宏观资产负债表：央行降低逆回购操作量，大额资金回笼

华泰期货|宏观资产负债表 2022-02-11 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关研究： PMI 数据反弹，经济边际改善 2022-01-10 供给冲击缓解，静待内需发力 2022-01-04 央行降低逆回购操作量，大额资金回笼 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】2 月 10 日为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了 200 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.10%。当日 2000 亿元逆回购到期，实现净回笼 1800 亿元。 【财政】2 月 10 日国债期货各品种主力合约窄幅震荡，十年期主力合约跌 0.01%；五年期主力合约较昨日持平；二年期主力涨 0.01%。银行间主要利率债收益率快速上行，10 年期国开活跃券 210215 收益率上行 2.1bp，10 年期国债活跃券 210017 收益率上行 1.5bp。 【金融】2 月 10 日货币市场利率多数下跌，银行间市场资金宽松无虞。银存间同业拆借 1天期品种报 1.6798%，跌 5.82 个基点；7 天期报 1.9877%，跌 5.05 个基点；14 天期报 1.9995%，跌 1.76 个基点；1 个月期报 2.6693%，涨 29.77 个基点。银存间质押式回购 1 天期品种报1.6626%，跌 4.72 个基点；7 天期报 1.9328%，跌 5.58 个基点；14 天期报 1.9278%，跌 2.87个基点；1 个月期报 2.2067%，跌 4.04 个基点。 【企业】2 月 10 日银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交 1406 只，总成交金额 1422.84 亿元。其中 854 只信用债上涨，121 只信用债持平，407只信用债下跌。 【居民】2 月 10 日 30 城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日+28%，商品房成交面积较前一日+19%；二线城市商品房成交套数较前一日+27%，商品房成交面积较前一日+31%；三线城市商品房成交套数较前一日+63%，商品房成交面积较前一日+65%。 近期关注点：货币政策宽松在一季度的持续性。 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2022-02-10 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 对外部门Z-SCORE逆回购价格逆回购数量SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格人民币汇率Δ1天(BP)0.100.00-0.03-0.120.230.040.16-0.040.360.31-0.05-0.08Δ5天(BP)0.63-1.90-0.41-0.641.491.75-0.490.210.541.11-0.030.34Δ10天(BP)1.71-1.91-0.47-0.36-3.29-4.330.240.120.560.420.220.2402-10-3.55-0.29-0.33-2.73-1.08-1.240.08-0.830.83-1.520.64-1.4502-09-3.65-0.29-0.30-2.61-1.31-1.29-0.07-0.790.47-1.830.69-1.3702-08-3.77-0.29-0.23-2.59-1.78-1.67-0.15-0.770.42-2.080.72-1.4502-07-3.89-0.29-0.10-2.48-2.52-2.89-0.16-0.950.42-2.520.63-1.4402-04-4.021.620.00-2.36-2.55-2.950.67-1.030.30-2.510.77-1.1702-03-4.171.620.07-2.09-2.58-2.990.58-1.050.29-2.630.67-1.7902-02-4.341.620.27-2.21-2.59-3.020.23-1.050.29-2.680.62-2.0402-01-4.531.620.17-2.39-2.59-3.02-0.63-0.830.28-2.870.65-1.7701-31-4.741.620.23-2.460.401.18-0.20-0.690.28-2.910.57-1.8001-28-4.981.620.20-2.211.622.51-0.21-0.860.28-2.640.50-1.6701-27-5.261.620.14-2.372.213.08-0.16-0.950.28-1.940.42-1.7001-26-5.591.620.04-2.522.173.25-0.20-1.010.26-1.040.46-1.4701-25-5.991.580.15-1.781.633.16-0.19-1.120.23-0.200.46-1.6601-24-6.481.600.19-1.432.592.84-0.08-1.070.12-0.480.44-1.5401-21-7.111.610.01-1.192.452.24-0.30-0.980.070.690.27-1.4101-20-7.971.630.36-1.152.321.650.04-1.060.04-0.250.23-1.6601-19-9.221.540.17-1.181.721.430.37-1.03-0.07-0.780.22-1.4701-18-11.311.45-0.02-1.211.081.150.18-1.210.04-1.240.19-1.4301-17-16.031.45-0.03-1.152.141.110.22-1.350.08-0.900.30-1.50银行间非银金融机构企业端居民端央行 数据来源：Wind 华泰期货研究院 注：Z 值计算样本逆回购价格和数量为每日 7 天利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR 利率为隔夜、7 天、14 天和 1 个月 SHIBOR 利率平均值，同业存单为国有银行和股份制银行 6 个月与1 年同业存单利率平均值，产业信用利差采用全体产业债信用利差，上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制而成，下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制而成，时间区间为过去 200 个交易日。 华泰期货|宏观资产负债表 2022-02-10