及汽车与汽车零部件等行业的估值处于历史相对高位，而保险Ⅱ、家庭与个人用品等行业估值处于历史相对低位。 公司推荐 数字内容领域，推荐快手。业务以及组织架构调整落地，降本提效成果持续显现，流量大盘持续稳定，用户拉新和留存效率持续改善，用户数和时长或保持平稳增长趋势。公司国内业务亏损持续改善，直播、广告、电商三大变现方式带来稳定的商业化变现空间。广告业务逆势实现高增长，而业务还处在早期阶段，未来利润空间大；电商 GMV 持续做大，后期货币化率有望得到进一步提升，公司提出“大搞信任电商、大搞品牌、大搞服务商”战略以来，电商生态持续向好发展；近期与美团达成战略合作，本地生活业务有望进一步扩展。 本地生活领域推荐美团。12 月外卖订单量增速超预期，四季度外卖业务增速好于指引。社保问题及算法取中对骑手成本影响有限，阶段性纾困影响总体亦可控，中长期外卖 UE 仍将缓慢改善，反垄断后外卖市场竞争格局未发生较大改变。到店龙头地位稳固，到综潜力巨大，无惧抖音竞争。酒店业务下沉与高端化并进，ASP 和货币化率有望继续提升。美团优选市占率进一步提升，UE 模型持续改善，预计 2023 年前后有望跑通。 电商领域，推荐京东。三季度活跃买家数 TTM 达到 5.52 亿，继续保持较快增长，超过 70%新增活跃用户来自下沉市场，我们认为，用户数高增长仍将是京东最大的基本盘，下沉市场提高了京东的用户数天花板。中观景气疲弱拖累行业大盘表现，但受益于带电和商超品类优势、3P 卖家回流、物流差异化优势等因素，京东的 GMV 以及收入端增长仍有望好于大盘。社区团购市场出清加速，京喜拼拼的定位是区域龙头，ROI 驱动投入，预计未来亏损有望收窄。腾讯减持更多是出于反垄断监管考量，未来仍将与京东保持战略合作关系，无碍公司长远发展。 维持 强于大市 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 18811432273 SAC 执证编号：S1440519080005 SFC 中央编号：BOS358 崔世峰 cuishifeng@csc.com.cn 15000106325 SAC 执证编号：S1440521100004 于伯韬 yubotao@csc.com.cn 18627096223 SAC 执证编号：S1440520110001 发布日期： 2022 年 03 月 07 日 市场表现 相关研究报告 -27%-17%-7%3%13%2021/3/82021/4/82021/5/82021/6/82021/7/82021/8/82021/9/82021/10/82021/11/82021/12/82022/1/82022/2/8互联网电商恒生指数互联网传媒 1 互联网传媒 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 3 重点推荐公司 ......................................................................................................................................................... 10 美团（3690.HK） ............................................................................................................................................ 10 快手（1024.HK） ............................................................................................................................................ 10 腾讯控股（0700.HK） .................................................................................................................................... 10 京东集团（9618.HK） .................................................................................................................................... 10 小米集团（1810.HK） .................................................................................................................................... 10 拼多多（PDD.O） ........................................................................................................................................... 11 阿里巴巴（9988.HK） .................................................................................................................................... 11 百度集团（9888.HK） .......................................................................................