宏观利率图表074：关注一月美联储议息会议

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关视频： 继续避险 相关研究： 通胀的“高点” ——宏观利率图表 073 2022-01-17 风险再临 ——宏观利率图表 072 2022-01-10 疫情、RCEP 和弱需求 ——宏观利率图表 071 2022-01-04 华泰期货|宏观周报 2022-01-22 宏观利率图表 074：关注一月美联储议息会议 宏观动态点评 中国：央行走在曲线前面，市场进入冬奥时间。1）货币政策：下调 MLF 利率和 OMO利率 10BP，1 年期 LPR 利率下调 10BP；央行记者会表示把货币政策工具箱开得再大一些，避免信贷塌方。2）信用：5 年期 LPR 利率下调 5BP，深圳已有部分银行下调房贷利率。3）金融供给侧：原财通基金总经理王家俊被审查，中石油倒卖原油调查等。 海外：疫情见高点，等待联储议息。1）货币政策：欧央行警告未来不能排除出现“长期较高”通胀的可能性；拉加德表示欧央行“完全有理由”不像美联储那样对不断飙升的通胀迅速采取行动。2）信用：美国 30 年期固定利率贷款利率继续上升至 3.56%。3）通胀：美国财长耶伦预计通胀率到年底时有望回落到接近 2%的水平。4）经济数据：1 月纽约联储制造业指数从一个月前的 31.9 下降至-0.7。5）疫情：柳叶刀称新冠病毒或将继续存在，但全球新冠“大流行”即将结束。 本周关注图表 图 1： 近半年以来美股波动率走势变化，自今年年初以来波动率出现了显著的上升，从 16.34 回升至了 26.77。市场的不确定性在继续增强。 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|宏观周报 2022-01-22 2 / 10 一、宏观利率周历 关注美联储议息会议 表格 1：一周交易日历 日期 时间 地区 数据名称 周期 前值 预期值 货币/财政动态 1/24 8:30 日本 1 月制造业 PMI 月 54.3 - - 16:15 法国 月 55.6 55.5 16:30 德国 月 57.4 57.0 17:00 英国 月 57.9 - 欧元区 月 58.0 57.5 21:30 美国 12 月芝加哥联储全国活动指数 月 0.37 - 22:45 1 月制造业 PMI 月 57.7 58.5 1/25 8:30 澳大利亚 四季度 CPI(同比) 季 3.0% 3.2% - 17:00 德国 1 月商业景气指数 月 94.7 94.7 22:00 美国 11 月 SP/CS 20 大城市房价(同比) 月 18.4% 18.0% 23:00 1 月咨商会消费者信心指数 月 115.8 111.8 1 月里士满联储制造业指数 月 16.0 - 1/26 17:00 瑞士 1 月投资者信心指数 月 -10.8 - 7:50 日本央行货币政策意见摘要 / 23:00 加拿大央行利率决议 20:00 美国 上周 30 年抵押贷款利率 周 3.64% - 21:30 12 月商品贸易帐(亿美元) 月 -980.4 - 23:00 12 月新屋销售(万户) 月 74.4 76.0 1/27 9:30 中国 12 月规模以上工业企业利润(同比) 月 9.0% - 3:00 美联储利率决议 / 21:00 南非央行利率决议 21:30 美国 上周首申失业金人数(万) 周 28.6 - 12 月耐用品订单(环比) 月 2.6% -0.5% 四季度实际 GDP(年化环比) 季 2.3% 5.4% 23:00 12 月成屋签约销售指数 月 122.4 - 1/28 8:30 澳大利亚 四季度 PPI(同比) 季 2.9% - - 17:00 德国 四季度 GDP(同比) 季 2.5% - 18:00 欧元区 1 月经济景气指数 月 115.3 114.5 21:30 美国 12 月核心 PCE 物价(同比) 月 4.7% 4.8% 23:00 1 月密歇根大学消费者信心指数 月 68.8 68.6 资料来源：investing 华泰期货研究院 华泰期货|宏观周报 2022-01-22 3 / 10 二、全球宏观图表  总量：经济预期回落，库存周期高位，产能周期紧张 图 2： 实际经济周期和预期经济周期对比 图 3： 预期经济周期和利率周期对比 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图 4： 美国库存周期见顶，预期值低位（yoy） 图 5： 中国库存周期高位、预期值回落（yoy） 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图 6： 美国期限利差（2s10s）再次回落 图 7： 中国期限利差（2s10s）短期反弹 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 -1.0-0.50.00.51.0201820192020202120222023全球制造业PMI全球经济超预期指数-1.0-0.50.00.51.02018201920202021202220232024利率周期(前置1年)市场预期周期(右轴)-4-2024681012-40-20020406080100201820192020202120222023标普500同比威尔希尔5000同比美国制造业库存同比(右轴)02468101214161820-50-40-30-20-100102030405060201720182019202020212022沪深300同比中证500同比中国产成品库存同比(右轴)606570758085020406080100120140160201820192020202120222023美债期限利差(左轴，BP)美国产能利用率(%)66687072747678020406080100120