焦煤焦炭研发报告：开工恢复整体库存积累，投机性需求或助现货企稳

研发报告 / 焦煤焦炭 开工恢复整体库存积累 投机性需求或助现货企稳 一、行情回顾 上一轮焦炭现货累计上涨 650，主要驱动在于焦化环保收紧，进入 6 月后，乌海环保检查、山东上合会议导致焦炭供给端大幅收紧，焦炉开工降至 75%，但需求端影响相对较小，焦炭供需缺口进一步放大，焦化厂库存低位情况下现货继续提涨 200 元/吨，驱动焦化厂利润上涨至 500-600 元/吨左右，前期港口高库存去化对 6月份市场供需缺口起到极大的缓冲作用。 进入 7 月份焦炭现货开始进入降价通道，主要压力在于焦化供给端环保影响逐渐结束，开工从 75%恢复至79%左右，同时 6 月北方钢厂补库基本结束，焦化厂利润打到 500-600 元/吨高位，钢厂开始放缓采购向焦化厂打压利润，从 7 月初至今焦炭现货价格累计下调 350 元/吨，目前焦化利润维持在 200 元/吨左右。 高炉开工自 5 月中下旬以来维持在 79%-80%左右，焦炭需求端变化相对较小，6、7 月份以来焦炭价格波动主要由供给端变化，7 月下旬开始唐山地区高炉、烧结开始限产，对焦炭需求开始产生影响，同时徐州焦化复产、8 月下旬汾渭 11 城环保都是供给端变量所在，目前港口贸易商前期囤积的库存已消化完毕，后期焦化环保强预期情况下不排除刺激贸易商投机性需求释放。 图1：焦煤价格 图2：焦炭现货市场价 数据来源：银河期货、wind 资讯 二、焦煤焦炭需求情况 2018 年 6 月全国粗钢日均产量 267.3 万吨，6 月生铁日均产量 219.6 万吨，6 月钢材日均产量 318.4 万吨，2018 年 6 月我国生铁产量 6588 万吨，同比增长 3.8%，生铁产量较 5 月进一步提升。高炉开工自 6 月份以来一直维持在 79%左右，对应焦炭实际消耗相对稳定，7 月 20 日左右唐山钢厂逐步限产，从目前唐山各地区已公布限产文件估算粗钢产量影响约为 7 万吨/天，对应焦炭需求缩量约在 3 万吨/天，同时徐州地区钢厂复产量约1.5 万吨/天，对应影响焦炭需求约 0.6 万吨/天。Mysteel 钢厂焦炭库存样本显示目前库存 436 万吨，基本处于 2017 年同期水平，近期库存开始小幅增加，预计以按需采购为主。 80010001200140016001800焦煤价格焦煤主连吕梁主焦：A9.5S0.713001600190022002500焦炭价格焦炭主连准一级冶金焦:吕梁准一级冶金焦到：唐山准一级冶金焦平：天津港 研发报告 / 焦煤焦炭 焦炭阶段性环保限产结束对焦煤需求起到一定提振作用，但徐州焦化未复产前，焦化开工限制在 80%以下，焦煤需求仍部分受限，当前焦化厂利润处在压缩通道中，对焦煤采购积极性相对减弱，贸易商、钢厂对港口进口焦煤采购同样减弱，焦煤需求相对疲软。 图3：唐山螺纹现金利润 图4：天津热卷现金利润 数据来源：银河期货、wind 资讯 图5：全国生铁产量 图6：高炉产能利用率 数据来源：银河期货、wind 资讯 三、焦煤焦炭生产供应 焦煤供给： 炼焦煤方面，5 月精煤产量 3664.6 万吨，较 4 月减少 69 万吨，环比-1.85%，同比-8.04%。进口方面，，2018 年 6 月，中国进口炼焦煤 596 万吨，环比 5 月炼焦煤进口量（679 万吨）下降 12.2%，从蒙古进口炼焦煤251 万吨，环比上月下降 16.6%，6 月中国从澳洲进口炼焦煤 226 万吨，环比 5 月下降 22.3%。6 月蒙煤日均通关 865 车，7 月蒙煤因那达慕会议通关下降，目前已恢复。 -30020070012001700123456789101112唐山螺纹现金利润201320142015201620172018现金利润1072.1 元2018-07-23-3001005009001300123456789101112天津热卷现金利润2013201420152016201720182018-07-23现金利润元1072.11601701801902002101123345567789910 11 11 12中钢协生铁日均产量（万吨）201320142015201620172018707580859095100123456789101112高炉产能利用率（%）2012201320142015201620172018 研发报告 / 焦煤焦炭 图7：全国精煤产量 图8：炼焦煤进口量 数据来源：银河期货、wind 资讯 图9：澳洲焦煤进口量 图10：蒙古焦煤进口量 数据来源：银河期货、wind 资讯 相关文件 政策要点 2016 年 2 月 5 日 《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》 1、从 2016 年开始，用 3-5 年的时间，退出产能 5 亿吨，减量重组 5 亿吨左右 2、引导企业实行减量化生产，从 2016 年开始，按全年作业时间不超过 276 个工作日重新确定煤矿产能，原则上法定节假日和周日不安排生产 3、2016 年起，3 年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核准项目，确需新建煤矿的，一律减量置换 90110130150170123456789101112精煤-炼焦煤产量-日均（万吨）20132014201520162017201802004006008001,000123456789101112炼焦烟煤进口数量（万吨）20122013201420152016201720180200400600123456789101112澳洲-炼焦烟煤进口数量（万吨）20122013201420152016201720180100200300400123456789101112蒙古-炼焦烟煤进口数量（万吨）2012201320142015201620172018 研发报告 / 焦煤焦炭 4、15、30 万吨产能煤矿将逐步被退出 2016 年 3 月 21 日 《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》 1、从 2016 年开始，全国所有煤炭按照 276 个工作日重新确定生产能力，即直接将现有合规产能乘以 0.84（276 除以 330）的系数后取整，作为新的合规生产能力。原则上法定节假日和周日不安排生产 2、各地煤炭行业管理部门按照各自职责，强化管理，及时了解生产情况 2016 年 7 月 23 日 《关于实施减量置换严控煤炭新增产能有关事项的通知》 1、未经核准擅自开工的违规建设煤矿一律停建停产，确需继续建设的违规煤矿项目，严格执行减量置换政策，项目单位须关闭退出相应规模的煤矿进行产能减量置换后，方可补办项目核准手续 （1）对于未纳入煤炭工业发展规模，未经同意开展前期