交通运输行业周报：快递再入政府工作报告，顺丰开展回购拟推员工激励

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 快递再入政府工作报告，顺丰开展回购拟推员工激励 物流：政府工作报告连续 9 年关注快递，快递进村持续推进；顺丰控股开展回购，彰显公司发展信心；继续看好快递行业龙头价值。 1）“快递”连续 9 年进入政府工作报告，“快递进村”、“快递出海”持续推进： 3 月 5 日全国两会开幕，就物流业，政府工作报告提出“发展农村电商和快递物流配送，启动乡村建设行动；加强水电路气信邮等基础设施建设；加快国际物流体系建设，充分发挥跨境电商作用，支持建设一批海外仓”等一系列要求。这是自 2014 年以来，政府工作报告连续第 9 年将“快递”纳入其中，也再次为行业“两进一出”发展指明方向。快递行业受政策长期关注，快递进村持续落实，国际物流随跨境电商共振扩张，我们看好政策面利好下快递行业需求持续增长，快递行业高质量发展拐点逐步显现。 2）顺丰控股开展回购，彰显公司发展信心，中期发展目标即将清晰：3 月 2 日，顺丰控股发布股份回购公告，基于公司对未来发展信心，综合考虑业务发展、经营情况及近期公司股票二级市场表现，计划以自有资金通过二级市场回购公司股份。回购资金总额不低于 10 亿元且不超过 20 亿元，本次回购的股份将用于员工持股计划或股权激励。我们认为本次回购+激励充分彰显公司发展信心，有助于进一步健全公司长效激励机制，充分调动核心骨干及优秀员工积极性，同时公司中期发展目标有望清晰，既能保障公司长远稳健发展，也能进一步树立资本市场信心。 3）百世快运制定 2022 年业绩目标，货量有望稳健增长：3 月 4 日，百世快运在杭州召开 2022 全国网络大会，提出 2022 年发展目标。2022年百世快运将继续增加运力资源：扩大自建车队占比至 30%；分拨直送服务将覆盖 75%以上的转运分拨；加大自动化设备投入力度，到2022 年底全网自动化流水线设备解决 30%的货量。业务方面，预计2022 年全年货量 1075 万吨，同比增长 14%（假设 2021Q4 货量同比持平）。出售快递业务后，百世将更加专注于快运发展，加大快运资源投入，货量有望稳健增长。 通达系近期价格坚挺，浙江省政策落地与政府工作报告要求有望进一步强化行业高质量发展逻辑，政策监管下中长期发展方向确定，看好行业前景和龙头竞争力。顺丰经营拐点确立，开展回购制定激励，看好综合物流龙头价值。政策推动加盟制快递遏制非理性竞争、强调高Table_Tit le 2022 年 03 月 06 日 交通运输 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 5.94 14.35 18.72 绝对收益 4.47 6.10 4.16 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 相关报告 交通运输行业周报：《浙江省快递业促进条例》正式实施，中英直飞开放预约 2022-02-27 交通运输行业周报：快递价格坚挺，航空纾困政策持续 2022-02-21 交通运输行业周报：航空复苏加快，快递进入节后常态 2022-02-14 交通运输行业周报：快递价格稳定，民航春运数据改善 2022-01-23 交通运输行业周报：12 月快递单价环比提 升 ， 春 运 客 流 预 计 中 低 位 运 行 2022-01-16 -15%-12%-9%-6%-3%0%3%2021-032021-072021-11交通运输(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 质量发展，通达系快递价格中枢上移，预计未来头部企业盈利将持续改善；供给端，极兔收购百世后，再次强化行业头部竞争格局；中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，服务成为新的竞争要素，格局稳定后，行业龙头将充分受益份额与盈利提升；A 股重点推荐顺丰控股（基本面拐点确立）、圆通速递、韵达股份、美股看好中通快递。 航空：国内各地散发病例，我国疫情防控逐渐进入高水平低成本阶段；波音披露 737 产量恢复预期，至 23 年底产量仍低于疫情前，飞机制造产量恢复仍需时日；看好疫情缓解后行业供需格局改善。 1）香港疫情持续发展，国内各地散发疫情，全国总航班量同环比下降；政协新闻发布会提出以更高水平、更小成本控制疫情：3 月 4 日香港新增 52523 例新冠确诊，疫情以来累计确诊超过 40 万例，香港大学医学院团队表示未来一周疫情将达到顶峰。国内各地出现散发病例，3月 4 日深圳新增 21 例病例； 1 日至 4 日上海市累计通报 9 例新冠肺炎确诊病例、25 例无症状感染者。民航客运业务受到疫情冲击，根据航班管家数据，2 月 28 日到 3 月 4 日期间，全国民航执行航班量分别环比上周-12%/-11%/-15%/-18%/-21%，分别同比-24%/-33%/-31%/-35%/-30%。3 月 3 日，全国政协十三届五次会议新闻发布会中指出我国未来疫情防控的方向，提出加强科学防控、精准施策，努力以更高水平、更小社会成本控制住疫情，保障经济社会持续健康稳定发展。预期在疫情防控及疫苗、特效药持续推进下，航空需求整体将保持复苏态势。 2）波音披露 737 产量恢复预期，至 23 年底产量仍低于疫情前，飞机制造产量恢复仍需时日：据路透社报道，波音公司披露 737 系列增产计划，目前生产速度为每月 27 架，年中至下半年将达到每月 31 架，至 2023 年底达到每月 47 架左右，而 2019 年 737 停飞前制造速度为每月 52 架。根据目前波音空客披露增产预期，2023 年飞机制造速度仍将低于疫情前，结合目前大量在手未交付订单，飞机制造商未来 2-3年产量将主要用于消化未交付订单，新下单飞机将面临长期排队，行业供给将迎来确定性低速增长。 需求端，疫情最差时期基本过去，随着加强针接种、特效药推进，被抑制的出行需求将逐步恢复。供给端，航司运力引进缓慢，波音空客订单堆积且产能恢复尚需时日，即使 737MAX 复飞仍不改运力低增速，中期内供给低速增长具有高确定性。此外，民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行，航空有望迎来一轮成长周期。重点推荐具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；低成本航空龙头春秋航空；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。 qZgVmUiYcVvZrQpO6M8QaQoMmMtRpNiNqQnOkPoOsM7NpOvNxNsRnQvPmNoO 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 机场：北京发布“双枢纽”国际消费桥头堡实施方案，至 2025 年建成两个千亿级商圈：3 月 1 日，北京市人民政府办公厅印发《打造“双枢纽”国际消费桥头堡实施方案