股指期货月报：春节前情绪谨慎，期指大幅下挫

请务必阅读最后重要事项 第1页 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 股指期货月报 Stock Index Futures Monthly Report 作者：宏观金融组 李彦森 执业编号：F3050205(从业) Z0013871(投资咨询) 联系方式：010-68518392/ liyansen@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年1月30日星期日 春节前情绪谨慎 期指大幅下挫 摘要： 我们认为，期指市场面临的经济下行的基本面环境没有改变。海外经济政策加速紧缩、外盘持续调整、国内疫情、春节前市场谨慎情绪均导致春节前股指下跌。技术面上看，上证指数周 K 线已经回落至关键技术支撑位，主要技术指标全面走弱，短线出现超卖迹象，并且位于 3350 点附近重要中期强支撑位上方，节后关注技术反弹幅度，后期主要压力位则仍在 3675 点一线。中期来看，主要支撑上移至 3350 点上方，压力位于 3731 点前高，中期宽幅震荡走势是否转变有待观察。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和 4300 点附近分别是长线支撑和压力。而基于年内市场整体仍为宽幅震荡走势的判断，我们认为单边策略仍应以博取短期灵活交易收益为主。现货层面仍关注消费股，科技股继续作为长期持有对象。周期股波段操，短期关注年后的超跌反弹机会。现货总仓位维持在 40%至 60%左右。期货操作继续短线为主，空单可继续持有，中长线准备布局 IF 和 IH，等待调整结束后加仓。期现套利方面，远端反套空间再度回升到 IC 年化 5%以上。价差方面，IH/IC 比价和价差出现震荡小幅上行走势，中长期继续维持观望。从年内角度看，未来做多 IH/IC 比价的机会依然存在。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 股指现货和期货市场回顾 .......................................................................................................... 3 一、 股票现货市场总体情况 .............................................................................................................. 3 二、 股指期货行情分析 ...................................................................................................................... 7 第二部分 基本面分析 ................................................................................................................................ 14 一、 产出修复需求弱 基本面拐点仍未到来 .................................................................................. 15 二、 货币政策宽松对市场支持增加 ................................................................................................ 22 三、 资金面紧张时期 但市场受影响有限 ...................................................................................... 24 四、 中证 500 指数仍在估值低位 .................................................................................................... 26 第三部分 行情研判和未来展望 ................................................................................................................ 27 一、 针对上证综指的市场总体技术分析 ........................................................................................ 27 二、 上证 50、沪深 300 和中证 500 指数技术分析与操作建议 ................................................... 28 mNpQqRpOtNnRuNrMnNsNpN7NaOaQtRmMsQnPkPpPoMeRnNsN9PmNtMNZmMrRxNpNpR 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 股指现货和期货市场回顾 近两个月市场呈现冲高回落走势，房地产政策底的利好影响结束，海外经济政策趋紧、外盘下跌是重要利空影响，此外局部地区疫情和春节前市场情绪也不利于指数表现。而中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场暂支持有待增加，继续关注宽松政策台后经济尤其是房地产表现，以及海外风险。行业逻辑上看，房地产政策底对市场信心带来明显改善，而主要的周期股行业均出现明显下跌，与国内经济周期仍偏下行有关。中证 500 指数表现较沪深 300 指数和上证 50 指数更弱，主要受到周期行业的带动。消费行业龙头、金融行业等走势相对稳定，是支持沪深 300 和上证 50 指数的主要因素。外盘涨跌互现对国内市场影响不一，但与国内股市关系相对密切的美股、亚太市场的下跌，对内盘产生一定利空影响。大类资产表现体现出市场风险偏好下行，以及对经济预期仍然没有明显改善的特征。对股市整体利好依然不足。期货市场整体交投气氛活跃，尤其受到套保需求上升推动。当前时间段距离年中的分红期较远，基差有季节性回落的趋势。无风险收益率持续走低则支持基差上升。而 1 月下旬市场情绪急转直下后，升贴水大幅回落、基差明显上升。预计基差季节性上升趋势已形成，年中前后升至高点。套利方面，反套机会更多仍在 IC 远端，1 月底 IC 远端贴水率年化重新回到 6%左右，IF 和 IH 远端则在 3%左右。资金成本允许情况下可继续参与。但预计正套机会将难以再现。预计跨期价差也将以下行为主，未来可尝试多近空远操作，尤其是 IC 合约。预计今年内 IH/IC 价差货比价仍有反弹机会。因此可积极尝试做多该比价，即做多 IH、做空 IC。 一、 股票现货市场总体情况 近两个月市场呈现冲高回落走势，房地产政策底的利好影响结束，海外经济政策趋紧、外盘下跌是重要利空影响，此外局部地区疫情和春节前市场情