交通运输行业周报：12月快递单价环比提升，春运客流预计中低位运行

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 12 月快递单价环比提升，春运客流预计中低位运行 快递：12 月行业件量增速 10.7%，单价环比提升，主产粮区价格小幅波动；圆通业绩预告兑现行业价格利润弹性，中通提出 2022 年高质量发展新格局，看好快递行业高质量发展拐点。 1）12 月快递行业件量增速 10.7%，单价环比+2.3%，主产粮区价格小幅波动：①业务量： 12 月快递行业业务量 102.5 亿件，同比+10.7%，12 月件量增速环比下滑 5.8pts，在去年高基数、旺季消费增速放缓背景下符合预期。②单价：12 月行业平均单价为 9.70 元，同比-3.1%，环比+2.3%（提升 0.21 元），行业平均价格表现略超预期。③产粮区：12 月，义乌件量同比+3.0%，单价同比+8.4%（+0.24 元），环比-6.7%（-0.22 元），义乌地区价格高位略有回落，件量增速承压；广州件量同比+34.9%，单价同比-25.6%，环比-5.1%（-0.36 元）；揭阳件量同比+24.8%，单价同比-21.9%，环比+0.6%（+0.02 元）。主产粮区价格小幅波动，总体呈现平稳态势。 2）《关于推进基层快递网点优先参加工伤保险工作的通知》印发，加快推进快递员权益保障工作：本周，人力资源社会保障部、国家邮政局联合印发《关于推进基层快递网点优先参加工伤保险工作的通知》，明确了针对不同类型的快递企业的相应参保方式；规定了工伤保险基准费率核定原则，及具体费率采取实时浮动调整原则。监管层对快递员的权益保障层层落实，同时也强化产业高质量发展的主旋律，看好快递行业迈向服务升级、产品分层的新竞争阶段。 3）圆通 Q4 业绩超预期，价格-利润弹性兑现；中通召开全国网络工作大会，提出高质量发展新格局：①圆通预告 2021 年归母净利润为 20-22亿元，同比增长 13.2%-24.52%，Q4 预计归母净利润 10.46-12.46 亿元，同比增长 174.68%-227.20%。公司 Q4 业绩超预期，核心原因在于行业终端价格上涨，快递价格利润敏感性较高，根据我们测算，公司 21Q1-Q4 单票快递盈利分别为 0.10、0.04、0.04、0.14 元，Q4 盈利水平大幅提升。②中通召开 2022 年全国网络工作会议，总结 2021年公司完成业务量 233 亿件，同比+31.1%，设立了份额升、盈利涨的任务目标，用数智化推进中通高质量发展新格局。 快递行业政策密集出台，通达系短期价格中枢上移，中长期发展方向确定，看好行业拐点和龙头竞争力。顺丰经营拐点确立，看好综合物流龙头价值。政策监管持续重视快递员权益、遏制非理性竞争、强调Table_Tit le 2022 年 01 月 16 日 交通运输 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 8.66 9.51 16.67 绝对收益 2.54 5.35 3.27 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 相关报告 交通运输行业周报：快递政策密集出台，航空“十四五”稳健增长 2022-01-09 交通运输行业周报：快递春节不打烊，春运客运量有望大幅增长 2021-12-26 交通运输行业周报：快递监管要求反内卷，积极布局行业拐点 2021-12-05 交通运输行业周报：快递主产粮区价格稳 定 ， 疫 情 不 改 航 空 复 苏 预 期 2021-11-28 交通运输行业周报：快递旺季后价格有望稳定，航空平稳复苏 2021-11-21 -14%-11%-8%-5%-2%1%4%2021/012021/052021/09交通运输(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 高质量发展，通达系快递价格中枢上移，预计 2022 年头部企业盈利将明显改善；供给端，极兔收购百世后，再次强化行业头部竞争格局；中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，服务成为新的竞争要素，格局稳定后，行业龙头将充分受益份额与盈利提升；A 股重点推荐顺丰控股（基本面拐点确立）、圆通速递、韵达股份、美股看好中通快递。 航空：国内疫情有所反复，关注春运期间出行政策及需求状况，看好疫情后行业供需反转。 1）12 月航空供需边际改善，三大航合计供、需同比降幅较 11 月收窄：据全国民航工作会议，2021 年民航业共完成运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量 857 亿吨公里、4.4 亿人次、732 万吨，分别同比提高7.3%、5.5%和 8.2%，分别恢复至 2019 年的 66.3%、66.8%、97.2%。12 月三大航合计 RPK 同比-35.7%（11 月为-52.5%），环比+26.3%；合计 ASK 同比-29.2%（11 月为-43.1%），环比+21.9%；合计客座率为 62.7%，同比-6.3pts、环比+2.2pts。12 月三大航 RPK、ASK 同比降幅较 11 月均有所收窄，客座率环比均有所提升，春秋航空以 74.7%客座率继续领跑行业。 2）奥密克戎变异株导致新一轮疫情传播，关注春运期间各地防控情况和返乡政策：截至 1 月 15 日，国内本土疫情现有确诊病例为 6936 例，当日新增 158 例（其中天津新增 39 例、河南新增 52 例）。近期国内各地疫情有所反复，海外新增确诊数持续新高。根据世卫组织及卫生部说明，奥密克戎毒株传染性较强而致死率低，且现有疫苗可有效降低奥密克戎重症和死亡率。临近春运客流高峰，交通运输部已表明防止一刀切和层层加码，关注春运期间各地返乡政策及航空需求表现。 需求端，疫情最差时期基本过去，随着疫苗接种、特效药推进，被抑制的出行需求将逐步恢复。供给端，航司运力引进缓慢，波音空客订单堆积，即使 737MAX 复飞仍不改运力低增速，中期内供给低速增长具有高确定性。此外，民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行，航空有望迎来一轮成长周期。重点推荐具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；低成本航空龙头春秋航空；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。 机场：春运客流量存在较强的不确定性，白云机场初步预测今年春运预计接送旅客低于往年；2022 年民航力争整体扭亏增盈。 1）白云机场今年春运预计接送旅客 331.8 万人次，同比-10.8%：12月白云机场飞机起降架次同比-35.26%，旅客吞吐量同比-49.13%，货邮吞吐量同比+8.23%。据官方预测，今年春运期间（1.17-2.25，共 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 40 天）白云机场将起降航班 3.29 万架次，接送旅客 331.8 万