宏观资产负债表：国务院推动要素配置改革

华泰期货|宏观资产负债表 2022-01-07 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关研究： 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：关注税期及本周 MLF 续作对流动性的影响 2021-11-15 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：地产宽信用预期升温，央行加大逆回购投放量 2021-11-08 国务院推动要素配置改革 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】1 月 6 日央行进行 100 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率为 2.20%，与此前持平。当日有 1100 亿元逆回购到期，实现净回笼 1000 亿元。 【财政】1 月 6 日国债期货全线收跌，10 年期主力合约跌 0.20%，5 年期主力合约跌 0.13%，5 年期主力合约跌 0.07%。银行间利率债收益率全线上行，10 年期国开活跃券 21 国开 15收益率上行 0.4bp 报 3.08%，5 年期国开活跃券 21 国开 03 收益率上行 1.25bp 报 2.8%；10年期国债活跃券 21 附息国债 09 收益率上行 3.05bp 报 2.86%，5 年期国债活跃券 21 附息国债 11 收益率上行 3.8bp 报 2.6155%。 【财政】1 月 6 日国务院办公厅印发《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，部署在土地、劳动力、资本、技术以及数据要素方面开展市场化配置综合改革试点，并提出加强资源环境市场制度建设，健全要素市场治理，进一步发挥要素协同配置效应。 【金融】1 月 6 日货币市场利率多数下跌，银行间资金延续宽松。银存间同业拆借 1 天期品种报 1.7191%，跌 6.89 个基点；7 天期报 2.0244%，跌 1.21 个基点；14 天期报 2.0107%，跌 2.08 个基点；1 个月期报 3.2605%，涨 77.05 个基点。银存间质押式回购 1 天期品种报1.7014%，跌 5.01 个基点；7 天期报 1.9310%，跌 8.53 个基点；14 天期报 1.9537%，涨 2.25个基点；1 个月期报 2.2905%，涨 7.33 个基点。 【企业】1 月 6 日各期限信用债收益率多数下行，全天成交超 1300 亿元。地产债整体走弱。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交 1497 只，总成交金额 1338.17 亿元。其中 855 只信用债上涨，128 只信用债持平，471 只信用债下跌。 【企业】1 月 6 日中国 2021 年 12 月财新服务业 PMI 为 53.1，较 11 月回升 1 个百分点，连续四个月位于扩张区间，显示 2021 年底服务业经营扩张势头加强。中国 2021 年 12 月财新综合 PMI 为 53，前值 51.2。 【居民】1 月 6 日 30 城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日+31%，商品房成交面积较前一日+28%；二线城市商品房成交套数较前一日+263%，商品房成交面积较前一日+317%；三线城市商品房成交套数较前一日+1.92%，商品房成交面积较前一日+517%。 近期关注点：货币政策宽松在明年一季度的持续性。 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2022-01-07 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.000.00-0.09-0.030.091.000.450.06-0.04-0.010.260.16Δ5天(BP)0.00-1.96-0.06-0.82-1.12-1.50-1.761.780.210.14-3.150.19Δ10天(BP)0.00-0.010.06-0.69-1.54-1.13-1.121.130.120.24-0.390.2501-061.00-0.48-1.56-0.19-1.260.76-0.05-0.31-0.83-0.28-0.680.2601-051.00-0.48-1.47-0.16-1.36-0.24-0.50-0.37-0.79-0.26-0.940.1001-041.00-0.48-1.36-0.11-1.45-2.58-2.90-0.38-0.77-0.43-2.240.2701-031.001.47-1.430.65-0.40-0.47-1.27-2.41-0.95-0.42-1.770.1512-311.001.48-1.600.69-0.361.640.63-1.98-1.03-0.42-1.280.0912-301.001.48-1.500.62-0.142.261.71-2.10-1.05-0.422.470.0812-291.003.66-1.520.670.012.271.89-2.57-1.05-0.401.520.1012-281.003.78-1.610.660.011.831.31-2.30-0.83-0.401.090.0512-271.000.45-1.610.87-0.013.462.00-0.88-0.69-0.410.680.0812-241.00-0.47-1.700.650.122.991.76-1.23-0.86-0.42-0.480.0612-231.00-0.47-1.620.500.281.901.07-1.44-0.95-0.52-0.290.0112-221.00-0.47-1.580.260.281.010.94-1.78-1.01-0.500.010.1412-211.00-0.47-1.200.08-0.050.760.83-1.10-1.12-0.500.94-0.0112-201.00-0.47-1.75-0.18-0.171.560.950.05-1.07-0.482.390.0812-171.00-0.47-1.79-0.20-0.341.451.01-0.50-0.98-0.501.130.0512-161.00-0.47-1.650.02-0.401.070.89-0.22-1.06-0.650.260.0312-151.00-0.47-1.750.05-0.490.620.67-0.21-1.03-0.73-0.020.1212-141.00-0.47-1.78-0