汽车行业：从产业升级视角看车灯行业发展机遇

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 21 证券研究报告 | 行业研究 汽车 【联讯汽车】从产业升级视角看车灯行业发展机遇 2018 年 07 月 24 日 投资要点 增持(维持)分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 电话：010-66235709 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 行业表现对比图(近 12 个月) 资料来源：聚源 相关研究 《【联讯汽车中期策略】关注超越行业的增长 ， 穿 越 周 期 ，有 望 获 得 超额 回 报 》2018-06-14 《【联讯汽车行业点评】上半年销量点评：新能源汽车高增长，产品结构向上突破》2018-07-12 《【联讯汽车】从座舱电子发展趋势看德赛西威未来成长》2018-07-13  汽车照明迎接产业升级汽车照明行业正在经历一轮由 LED、OLED、激光、智能化引导的产业升级。当 LED 车灯成为汽车行业的主流照明，OLED、激光、智能车灯成为未来主要发展方向，产业升级所带来的市场增长以及技术革新，将重塑整个汽车照明产业，车灯的行业地位和竞争格局也将逐渐生变。 LED 车灯正处于快速普及期LED 车灯凭借色彩鲜艳、亮度高、寿命长、高效率、低能耗、体积小、重量轻等优势逐渐成为汽车的主流照明，并处于快速的普及期。LED 车灯在提高驾驶的舒适性和安全性的同时，也增强了汽车的科技感和时尚感。目前LED 车灯已经成为众多车型的标配，渗透率在加速提升。 OLED 和激光车灯处于技术储备期当 LED 车灯还未全面普及时，全新的照明技术已经诞生，这就是 OLED 灯和激光灯。和 LED 灯相比，OLED 灯具备轻薄透明、发光均匀、光照柔和等优点；激光灯具备照射距离远、发光亮度高、发光效率高等优点，随着技术不断进步，OLED 和激光灯有望并肩 LED 成为汽车照明主流技术。 车灯成为汽车智能化另外一个入口随着人们对行车安全和操作体验需求的提升，车灯不仅成为汽车在行驶中的语言，还成为了人车交互的一个关键环节。以 LED 车灯为载体，智能车灯可以实现远近光灯自动切换、随动转向、随速调节、动态调节、车距警示等功能，随着技术发展，智能化功能还在持续增加。展望未来，智能车灯有望成为汽车智能化另一个入口，与智能汽车携手并进，共同主导汽车行业发展方向。 产业升级带来行业地位和竞争格局发生变化产业升级对整个车灯行业产生巨大影响，LED 和智能化的快速渗透一方面使得车灯市场规模得到超预期的增长；另一方面技术的演变使得车灯的交互终端功能不断凸显，行业的地位得到快速提升。产业升级也使得车灯行业的竞争格局逐渐生变，一方面供应链和价值链的重塑使行业集中度下降，国内厂商面临发展机遇；另一方面表现在市场份额相互转移，前瞻布局和技术雄厚的区域龙头有望在大格局中充分成长。 国内厂商面临的发展机遇：以星宇股份为例和外资车灯企业相比，国内企业具备响应速度更快、开发成本更低、研发边际效应更高等优势，在产业升级的趋势下，国内企业有望立足于本土化，迎接重大发展机遇。星宇股份作为国内车灯的龙头企业，正成为产业升级重要-19%-9%0%10%19%17-0717-1018-0118-0318-06沪深300 汽车 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 21 的受益者。 可以从成长模式和发展机遇两个维度说来看待星宇股份的未来发展。从成长模式来看，星宇股份首先通过低毛利率的小灯切入新客户，随后进一步深耕客户，不断向高附加值的大灯转移，同时向高端品牌转移，进而完成产品升级和客户升级。从发展机遇来看，在车灯产业升级背景下，公司积极布局LED 车灯和智能车灯，成功研发出多款 LED 车灯、AFS、ADB 智能车灯、OLED 后组合灯等产品，为公司贡献了新的增长点。  风险提示：汽车销量不及预期；LED 车灯、智能车灯推进不及预期 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 21 目 录 一、汽车照明迎接产业升级 .................................................................................................................................. 5 （一）LED 车灯是汽车照明行业风向标 ......................................................................................................... 5 （二）OLED 和激光车灯处于技术储备期 ...................................................................................................... 7 （三）车灯成为智能汽车另外一个入口 ........................................................................................................ 10 （四）汽车照明行业得到重塑 ...................................................................................................................... 12 二、产业升级带来行业地位和竞争格局变化 ........................................................................................................ 13 （一）市场规模快速增长 ............................................................................................................................. 13 （二）行业地位逐步提升 ............................................................................................................................. 14 （三）行业竞争格局逐渐生变 ...................................................................................................................... 15 三、国内厂商面临的发展机遇：以星宇股份为例 ...................................................