豆粕期货月报

第 1 页 作者：油脂油料组 朱瑶 执业编号：F3055993(从业) Z0014088(投资咨询) 联系方式：010-68578151/ zhuyao1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年1月30日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆粕期货月报 Soybean meal futures Monthly Report 摘要： 国际大豆方面，预计短期内 CBOT 大豆价格仍会保持在 1400美分/蒲式耳以上进行调整。巴西大豆收获进度的放缓以及港口堵塞状况可能使得 2 月份巴西对外出口大豆数量有限，从而增加全球市场对美豆的需求。在 3 月后巴西大豆出口增加后，美豆价格才有可能出现回落，这将使得 2 月美豆价格的坚挺继续支撑国内豆粕价格的上行。 国内方面由于 2-3 月大豆到港数量仍旧有限，较低的进口大豆和豆粕库存会加剧国内市场供需紧张的格局，在巴西大豆大量到港前，节后下游的补库需求会推动豆粕价格的进一步走高。同时水产旺季来临后，较低的菜粕供应以及较低的豆菜粕价差会拉动豆粕对菜粕的替代效应，从而推升国内豆粕价格的走势。建议考虑继续买入豆粕 2205 合约，未来价格有望走上3500 元/吨以上的位置。期权方面建议卖出虚值看跌期权策略进行风险控制。如卖出 M2205-P-3000 期权策略。 豆粕：内外共振 推动价格突破上行 第 2 页 目 录 豆粕：内外共振 推动价格突破上行 ............................................................................................................... 1 第一部分 期货行情回顾 ................................................................................................................................... 3 一、CBOT 大豆期货行情 ............................................................................................................................ 3 二、豆粕期货 ............................................................................................................................................. 3 第二部分 基本面分析 ....................................................................................................................................... 4 一、1 月份 USDA 供需报告影响分析 ........................................................................................................ 4 二、种植生长环节—巴西大豆开始收获 阿根廷大豆种植基本完成 ................................................... 5 三、贸易环节— 美豆出口缓慢 巴西出口量大幅减少 ......................................................................... 7 四、国内市场大豆压榨环节—豆粕库存持续下行 ................................................................................. 9 五、国内豆粕市场需求—养殖效益大幅缩水，长期饲料终端需求支撑不足 ................................... 11 第三部分 基金持仓分析 ................................................................................................................................. 12 第四部分 套利机会分析 ................................................................................................................................. 13 一、油粕比-春节后有望转向下行 ......................................................................................................... 13 二、豆菜粕价差继续缩小空间有限 ....................................................................................................... 14 第五部分 豆粕供需平衡表预测及解读 ......................................................................................................... 15 第六部分 主要结论及操作建议 ..................................................................................................................... 15 一、综合分析及操作建议 ....................................................................................................................... 15 二、企业套保策略 ...............................................................................................................