2022，2月投资策略展望

2 月投资策略展望展望 bangong西南期货研究所地址：重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层（不含 2310、2311 室）地址：上海市浦东新区源深路 1088 号 1603电话：023-67070250021-61101856邮箱：xnqhyf@swfutures.com2022西南期货研究所摘要股指期货期指短线策略方面各品种合约建议春节后择机考虑右侧买入。中长线策略方面，IC 合约的多头套保策略可在标的指数企稳后考虑贴水的季月合约轻仓回场。螺纹、铁矿受冬奥限产和春节假期影响，2 月市场将呈现供需双缩格局，螺纹钢期货主要由预期主导，春节累库状况将影响预期变化，我们建议投资者以波段交易思路参与；冬奥期间相关限产政策将压制铁矿石需求，若供应端不出现意外缩减，铁矿石中期走势依然偏空。焦煤、焦炭2 月份双焦产业链库存或许继续增加，到高位对价格形成压力，下游的钢厂需求或存在变数，前期的补库逻辑或许发生变化，供需面偏弱概率逐渐变大。结合技术走势，2 月份整体判断双焦大概率弱势下跌，操作上建议逢高沽空铜、铝、锌偏空的宏观情绪令铜、铝、锌承压，然而低库存逻辑继续支撑价格。密切跟踪春节后铜、铝、锌的库存变化，或指明价格走势。料铜、锌以高位震荡为主，铝可择机买入。西南期货研究所原油2 月份原油需求端有望保持旺盛，供应端提升缓慢，基本面依然偏强，但中期来看，2022 年下半年原油供应量大于需求量的预期依然未发生变化，因此预计原油市场 2 月份高位震荡，预测布油的价格区间为 85 至 95 美元/桶。PTA、乙二醇、短纤受国内疫情影响，2 月份下游服装市场消费难有显著提升，消费端压制下，化纤板块相关品种终端依然偏弱，成本端及供应端变化对价格走势的影响将占据主导位置，上游原材料价格高位盘整，成本支撑依然维持在中高位。供应端，各品种有望出现分化。具体而言，PTA 装置开工率保持高位，2 月份将延续累库，短纤开工率 2 月份有望低位回升，累库压力不大，乙二醇复产预期走强，基本面依然胶着。因此，预期 PTA 震荡偏空，短纤整体偏强，乙二醇区间震荡。天然橡胶节前天胶大幅回调兑现利空因素，节后减产期以及低库存的支撑仍存，节后 2 月关注天胶供需错配机会，逢低多配为主，风险点在于下游需求恢复不及预期，宏观风险等。PVC关注 PVC 下游节后复工复产情况，供需双弱下成本端以及远期宏观利好或仍成为 2 月市场交易的重心。出口窗口或在海外装置停工以西南期货研究所及外盘价格走高下再次打开。风险关注节后下游需求不及预期。聚烯烃 PP&LL节中国际原油大幅上行，外盘价格表现坚挺，后市原油、煤炭价格或主导定价，叠加国内宏观政策刺激，节后料延续上涨趋势，建议逢低做多为主。白糖从国际方面来看，考虑到原油价格、巴西制糖比、全球食糖供给缺口等因素，国际糖价在 18 美分左右支撑较强，但考虑到印度和泰国的增产，全球糖价缺乏向上驱动，预计原糖价格区间震荡为主。从国内估值来看，从现货、产业链利润、基差和价差方面估值，目前国内估值处于中性偏低水平。从驱动来看，二季度进口或下滑，进口供给压力或减轻，同时国内减产等因素，预计 2 个月内震荡偏强运行，但大涨驱动不强。棉花与棉纱从全球来来看，全球产量基本定型，未来市场更多的是棉花需求情况。从国内估值来看，国内估值得到一定的修复，盘面低估值不在成为主要因素，未来更多关注国内驱动情况。从供需驱动来讲，一季度是国内季节性消费旺季，短期需求或对价格具有一定的支撑，同时在国储棉低库存的情况下，预计 2 月份偏强运行，但难现单边大行情。西南期货研究所粕类油脂南美天气好转，养殖陷入亏损，盘面榨利利空，油脂价格基本兑现利好，油粕考虑反弹抛空。玉米干旱天气致使国际主产区产量将受到一定影响，国内玉米整体产需双增，库销比呈现小幅下滑态势；国内优质玉米有限，且价格坚挺，后续进口依旧是补足玉米需求的主要来源之一；饲料端生猪存栏水平短期内继续处于较高水平，虽饲料加工仍为寻求低价谷物替代，但后续进口玉米及谷物价格抬升后，或将部分转为对国内玉米需求；下游深加工亏损居多，随着深加工持续亏损，深加工端需求或将有所下滑；综合看来我们认为国内玉米或保持高位震荡。建议期货投资者区间操作为主。生猪生猪供给 2 月大概率维持宽松，饲料成本小幅抬高，致使养殖利润亏损加速；需求端来看，节后消费淡季、加之受制于疫情影响，消费情况或继续保持疲软。政策面上节后关注政策收储方面消息。综上我们认为，目前生猪短期内处于较低水平，节后大概率维持偏弱震荡为主。建议可等待反弹后的沽空机会。鸡蛋2 月在产蛋鸡存栏量或将环比微增，鸡蛋产量或保持稳定为主，但西南期货研究所长期来看，蛋鸡存栏水平依旧处于较低区间；养殖成本继续保持高位震荡，将给养殖端带来压力，节后养殖端补栏积极性或受此影响而不及预期；需求端来看，节后需求随采随销或继续延续，下旬学校等开学后或将有所提振，但整体提振作用或有限。因此我们预计 JD2205 合约或将继续保持区间震荡为主。单边操作上建议低吸高抛，区间操作为主；套利策略考虑合适价差做 JD05-09 反向套利。西南期货研究所目录股指期货.........................................................................................................1螺纹、铁矿.....................................................................................................9焦煤、焦炭...................................................................................................14铜...................................................................................................................25铝...................................................................................................................29锌...................................................................................................................33原油...............................................................................................................36PTA、乙二醇、短纤...............................................................................