公司深度报告：开启新增长极

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦 分析师 SAC 执证编号：S0110521070001 lixingjin@sczq.com.cn 电话：13520242017 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 57.29 一年内最高/最低价（元） 80.54/54.39 市盈率（当前） 118.32 市净率（当前） 10.98 总股本（亿股） 11.90 总市值（亿元） 681.50 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  业绩高增长，施工业务进入交付期  施工、设计业务开启新增长级  云转型效果凸显 核心观点 [Table_Summary]  造价业务云转型，发力施工业务，培育设计及创新业务。广联达是行业领先的建筑产业信息化公司。数字造价业务为公司成熟业务，2016 年开始进行造价业务云转型，2017 年全面加速，目前造价业务所有地区进入全面云转型。数字施工业务板块是公司重点突破的成长业务，主要聚焦工程项目建造过程，通过“平台+组件”的模式，为施工企业提供平台化解决方案以及软硬件产品销售。数字设计业务板块为公司着力发展的新兴业务，BIMSpace、Civil 市政系列产品在市场中处于领先地位。  BIM 是数字施工业务的核心，有望成为未来业绩增长的持续推动力。国内数字施工业务市场巨大，目前渗透率较低，公司深耕多年，具备明显竞争优势及行业影响力，目前数字施工业务还处于成长期，用户基数相对较小，产品也仍在持续打磨，未来当用户基数足够大且产品足够成熟之后，公司可能会将施工业务由销售模式转化为年费模式。数字施工业务有望成为未来公司业绩增长、二次创业的强劲引擎。  数字设计业务有望成为新增长极。广联达基于自主设计平台，解决数据孤岛问题，打通产业链全环节。公司从 2010 年开始打造图形底层技术，2021 年，正式成立数字设计 BG，推出基于自有核心平台的数字设计解决方案。公司重点推进子公司鸿业科技的整合工作，努力实现从产品到市场到渠道端的打通，2021 年 6 月推出 BIMSpace2022 版正向设计产品，融合广联达 BIM 三维正向设计的理念，通过单品更新和协同平台的迭代，进一步提升用户应用率。  投资建议：公司造价业务持续稳健发展，政策与需求双重推动，大力发展数字施工、数字设计业务，未来有望打开新的成长空间，我们预计公司 21-23 年实现净利润 6.59、9.54、12.78 亿元，增速分别为 99.6%、44.6%、34.0%。分部估值给予公司 22 年目标市值 1048.6 亿元，对应目标价 88.15 元，维持“买入”评级。 风险提示：数字施工业务拓展不及预期; 技术及产品研发不及预期；疫情影响经济下行风险。 盈利预测 [Table_Profit] 2020A 2021E 2022E 2023E 营收（亿元） 40.05 50.97 63.15 78.14 营收增速（%） 13.1 27.3 23.9 23.7 净利润（亿元） 3.30 6.59 9.54 12.78 净利润增速（%） 40.5 99.6 44.6 34.0 EPS(元/股) 0.28 0.55 0.80 1.07 PE 205.6 103.3 71.5 53.3 资料来源：Wind，首创证券 -0.4-0.200.222-Feb6-May18-Jul29-Sep11-Dec22-Feb广 联 达沪深300 [Table_Title] 开启新增长极 [Table_ReportDate] 广 联 达(002410)公司深度报告 | 2022.02.22 公司深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 公司简介：建筑信息化龙头 ........................................................................................................................................... 1 1.1 基本情况：二十余年发展历程，成就建筑信息化龙头 .................................................................................... 1 1.2 造价业务云转型，发力施工业务，培育设计及创新业务 ................................................................................ 3 1.3 纵向管理体系成熟，助力横向业务板块稳步发展 ............................................................................................ 5 1.4 业绩领先：业绩持续增长，战略转型成果初步显现 ........................................................................................ 6 1.5 BIM 应用推动施工行业信息化率提升 ................................................................................................................ 9 2 造价业务云转型推进顺利，效果显著......................................................................................................................... 13 2.1 造价业务国内领先，转型超预期 ...................................................................................................................... 13 2.2 SaaS 模式改变软件交付模式，驱动平滑收入增长 ....................................................................................... 15 2.3 云模式下，公司的造价业务空间有望大幅提升 ................................................................