水务行业2022年度信用展望

新世纪评级 水务行业 2022 年度信用展望 1 水务行业 稳定 水务行业 2022 年度信用展望 工商企业评级部 林巧云 水务行业由于供排水管网等设施投资规模较大，资本密集度高，且自来水和污水不适合远距离运输，行业具有显著的区域垄断性质。近年来随着行业市场的快速扩容，大量国有、民营和外资企业进入，行业竞争加剧，市场化程度也逐步提高。目前我国水价制定仍由政府主导，定价整体仍然偏低，行业盈利水平较低。 水务行业的传统领域包括供水和污水处理两个子行业，行业发展程度与经济增长水平、人口数量及城市化进程等因素高度相关，近年来我国城市及县城供水量和污水处理量保持增长，行业运营基础相对稳定。 随着碳中和、碳达峰目标任务的落实，2021 年以来越来越多水务行业企业以股权收购形式优化产业链布局，拓展业务领域，打造一体化的水务环保综合服务供应商。目前，水务企业并购相关产业链企业股权事件较多，在环保产业投资高速增长的带动下，预计2022 年股权并购趋势仍将继续。且国有水务公司与央企和地方国企的合作也不断深入，通过国有股权并购进一步提高市场竞争力。 近年来，得益于持续的政策推动，国内水务基础设施不断完善、城市和县城供水量和污水处理量持续增长、加之水环境综合治理等新市场领域的发展，样本企业的市场空间逐渐拓宽，整体营收规模保持增长，盈利能力稳步提升。但行业仍处于大规模投资期，资金需求量维持在较大规模，样本企业已积累了较大的债务循环压力，近年来投资性现金持续大额净流出，资金链承压，但凭借较稳定的项目回款能力以及政府对水务行业的持续支持，样本企业融资能力仍然较强。 2021 年以来，水务行业相关政策推动力度持续，长江保护修复开启导致水环境治理领域市场进一步扩容，同时长江经济带生态环境保护相关政策继续出台，进一步推进行业投融资。但此类项目投资体量大，回收期长，对建设期的投融资提出了更高要求，在负债经营模式下，行业易受融资环境变化影响，中后期的款项回收也在一定程度上依赖项目当地政府的支付能力。受地方政府债务压力等因素影响，2022 年水务企业可获得的相关政府补助或将呈下降趋势，需持续关注行业信用质量。 新世纪评级版权所有新世纪评级 水务行业 2022 年度信用展望 2 行业基本面 水务行业的传统领域包括供水和污水处理两个子行业，行业发展与城市化进程等因素高度相关，近年来我国城市及县城供水量和污水处理量保持稳定增长的趋势，行业运营基础稳定。固定资产投资方面，供水设施投资随我国城镇化的推进而逐步增长；污水处理设施将在相关政策推动下，继续在新增管网、处理设施以及提标改造等方面保持较大投资需求。 供水 我国是一个干旱缺水的国家，淡水资源总量约占全球水资源的 6%，次于巴西、俄罗斯、加拿大、美国和印度尼西亚，居世界第 6 位，但人均仅为世界平均水平的 1/4、美国的 1/5，是全球人均水资源最贫乏的国家之一。2020 年，我国水资源总量为 31605.2 亿立方米1，同比增长 8.80%；人均水资源量较少，为轻度缺水。 图表 1. 2002-2020 我国水资源总量与人均水资源量2 数据来源：历年水利部《中国水资源公报》 在此背景下，近年来国家实行了一系列措施强化水资源管理，提高用水质量，包括实行最严格水资源管理制度、颁布《水污染防治行动计划》（简称“水十条”）、《“十四五”节水型社会建设规划》等。我国用水总量在 2013 年达到前期峰值，之后在各项政策出台和实施后，开始出现用水总量增速趋缓甚至下降。2018-2020 年，全国用水总量分别为 6015.50 亿吨、6021.20 亿吨和 5812.9 亿吨，其中 2020 年生活用水、农业用水、工业用水和人工生态环境用水占用水总量的比重分别为 14.85%、62.14%、17.73%和 5.28%，2020 年受新冠疫情影响工业用水占比有所下降。 图表 2. 2003-2020 年我国用水格局（单位：亿立方米） 1 数据来源：中华人民共和国水利部《2020 年中国水资源公报》。 2 2020 年我国人均水资源量未披露。 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00生活用水总量农业用水总量工业用水总量生态环境用水总量新世纪评级版权所有新世纪评级 水务行业 2022 年度信用展望 3 数据来源：国家统计局 城市供水方面3，2018-2020 年，全国城市供水总量分别为 614.64 亿吨、628.30 亿吨和 629.54亿吨，保持稳定增长态势，其中生活用水占比维持在 53%-55%，生产用水占比维持在 24%-28%。县城供水方面，2018-2020 年，全国县城供水总量分别为 114.51 亿吨、119.09 亿吨和 119.02 亿吨，其中生活用水占比在 56%-58%之间，2020 年受新冠疫情影响用水量略有下降。对于发债水务企业而言，大部分供水业务收入来自城市或县城的生活用水和工业用水。近年来城市和县城供水量较为稳定，为水务企业供水业务运营奠定了良好的基础。 图表 3. 2009-2020 年我国城市和县城供水量情况（单位：亿吨） 数据来源：《2020 年城乡建设统计年鉴》和《2020 年城市建设统计年鉴》 图表 4. 2009-2020 年城市和县城供水产能情况（单位：万吨/日） 数据来源：《2020 年城乡建设统计年鉴》和《2020 年城市建设统计年鉴》 固定资产投资方面，2018-2020 年，全国城市的供水固定资产投资总额分别为 543.0 亿元、560.1 亿元和 749.4 亿元，2020 年较上年增长 33.80%，主要系对水务建设、生态保护等水务项目资金支持力度增大所致；2020 年末，全国城市供水综合生产能力为 3.21 亿吨/日，同比增长 3.80%；产能利用率为 53.73%4，同比下降 1.98 个百分点；用水普及率为 98.99%，同比上升 0.21 个百分点。2018-2020 年，全国县城供水固定资产投资总额分别为 144.1 亿元、168.11 亿元和 232.2 亿元，2020 年较上年增长 38.13%；2020 年末全国县城供水综合生产能力为 0.65 亿吨/日，同比增长 2.33%；产能利用率为 50.17%，同比上下降 1.59 个百分点；用水普及率为 96.66%，同比上升 1.60 个百分点。